油價震盪夾擊AI股災：美伊衝突與半導體拋售如何重塑全球市場

不過需求面嘅壓力好快出現。7月9日，通脹憂慮令交易員預期全球需求轉弱，油價一度回落2.2%，雖然霍爾木茲海峽嘅供應限制仍然存在。到7月17日嗰週，中東局勢再度升溫，油價正邁向三個月嚟最大單週升幅，單週累計升超過11%。

關鍵重點： 布蘭特期油喺大約72至83美元之間大幅波動，由供應中斷恐慌同需求萎縮恐慌交替主導——只要霍爾木茲海峽嘅航運仍然受威脅，呢個模式就好可能會持續。

半導體拋售：AI估值過高嘅清算

費城半導體指數（SOX）喺7月初錄得一個月嚟最差嘅兩日表現，一度跌6.7%，此前呢個指數剛喺第二季創紀錄咁升咗88%。對沖基金連續第四個星期沽出科技硬件股，為業績期做準備。觸發因素包括Meta嘅資本開支紀律信號、中國DeepSeek嘅AI晶片消息，以及市場因估值憂慮而從AI相關股份撤出。到7月中，跌勢進一步加劇：SOX錄得逾一年嚟最大單週跌幅，納斯達克期貨跌2%，標普500期貨喺7月17日單日跌1%。

關鍵重點： 半導體拋售本質上同油價衝擊無關——佢係由AI開支懷疑同對沖基金減風險所驅動——但兩者喺時間上重疊，令全球避險情緒進一步升溫。

亞洲股市：晶片同油價嘅雙重打擊

亞洲市場，尤其係記憶體晶片出口比重高嘅國家，承受咗最大嘅衝擊。韓國KOSPI指數喺7月2日暴跌7.9%；7月13日再跌約9%，觸發熔斷機制。三星電子單日跌9.1%，SK海力士跌14.5%。日本日經225指數喺7月16日一度急瀉超過2200點（約2.8%），主要係晶片設備同半導體相關股份受壓。KOSDAQ指數喺7月13日曾跌穿800點。

油價攀升同波斯灣戰火重燃為亞洲市場增添額外下行壓力，因為能源成本上升對石油淨進口嘅亞洲經濟體嚟講係直接嘅負擔。

關鍵重點： 亞洲科技股比重高嘅指數正面對雙重打擊——晶片股因AI資金輪換而估值下調，再加上油價高企壓縮利潤空間。

通脹預期：「霍爾木茲不確定性令全球通脹陷入困局」

6月嘅CPI數據喺短暫停火期間表現溫和，但衝突重燃已經令憂慮再度升溫。汽油價格按年已經升咗大約70美仙。高盛指出，油價處於每桶78美元（明顯高於戰前嘅約70美元）會直接影響通脹預期同聯儲局嘅利率路徑。長期通脹預期喺7月初仍然受控，但消費者嘅憂慮正在升溫；分析師警告，如果衝突持續，可能會引發更顯著嘅反應。路透社將目前嘅環境形容為「通脹困局」——全球主要央行喺未來兩星期嘅政策會議上面對有限嘅操作空間。

關鍵重點： 油價急升正透過汽油價格同短期通脹預期傳導，但債券市場尚未完全重新定價長期通脹預期——如果衝突持續，情況可能會改變。

聯儲局利率政策：按兵不動，偏向鷹派

聯儲局自3月以嚟一直將利率維持喺3.5%至3.75%嘅區間，因為伊朗衝突引發通脹憂慮。截至6月底，期貨市場已反映未來一年近乎兩次加息，原因係通脹數據持續高企同聯儲局會議立場鷹派——就連暫時停火都冇改變呢個預期。聯儲局3月嘅會議紀錄顯示，市場要到2026年12月先完全定價一次減息。

7月16日公布嘅6月CPI數據出乎意料地溫和，令市場「撇除」咗7月加息嘅預期，美元跌至一個月低位。不過，中東局勢再度升級「為通脹前景增添上行風險」。聯儲局面對一個滯脹性嘅兩難——供應面嘅油價急升推高通脹，但股市急跌同晶片行業轉弱威脅經濟增長。呢個局面支持聯儲局保持耐性、唔減息，而呢個正係市場目前嘅預期：7月唔會行動，如果油價推動嘅通脹持續，加息仍然係選項之一。

關鍵重點： 聯儲局好可能會喺下次會議按兵不動，但風險平衡已經轉變。如果油價持續高企並推高核心通脹，加息嘅機會率將會增加，而非減息——呢個同股市處於跌浪時嘅一般期望正好相反。

關鍵時刻：大型科技股業績即將公布

美國大型科技同半導體公司嘅業績即將出爐。三個因素疊加，令市場面對異常高嘅事件風險：

1. 晶片股估值下調——對沖基金已連續四星期沽貨，搶先喺業績前部署，意味住市場對好消息嘅門檻相當高。
2. 油價/通脹宏觀逆風——能源成本上升壓縮晶片廠同數據中心營運商嘅利潤，而利率上升（甚至只係威脅）會壓縮科技股嘅估值倍數。
3. AI開支論述——今次拋售部分由Meta嘅資本開支紀律信號觸發；業績電話會議將會被仔細解讀，以尋找任何關於大型科企AI建設見頂嘅跡象。如果業績指引令人失望，跌勢可能會加速。如果資本開支仍然強勁，則可能出現一輪反彈。

最大嘅變數係美伊衝突會進一步升級定係趨向穩定。局勢降溫將有助紓緩油價同通脹壓力，聯儲局可能保持寬鬆立場，科技股亦可望收復失地。若衝突持續、霍爾木茲海峽航道受阻，滯脹困局將會進一步惡化。