金價跌至$4,000邊緣 Abrdn策略師：技術調整非結構性轉向 趁低吸納好時機

央行吸納：金市嘅「結構性買盤」

Minter最強嘅論據係各國央行嘅買金行動，佢形容呢個係金市底下嘅「結構性買盤」。關鍵數據：

• 佢預期金價下跌會觸發央行超出平均嘅買金規模，就好似2026年3月同4月發生過嘅情況 。
• 全球平均每個國家而家將24%嘅外匯儲備擺喺黃金 。尤其新興市場央行正加速「去美元化」，將美元儲備換做黃金 。
• 過去兩年，央行總共買咗約2,100噸黃金，係ETF投資者同期沽出量（約750噸）嘅差不多三倍 。Minter話呢種持續嘅官方需求，為金價提供咗一個堅實嘅底部。

Minter特別提到，中國人民銀行就趁金價跌嗰陣，加碼買咗15噸黃金充實庫存——佢形容呢個正正係佢所講嘅「趁低吸納」行為 。

ETF流向：Minter等緊嘅轉折點

Minter承認黃金ETF投資者一直係淨賣家，佢哋主要睇住實際利率上升嚟做決定 。不過佢強調，ETF嘅流出量喺最近幾星期已經慢到幾乎停咗 。佢認為就算只係賣壓減少，都已經可以明顯改變供需平衡 。

市場都好關注呢一點。摩根士丹利話，如果冇強勁嘅ETF流入，金價好難上到$5,200/盎司 。而6月底出現咗一筆11億美元嘅淨流入，結束咗連續四個星期嘅贖回潮 。Minter嘅睇法係，一旦投資者重新聚焦喺結構性因素，ETF買盤就會重臨 。

供應制約：產能追唔上需求

Minter強調黃金礦產供應正面對結構性限制，長遠支撑金價：

• 2025年全球礦產量只係增長咗約1%，而大型礦商Newmont、Barrick同Agnico Eagle都預告2026年產量會下跌 。
• 央行而家吸納咗大約25%嘅年度礦產量，呢個比例係歷史新高 。
• 整體供應增長停滯，每年大約得0.8%，而礦藏消耗速度快過新發現，形成咗一個結構性缺口 。

呢種供需失衡——結構性需求（央行）上升，但供應持平甚至下跌——就係Minter喺金價調整期間依然睇好嘅底因。

聯儲局言論：市場反應過度

Minter認為市場太執著於聯儲局主席嘅鷹派言論，低估咗背後嘅結構性支撑力量 。佢嘅分析：

• 新任聯儲局主席Kevin Warsh一上任就擺出鷹派姿態，取消前瞻指引，強調價格穩定——呢啲言論令金價受壓 。但Minter話，佢接觸嘅唔少機構客戶根本唔信真係會加息；佢哋覺得Warsh嘅說話只係姿態，唔係承諾 。
• 6月底Warsh轉咗少少口風，冇咁鷹派嘅時候，金價即刻反彈，印證咗Minter嘅判斷：之前嘅跌市係情緒主導 。
• Minter嘅長線觀點：無論聯儲局短期點講，全球央行分散儲備、去美元化同供應限制呢啲大趨勢，先至係主宰金價嘅關鍵 。

總結

Minter認為金價喺$4,000水平係一個唔錯嘅入市位，因為呢次回調係技術同情緒主導，央行正準備趁低買更多，礦產供應幾乎冇增長，而市場對聯儲局鷹派言論嘅反應過大——何況呢啲言論未必會變成真正嘅加息 。佢唔係得把口：高盛都繼續預測金價2026年底會到$4,900/盎司，原因都係主權儲備多元化同央行需求呢啲結構性因素 。