ECB 6月會議紀錄揭秘：一致加息至2.25%，中東戰爭推高通脹預測

《華爾街日報》報道，ECB官員認為佢哋冇辦法「睇住唔理」呢次能源危機，因為能源成本上升預料會令通脹喺中期內持續高過2%目標 。加拿大豐業銀行（Scotiabank）嘅分析就指出，ECB認為能源衝擊嘅直接同間接影響正喺經濟中擴散 。值得留意嘅係，拉加德強調第二輪效應（例如工資上升）暫時未出現，所以ECB可以維持逐次會議評估嘅做法，冇預先承諾會再加息 。

最新通脹同經濟增長預測

2026年6月嘅Eurosystem工作人員宏觀經濟預測描繪咗一個令人憂慮嘅通脹前景，相比3月嘅預測有顯著上調。

整體HICP通脹（基準預測）：

• 2026年：平均3.0%，第三同第四季見頂至3.4%，主要由能源通脹達到8.4%帶動
• 2027年：2.3%
• 2028年：2.0%（重返目標）

核心通脹（扣除能源同食品嘅HICP）：

• 2026年：2.5%
• 2027年：2.5%
• 2028年：2.2%

7月9日公布嘅會議紀錄顯示，政策制定者睇到嘅預測係，即使加息三次、每次25點子，通脹仍然會「持續高過目標直至2027年上半年」。整體通脹預計「會喺夏季期間進一步上升，並維持喺高位」。

經濟增長前景： 歐元區經濟前景被溫和下調。歐盟委員會早前已經將2026年歐元區GDP增長預測由1.0%下調至0.9%，原因係中東衝突同能源成本高企造成嘅拖累 。ECB自己嘅基準預測就更加保守，預計2026年全年實際GDP增長只有0.8%，2027年回升至1.2%，2028年進一步改善至1.5% 。ECB形容經濟增長前景「高度不確定」，下行風險為主 。世界大型企業聯合會（The Conference Board）就指出，戰爭會削弱消費者的購買力同增加不確定性，從而打擊需求，拖慢經濟增長 。

市場對進一步加息嘅預期同美伊協議嘅影響

喺6月加息決定公布之後，市場原先預計未來12個月內會再加息兩次、每次25點子 。投資者普遍預期ECB會進一步收緊政策，以控制伊朗戰爭對能源價格嘅影響 。

ECB董事會成員伊莎貝爾·施納貝爾（Isabel Schnabel）話，央行「需要進一步加息」，而且「伊朗衝擊仲未結束」，因為核心通脹仍然強勁，即使油價近期已經回落 。不過，喺美伊達成協議之後，能源價格出乎意料地快速回落，大大減低咗即時再加息嘅迫切性。四位消息人士向路透社透露，9月加息被視為最有可能嘅下一步行動，但7月加息嘅可能性仍然存在 。ECB官員皮埃爾·溫施（Pierre Wunsch）就話，如果通脹由能源擴散至服務業，7月加息仍然「有得傾」，但佢承認油價下跌已經紓緩咗即時壓力 。

下一次政策會議：2026年7月23日——加息機會有幾大？

ECB管理委員會下一次貨幣政策會議係 2026年7月23日 。

截至7月初，多個市場指標都顯示7月加息嘅機會極低：

• Polymarket群眾預測： 維持利率不變（2.25%）嘅機會率約98%，加息25點子嘅機會率約2%，減息嘅機會率少過1% 。
• ECB Watch工具： 維持不變嘅機會率係96.0% 。
• Central Bank Watch： 維持不變嘅機會率係82% 。

呢啲數據顯示市場普遍認為ECB會喺7月按兵不動，焦點轉向9月會議先至可能出手。決定性因素將會係7月會議前公布嘅6月份通脹數據，市場預期會由5月份嘅3.2%回落 。如果油價跌勢持續，等到9月先再決定，就可以畀政策制定者有更多時間去評估能源價格傳導對核心通脹同服務業通脹嘅影響。

重點總結

ECB嘅2026年6月會議係一個關鍵時刻，結束咗三年嘅加息暫停期，並明確將貨幣政策緊縮同戰爭引發嘅能源通脹掛鉤。雖然決定係一致通過兼且早有鋪墊，但預測數據顯示央行預計通脹會頑固地維持喺目標以上，直至2027年上半年都仲係咁，即使已經加息幾次都冇用。隨後油價嘅快速回落畀咗政策制定者一啲喘息空間，但考慮到核心通脹仍然高企，加上施納貝爾呢啲官員警告「伊朗衝擊仲未結束」，呢個加息週期好大機會只係暫停，而唔係完結。