記憶晶片「超級循環」殺到：三星季度利潤狂升50倍，SK會長警告「晶片通脹」

全球記憶晶片業正處於一個由人工智能基建需求引爆的「超級循環」（supercycle），2026年6月全球記憶體月銷售額高達 746億美元，按月急升31.7%，創下歷史紀錄 。三星電子2026年第一季半導體利潤按年狂飆近 50倍，公司更警告供應短缺問題到2027年只會進一步惡化 。分析師普遍認為，今次並非短暫的週期性升浪，而是AI基建持續擴張下結構性的長期短缺 。三星早在2025年底已將DRAM價格大幅調高最多 60%，反映供應壓力已達危機水平 。

三大龍頭豪擲5,180億美元擴產

為填補供應缺口，業界三巨頭正以前所未有的規模投資擴產：

• 三星與SK海力士聯手投資 800萬億韓圜（約5,180億美元），在南韓西南地區興建四座全新晶圓廠及一個高頻寬記憶體（HBM）封裝樞紐 。三星同時加速其平澤P4廠房的DRAM產能擴充 。
• SK海力士目標在2030年前將DRAM晶圓月產能 倍增至100萬片，較原定時間表提前十年完成 。2026年下半年，其DRAM晶圓投入量已提升至每月約60萬片 。
• 美光（Micron） 是三者中資本開支增長最進取的：2026年資本開支預計達 135億美元，按年增加23%，主力投入1-gamma製程及TSV設備 。
• 全球DRAM資本開支預計將由2025年的 537億美元 升至2026年的 613億美元 。

值得留意的是，大部分新增產能都流向 HBM（高頻寬記憶體）——三星和SK海力士將80%至90%的先進製程產能分配給HBM，美光亦將約70%產能轉向HBM 。

CXMT：冒起中的第四股勢力

中國的 長鑫存儲（CXMT） 正迅速崛起，成為DRAM市場不可忽視的第四極：

• CXMT在2026年中已達每月約 26.5萬片晶圓起流量（wspm），預計年底可升至 35萬片，與美光估計的38.5萬片相距不遠 。
• 半導體研究機構SemiAnalysis預測，CXMT到2028年底產能可達約 42萬片wspm，相當於 全球DRAM產能約17% 。
• 以出貨量計，CXMT的市場份額預計由2025年的 9% 增至2027年的 12% 。
• 公司最近與騰訊簽訂了一份總值 29.4億美元 的長期供應協議，並計劃在上海科創板進行重磅IPO 。

對於CXMT可能引發供應過剩的憂慮，SemiAnalysis認為在未來兩年內 「被誇大了」，因為整體需求增長實在太過強勁 。

「晶片通脹」來襲：崔泰源的嚴峻警告

SK集團會長 崔泰源 是市場上對價格風險最敢言的人物：

• 2026年3月，他警告記憶晶片短缺可能持續 至2030年左右，原因是 wafer、建廠產能、電力及水資源等供應鏈環節均出現結構性制約 。
• 2026年7月，他直指當前記憶體價格 「異常地高」，並警告出現 「晶片通脹」（chipflation） 現象——即晶片短缺帶動價格急升，最終可能損害AI生態系統的長遠健康發展 。
• 他預測AI晶片需求明年將激增 60%至100%，但供應幾乎無增長，供求差距只會進一步擴大 。
• 崔泰源更形容目前市場狀況為 「完全混亂」 及 「大亂局」，暗示長遠可能需要考慮在美國設廠以穩定供應 。

核心矛盾：今日短缺 vs 明日過剩

業界面臨兩股相反力量的拉扯：

• 看好派（短缺持續）： AI需求增速遠超新晶圓廠投產速度。崔泰源預測短缺持續至2030年 。三星警告2027年供應更緊張 。SK海力士CEO更形容2027年將是史上最嚴重的供應短缺 。
• 看淡派（2027年底恐現過剩）： 三星顧問 Kyung Kye-hyun 警告，業界同步大規模擴產可能導致 2027年底出現顯著供應過剩 。三星、SK海力士、美光及CXMT同時擴產，令人憂慮記憶體行業傳統的「暴升暴跌」循環重演。

股價方面已充分反映這股熱潮：記憶體股在2026年5月曾於一周內急升約 30% ，三家主要生產商的股價均在2026年中創下歷史新高 。雖然三星及SK海力士年初至今的確實升幅未能從現有搜索結果中獨立核實，但整體升勢已是市場共識。

對於投資者、科技買家及行業分析師而言，核心問題是：這個行業能否駕馭今次超級循環，避免重蹈過去記憶體市場「暴升暴跌」的歷史覆轍？