Bernstein調高2026下半年商品目標：金、銅、鎳齊升，鋁價持平

2026年7月9日，投資機構Bernstein發表咗一份全面嘅商品展望更新，分別調高咗黃金、銅同鎳嘅價格目標，鋁就維持不變。呢次調整反映市場越嚟越受供應限制、機構需求轉變，以及對貨幣政策持審慎態度嘅影響。

黃金：上調至$4,533/盎司 央行買盤撐住

Bernstein將2026年全年黃金目標價上調至每盎司4,533美元，下半年均價睇4,375美元^ILR。唱好金價嘅原因主要有三個：

• **各國央行持續買金：**尤其係中國，繼續將外匯儲備由美元分散出去，為金價提供結構性支持^ILR。
• **ETF流出有限：**黃金ETF需求一直唔錯，機構同散戶資金流入都撐住個價^R。
• **聯儲局取態偏鴿：**Bernstein預期聯儲局唔會進取加息，咁樣持有黃金嘅機會成本就會低啲^IR。報告仲提到，實質利率同金價嘅反向關係「喺2026年第二季好明顯」^I。

不過，持續通脹係最大嘅下行風險。如果通脹迫到聯儲局加息，咁睇好金價嘅邏輯就會大打折扣^R。

銅：$12,419/噸 礦場供應緊張

Bernstein將2026年銅價預測定喺每噸12,419美元，下半年均價預計係11,750美元^Z。呢個預測略低過市場共識嘅12,515美元^Z。

• **主要推動力：**礦場供應收緊同銅精礦短缺係主因^ZC。多個礦山下調產量指引，加上美國持續囤積庫存，都令現貨市場更緊張^Z。
• **長線睇法：**Bernstein預計到2030年銅價平均會係每噸10,700美元，因為到時供應短缺會浮現^Z。
• **背景補充：**呢個睇法同其他大行一致。摩根大通預測2026年精煉銅會出現約33萬噸嘅短缺，而摩根士丹利就估計短缺60萬噸，係超過20年嚟最大嘅缺口^CJ。

鎳：上調至$17,357/噸 市場趨向平衡

Bernstein將2026年鎳目標價調高到每噸17,357美元，主要係因為經過幾年供應過剩之後，市場正趨向平衡。

• 市場背景：呢次調整同業界睇法一致：鎳嘅現貨價格喺2026年已升到每噸16,750至18,750美元嘅區間，比2025年大約14,000至16,000美元嘅水平高咗^F。高盛同麥格理大約同期都調高咗鎳價預測，原因係印尼礦石供應收緊^EG。
• **資料備註：**確切嘅17,357美元呢個數字喺多個整合報道中有提及，但係原始報告嘅詳細出處喺今次搜索中未能獨立確認。不過，方向性嘅調升同市場趨向平衡嘅分析係有充分證據嘅^IFG。

鋁：維持$3,100/噸不變

Bernstein維持2026年鋁價預測喺每噸3,100美元不變，即使霍爾木茲海峽嘅供應擔憂有所緩解。

• **背後原因：**雖然霍爾木茲海峽嘅中斷風險冇咁緊張，但其他因素包括環球需求、能源成本同庫存水平，都令鋁價維持現狀^IF。
• **資料備註：**關於鋁價維持不變同霍爾木茲海峽嘅分析，喺今次搜索嘅主要來源中未有單獨詳細提及。呢部分內容常見於Bernstein7月9日商品展望嘅綜合報道，但直接來源有限。同日嘅黃金、銅同鎳目標價，就獲得多個2026年7月9日嘅來源確認^IZR。

主要風險同整體形勢

Bernstein嘅展望唔係冇保留嘅。對黃金嚟講，持續通脹係最大風險：如果物價壓力逼到聯儲局加息，咁睇好金價嘅說法就會失效^R。對銅嚟講，需求被替代同電動車銷售可能放緩，都會令下半年銅價受壓^I。鎳方面，如果印尼喺2026年後期批出更多礦石供應，市場可能會重返供應過剩嘅局面^E。