• **各國央行持續買金：**尤其係中國，繼續將外匯儲備由美元分散出去，為金價提供結構性支持。
• **ETF流出有限：**黃金ETF需求一直唔錯，機構同散戶資金流入都撐住個價。
• **聯儲局取態偏鴿：**Bernstein預期聯儲局唔會進取加息，咁樣持有黃金嘅機會成本就會低啲。報告仲提到，實質利率同金價嘅反向關係「喺2026年第二季好明顯」。

不過，持續通脹係最大嘅下行風險。如果通脹迫到聯儲局加息，咁睇好金價嘅邏輯就會大打折扣。

銅：$12,419/噸 礦場供應緊張

Bernstein將2026年銅價預測定喺每噸12,419美元，下半年均價預計係11,750美元。呢個預測略低過市場共識嘅12,515美元。

• **主要推動力：**礦場供應收緊同銅精礦短缺係主因。多個礦山下調產量指引，加上美國持續囤積庫存，都令現貨市場更緊張。
• **長線睇法：**Bernstein預計到2030年銅價平均會係每噸10,700美元，因為到時供應短缺會浮現。
• **背景補充：**呢個睇法同其他大行一致。摩根大通預測2026年精煉銅會出現約33萬噸嘅短缺，而摩根士丹利就估計短缺60萬噸，係超過20年嚟最大嘅缺口。

鎳：上調至$17,357/噸 市場趨向平衡

Bernstein將2026年鎳目標價調高到每噸17,357美元，主要係因為經過幾年供應過剩之後，市場正趨向平衡。

• 市場背景：呢次調整同業界睇法一致：鎳嘅現貨價格喺2026年已升到每噸16,750至18,750美元嘅區間，比2025年大約14,000至16,000美元嘅水平高咗。高盛同麥格理大約同期都調高咗鎳價預測，原因係印尼礦石供應收緊。
• **資料備註：**確切嘅17,357美元呢個數字喺多個整合報道中有提及，但係原始報告嘅詳細出處喺今次搜索中未能獨立確認。不過，方向性嘅調升同市場趨向平衡嘅分析係有充分證據嘅。

鋁：維持$3,100/噸不變

Bernstein維持2026年鋁價預測喺每噸3,100美元不變，即使霍爾木茲海峽嘅供應擔憂有所緩解。

• **背後原因：**雖然霍爾木茲海峽嘅中斷風險冇咁緊張，但其他因素包括環球需求、能源成本同庫存水平，都令鋁價維持現狀。
• **資料備註：**關於鋁價維持不變同霍爾木茲海峽嘅分析，喺今次搜索嘅主要來源中未有單獨詳細提及。呢部分內容常見於Bernstein7月9日商品展望嘅綜合報道，但直接來源有限。同日嘅黃金、銅同鎳目標價，就獲得多個2026年7月9日嘅來源確認。

主要風險同整體形勢

Bernstein嘅展望唔係冇保留嘅。對黃金嚟講，持續通脹係最大風險：如果物價壓力逼到聯儲局加息，咁睇好金價嘅說法就會失效。對銅嚟講，需求被替代同電動車銷售可能放緩，都會令下半年銅價受壓。鎳方面，如果印尼喺2026年後期批出更多礦石供應，市場可能會重返供應過剩嘅局面。

• **各國央行持續買金：**尤其係中國，繼續將外匯儲備由美元分散出去，為金價提供結構性支持。
• **ETF流出有限：**黃金ETF需求一直唔錯，機構同散戶資金流入都撐住個價。
• **聯儲局取態偏鴿：**Bernstein預期聯儲局唔會進取加息，咁樣持有黃金嘅機會成本就會低啲。報告仲提到，實質利率同金價嘅反向關係「喺2026年第二季好明顯」。

不過，持續通脹係最大嘅下行風險。如果通脹迫到聯儲局加息，咁睇好金價嘅邏輯就會大打折扣。

銅：$12,419/噸 礦場供應緊張

Bernstein將2026年銅價預測定喺每噸12,419美元，下半年均價預計係11,750美元。呢個預測略低過市場共識嘅12,515美元。

• **主要推動力：**礦場供應收緊同銅精礦短缺係主因。多個礦山下調產量指引，加上美國持續囤積庫存，都令現貨市場更緊張。
• **長線睇法：**Bernstein預計到2030年銅價平均會係每噸10,700美元，因為到時供應短缺會浮現。
• **背景補充：**呢個睇法同其他大行一致。摩根大通預測2026年精煉銅會出現約33萬噸嘅短缺，而摩根士丹利就估計短缺60萬噸，係超過20年嚟最大嘅缺口。

鎳：上調至$17,357/噸 市場趨向平衡

Bernstein將2026年鎳目標價調高到每噸17,357美元，主要係因為經過幾年供應過剩之後，市場正趨向平衡。

• 市場背景：呢次調整同業界睇法一致：鎳嘅現貨價格喺2026年已升到每噸16,750至18,750美元嘅區間，比2025年大約14,000至16,000美元嘅水平高咗。高盛同麥格理大約同期都調高咗鎳價預測，原因係印尼礦石供應收緊。
• **資料備註：**確切嘅17,357美元呢個數字喺多個整合報道中有提及，但係原始報告嘅詳細出處喺今次搜索中未能獨立確認。不過，方向性嘅調升同市場趨向平衡嘅分析係有充分證據嘅。

鋁：維持$3,100/噸不變

Bernstein維持2026年鋁價預測喺每噸3,100美元不變，即使霍爾木茲海峽嘅供應擔憂有所緩解。

• **背後原因：**雖然霍爾木茲海峽嘅中斷風險冇咁緊張，但其他因素包括環球需求、能源成本同庫存水平，都令鋁價維持現狀。
• **資料備註：**關於鋁價維持不變同霍爾木茲海峽嘅分析，喺今次搜索嘅主要來源中未有單獨詳細提及。呢部分內容常見於Bernstein7月9日商品展望嘅綜合報道，但直接來源有限。同日嘅黃金、銅同鎳目標價，就獲得多個2026年7月9日嘅來源確認。

主要風險同整體形勢

Bernstein嘅展望唔係冇保留嘅。對黃金嚟講，持續通脹係最大風險：如果物價壓力逼到聯儲局加息，咁睇好金價嘅說法就會失效。對銅嚟講，需求被替代同電動車銷售可能放緩，都會令下半年銅價受壓。鎳方面，如果印尼喺2026年後期批出更多礦石供應，市場可能會重返供應過剩嘅局面。