Dune×1inch研究：85% DEX集中流動性上半年被閒置，年損1.5億美元手續費

核心數字一覽

呢份研究分析咗2026年1月6號至6月30號、總共26個星期嘅數據，得出三個好震撼嘅發現：

• 85%未被有效運用：主要DEX上嘅集中流動性資金，平均有85%喺2026上半年未被有效部署。呢個數字包括咗一啲雖然喺價格範圍內、但因為所屬資金池交易量唔夠而用唔著嘅資金。

• 每年錯失$1.5億手續費：LP因為啲倉位跌出活躍價格範圍，或者擺喺交易量唔夠嘅池入面，每年大概錯失咗$1.5億美元手續費收入。 有啲報導用比較闊嘅估算，上限去到$1.75至$1.95億。

• 29.5%完全「出界」：追蹤嘅資金入面，有29.5%完全處於活躍價格範圍之外，即係完全賺唔到任何手續費。 計返條數，即係每個星期大約有**$5.42億美元**嘅資金完全閒置。

研究範圍同方法

呢份研究係由1inch委託、Dune Analytics執行嘅。研究團隊將Uniswap v3、Uniswap v4、PancakeSwap v3同Aerodrome Slipstream呢四個協議上最活躍嘅資金池嘅流動性倉位全部重新整理一次，橫跨7條區塊鏈，涵蓋大約200個資金池，每周平均流動性約**$18.4億美元**。 分析期長達26個星期，即係成個2026上半年。

點解咁多流動性會「閒置」？

研究指出咗幾個關鍵原因：

價格波動：集中流動性嘅設計本身就係窄範圍。當市場價格走咗出去個倉位設定嘅範圍之後，就賺唔到任何手續費，要等人手郁或者價格返嚟先得。2026上半年持續波動嘅市況，成日將啲流動性推晒出界。

自動化 vs 手動管理：研究發現，用自動化集中流動性管理工具（例如自動再平衡嘅機械人）嘅表現明顯好過個人錢包賬戶。散戶LP好大機會畀倉位企喺「出界」狀態唔理，但自動化工具就不斷調整，令資金保持活躍。

「Set and forget」心態：有36.7%嘅出界資金，已經超過90日冇郁過，反映好多人放咗流動性之後就唔再理。

2026 DeFi大環境：唔止效率低，仲不斷縮水

呢份Dune研究出爐嘅時候，成個DeFi市場正處於一個大縮水期，呢個背景好重要：

• DeFi嘅總鎖倉價值（TVL）喺2026年每個月都跌，由1月大概$1150億跌到6月得返約$700億——即係跌咗37–39%。
• 呢次下跌嘅原因包括幣價轉弱、收益率受壓、2025年10月市場調整之後資金避險，以及2026上半年發生咗一系列嚴重嘅黑客攻擊，總共損失咗**$9.42億美元**。
• 成個市場得返TRON同Hyperliquid兩個網絡嘅TVL係逆向增長嘅。

呢份研究嘅發現令成個市場放緩嘅畫面更加清楚：就算係留守喺DeFi嘅資金，效率都極低。85%未被有效運用、近三分一完全靜止，咁即係集中流動性DEX池入面真正有「工作效率」嘅資金，遠比表面上嘅TVL數字細。而嗰$1.5億美元嘅錯失手續費，就係LP直接嘅收益損失，仲未計成個市場嘅資金流走。

DeFi參與者要諗嘅嘢

呢份研究清楚話畀我哋知：集中流動性雖然理論上比舊式嘅恆定乘積AMM模型更有效運用資金，但同時帶嚟咗新嘅營運風險。LP需要積極管理自己嘅倉位，或者用自動化工具，先至唔會畀啲資金「擺喺度曬太陽」。對成個DeFi生態系統嚟講，呢個發現提醒我哋：表面上嘅TVL數字可能呃人——好大一部分「鎖咗」嘅價值，根本冇實現佢本來嘅功用，即係方便交易同賺取手續費。