歐洲業績期：15.3%增長背後 隱藏住5-6%核心實力同擴大嘅AI差距

歐洲企業正準備迎接三年嚟最強嘅盈利季度。根據LSEG I/B/E/S數據，STOXX 600成分股預計2026年第二季盈利按年增長15.3%，係自2022年第四季以嚟最好嘅表現 。

不過，呢個增長幾乎全部都係油氣股嘅故事，並唔代表歐洲整體經濟有機增長。剔除能源板塊之後，呢個標題數字會急跌到大約5-6% 。同美國相比，差別更加明顯：非能源嘅歐洲公司增長得大約6%，而美國同行就大約有19.6% 。至於2026年全年，標普500預測盈利增長大約24.5%，而STOXX 600就係14.3% 。

伊朗衝突係能源巨頭嘅外部橫財

造成扭曲嘅主要原因係持續嘅伊朗衝突。自從戰爭擾亂石油供應令油價飆升以嚟，歐洲能源板塊嘅盈利預測自Q2開局已上調咗大約28% 。LSEG數據顯示，能源盈利增長遠遠拋離所有其他行業 。STOXX 600入面嘅能源公司預計盈利會增長超過一倍，有啲估計顯示行業增長高達109.3% 。相比之下，科技板塊增長大約係14% 。

呢個情況並唔係新鮮事。喺2026年第一季，歐洲能源公司嘅盈利增長已經達到33.7% 。呢場衝突進一步加劇咗原有趨勢：喺戰爭爆發前，能源利潤原本預測係會下跌嘅 。

AI差距：歐洲嘅結構性挑戰

除咗能源扭曲之外，對投資者嚟講更令人憂慮嘅係美國同歐洲之間、由人工智能驅動嘅盈利差距持續擴大。路透社指出，「以人工智能驅動嘅美國公司正持續擴大同歐洲嘅增長差距」，而投資者仍然擔心歐洲缺乏足夠嘅AI增長引擎嚟追趕美國 。

布魯金斯學會喺2025年底嘅一項研究發現，43%嘅美國工人會喺工作上使用生成式AI，而歐洲只有26-36%；美國有5%嘅工作時間涉及AI，而歐洲就只得1.5-2.8% 。一份國際貨幣基金組織嘅工作論文估計，AI為歐洲帶嚟嘅生產力增長，五年累計大約只有1%——雖然算溫和，但同美國嘅估算相若 。不過，對於今次業績期嚟講，呢個差距仍然好大。

好多分析師仍然唔相信，伊朗停火後油價回落會帶動資金從美國AI驅動嘅盈利增長撤離 。有分析師就話，絕大部分地區同行業仍然錄得更多下調，而非上調 。

上調嘅廣度：大約80%行業

雖然能源板塊主導，但盈利上調週期並唔局限於石油巨頭。根據LSEG數據，STOXX 600入面大約80%嘅行業錄得正面嘅盈利修正，銀行、基礎資源，以及部分科技同AI相關股份都有貢獻 。彭博指出，呢次反彈係由「油企、銀行同人工智能相關公司嘅強勁業績所推動」 。不過，除咗大宗商品之外，整體盈利同利潤率預期大致保持平穩，而冇加速增長 。

值得留意嘅重點業績報告

隨住2026年第二季業績期展開，以下幾間公司將會係衡量整體主題嘅關鍵指標：

• ASML：歐洲市值最大嘅科技公司，其半導體設備訂單係AI晶片需求嘅重要指標。
• SAP：歐洲最大嘅軟件公司，其雲端同AI轉型係測試歐洲企業科技能否捕捉AI收入嘅最明顯例子。
• Novartis：主要藥業盈利驅動力，屬於能源以外增長最健康嘅行業之一。
• UniCredit：歐洲銀行之一，受惠於高息同穩健貸款表現，交出強勁盈利 。
• Volkswagen：用嚟測試歐洲工業股同車廠喺供應鏈、環球需求疲弱同關稅不確定性下如何應對嘅例子。

總結

2026年第二季嘅歐洲盈利圖景係兩個故事。標題上大約15.3%嘅增長係三年多嚟最強，但扣除能源意外之財後，核心增長只係得5-6%，弱好多。伊朗衝突係油企嘅外部橫財，而歐洲同美國之間嘅結構性AI差距就仍然係投資者嘅主要憂慮。盈利上調嘅基礎廣泛（大約80%行業），但歐洲缺乏明確嘅AI催化劑，意味住呢個地區會繼續以低於華爾街嘅估值交投。嚟緊ASML、SAP同銀行嘅業績，將會係測試歐洲能否展示真正由科技帶動嘅盈利動力嘅關鍵。