比特幣Coinbase溢價指數連續55日見負 創史上最長紀錄 美國機構大戶離場信號明確

同一時期，美國現貨比特幣ETF喺6月錄得約40.6億至45億美元嘅淨流出，係自2024年1月產品推出以嚟最差嘅月份 ^BCB。5月同6月合計流出接近65億美元 ^BB。

不過，到咗紀錄結束時，溢價差距已經由大約-0.09%收窄到接近零（-0.0072%），而且比特幣由7月1日嘅21個月低位約57,748美元回升至7月10日嘅約64,340美元 ^FFK。呢啲信號同時出現，到底對美國機構需求同市底逆轉嘅可能性意味住啲咩？答案需要仔細睇睇數據先講得清。

創紀錄嘅55日負溢價係點樣形成？

Coinbase比特幣溢價指數量度Coinbase Pro（美國主要機構交易所）嘅比特幣價格同全球平均價格嘅差距。分析師一致認為，持續嘅負溢價係源於美國機構投資者嘅持續沽壓，主要體現為破紀錄嘅現貨ETF贖回同資金離開Coinbase ^KTB。CryptoQuant分析師Ali Martinez形容，呢個走勢顯示「聰明錢」採取咗觀望態度 ^F。

主要觸發因素（2026年5月至6月）

• 前所未有嘅ETF流出： 美國現貨比特幣ETF喺5月下旬連續9日錄得28億美元淨流出，隨後6月錄得破紀錄嘅40.6億至45億美元淨流出——係ETF推出以嚟最差嘅月份 ^BBC。貝萊德嘅iShares Bitcoin Trust (IBIT) 單一基金就佔咗截至6月3日嘅13日流出潮中大約75% ^B。
• 宏觀經濟逆風： 利率上升同美元強勢削弱咗美國機構嘅風險胃納 ^VE。比特幣喺2026年上半年由2025年底嘅歷史高位約126,000美元累計下跌約30% ^V。
• Strategy（前稱MicroStrategy）出售比特幣： 公司為應付股息派發而賣出3,588個BTC，增加咗市場供應 ^I。
• ETF流出持續時間： 現貨比特幣ETF嘅流出持續咗連續8個星期到7月初 ^B，顯示第二季度機構配置者一致睇淡 ^EM。

數據信號反映美國機構需求係點？

總結嚟講，美國機構需求毫無疑問係疲弱嘅。持續嘅負溢價同破紀錄嘅ETF贖回確認咗，大型美國配置者喺2026年第二季度大部分時間都係減持 ^KTF。

市底逆轉嘅前景

溢價差距收窄，加上比特幣由57,748美元回升至約64,340美元（7月10日），形成一個需要仔細分析嘅局面 ^FF。

支持逆轉嘅跡象

• 溢價差距接近零。 由-0.09%移動到-0.0072%，顯示美國沽壓幾乎耗盡 ^K。
• 價格喺ETF仍流出嘅情況下反彈。 比特幣由7月1日低位反彈約11%至7月11日嘅64,184美元，即使ETF流出持續——呢個可能係「沽家力竭」同美國ETF渠道以外有新需求嘅訊號 ^VF。
• 美國就業數據疲弱 引發7月初資金輪動至風險資產。6月非農就業報告僅得57,000個職位，遠低過預期嘅114,000個，幫助比特幣由21個月低位反彈 ^EI。

需要留意嘅地方

• Coinbase溢價截至7月12日仍然係負數，意味美國機構買盤尚未回歸——只係沽壓暫時停止 ^K。
• ETF流出到7月初仍然係淨負數，而且動能喺64,000至65,000美元阻力區開始減弱 ^F。
• 分析師指出，要確認回升，BTC需要突破並企穩大約65,800美元 ^M。

結論

數據顯示市場正由活躍嘅機構分銷階段，轉變為一個中性/吸收階段。導致破紀錄跌勢嘅沽壓正在減退，但要真正逆轉，需要美國機構資金回流——截至7月12日呢個情況仲未出現 ^KO。回升到64,000美元主要係由疲弱嘅就業報告、支持加密貨幣嘅政治信號，以及非美國需求帶動，而唔係美國機構興趣復甦 ^EI。