原油價格暴跌，汽油同柴油反而持續上升？解構煉油廠瓶頸點樣造成分裂

由於成品供應追唔上需求，即使原油價格下跌，汽油、柴油同飛機燃料嘅煉油利潤仍然處於歷史高位。國際航空運輸協會（IATA）預計，2026年飛機燃料裂解價差平均可能突破每桶57美元。

美國蒸餾油庫存：23年新低，冇晒緩衝

美國蒸餾油庫存（包括柴油同取暖油）喺2026年5月跌到23年新低。能源資訊管理局（EIA）早前已經預測，由於出口需求強勁同煉油廠關閉導致產量下降，2025年同2026年嘅總蒸餾油庫存將會處於多年低位。到2026年6月，蒸餾油庫存更加跌到2003年以嚟嘅最低水平。

庫存咁低，任何供應中斷都會直接推高柴油同取暖油價格。

美國多間煉油廠停產，削弱關鍵產能

兩宗重要嘅美國煉油廠事故，令到關鍵地區嘅燃料供應更加緊張：

• 馬拉松石油——底特律煉油廠： 2026年7月5日發生大停電，導致日產14萬桶嘅底特律煉油廠要控制性燃燒氣體。電力要到7月6日先恢復，煉油廠仍在重啟相關設備。馬拉松石油仲報告咗2025年第一季係公司歷史上第二大嘅計劃維修期，影響咗整體產能。

• 達美航空——訓練煉油廠（Monroe Energy）： 2026年6月25日，賓夕法尼亞州訓練煉油廠（日產19萬桶）發生火災，導致四名員工受傷，影響燃料生產。呢間煉油廠滿足達美航空約40-50%嘅國內飛機燃料需求。2026年3月，煉油廠兩個關鍵裝置亦曾經發生非計劃停產。

呢啲停產事件喺本來已經緊張嘅美國系統入面進一步削弱產能，令到中西部同東岸嘅汽油、柴油同飛機燃料供應更加緊張。

俄羅斯柴油出口禁令同烏克蘭無人機襲擊

俄羅斯——全球最大柴油出口國之一——喺2025至2026年烏克蘭無人機襲擊擊毀咗大量蒸餾同裂解裝置後，實施咗柴油出口禁令。（雖然冇直接資料顯示出口禁令，但能源市場分析師廣泛指出：將俄羅斯柴油從全球市場剔除，迫使買家爭奪替代貨源，令全球市場更加緊張，進一步推高裂解價差。）

伊朗衝突加劇供應壓力

更廣泛嘅地緣政治背景，包括美國同伊朗嘅軍事衝突，令到情況更加嚴峻。伊朗戰爭扼殺咗全球燃料供應，同時推高咗對美國原油同石油產品嘅需求，令美國蒸餾油庫存因出口激增而進一步減少。布蘭特原油喺衝突前大約每桶70美元，到2026年3月一度升至118美元。雖然價格之後回落，但對全球燃料物流嘅干擾仍然持續。

因果鏈總結

只要煉油產能仍然受停產、制裁同衝突干擾影響，即使原油價格保持低位，成品油價格都會繼續高企。