BofA 7月基金經理調查：AI泡沫成最大風險 牛氣觸發賣出信號

三大驅動力：唔著陸、AI資本開支、鴿派聯儲局

調查指出，投資者情緒轉向樂觀主要嚟自三個催化劑 ：

1. 宏觀「繁榮」預期——愈嚟愈多經理預期經濟會軟著陸甚至加速增長。創紀錄嘅54%受訪者預料會出現「唔著陸」（no landing）情景，即經濟繼續高於趨勢增長 。
2. AI資本開支熱情——AI相關開支仍然係核心嘅牛市敘事。喺6月嘅調查入面，56%嘅經理仍然認為AI處於「繁榮階段」（boom phase） 。
3. 聯儲局鴿派預期——經理普遍預計聯儲局會減息，呢個動作通常會利好風險資產同股票估值 。通脹預期同時跌至2025年1月以嚟最低，部分反映咗油價預測大幅回落 。

最擁擠交易：半導體創歷史新高

「長倉全球半導體」（Long global semiconductors）被評為市場上最擁擠嘅交易，比例高達82%，創咗調查嘅歷史新高 。呢個數字比6月嘅80%進一步上升，當時已經被形容為史上最擁擠嘅交易 。

尾部風險大執位：AI泡沫首度稱冠

調查首次將「AI泡沫」列為市場最大尾部風險，有**45%**受訪者揀咗呢個選項，比起6月嘅28%急升17個百分點 。呢個風險已經取代咗之前幾個月排第一嘅「第二波通脹」，後者佔比估計跌至大約20% 。

7月尾部風險排名如下 ：

關鍵結論： 推動牛市嘅同一因素——AI熱情——而家同時成為市場最大嘅風險。呢個現象反映咗升市極度集中喺半導體同AI相關股份 。加上現金水平處於低位同牛熊指標嘅極端讀數，調查發出咗一個信號：市場有機會出現反向回調 。