Santiment：BTC同ETH交易所存量跌至多年低位，但價格照跌一半，點解？

2026年上半年，鏈上數據公司Santiment嘅數字揭示咗一個奇怪現象：Bitcoin同以太幣喺中心化交易所嘅存量跌到多年未見嘅低水平——以太幣更加係歷史新低。但同一時間，佢哋嘅價格跌咗大約一半。以下係鏈上數據嘅實際情況、幣點解離開交易所，以及市場點解冇跟住升嘅原因。

數字有幾低？

Santiment嘅鏈上追蹤顯示，Bitcoin嘅交易所存量佔流通供應嘅比例跌到2017年以嚟最低，以太幣就跌到2015年公開交易以嚟最低。

• Bitcoin： 截至2026年5月至7月，大約得返 5.6% 嘅總BTC供應 放喺已知交易所錢包，係2018年以嚟最低嘅比例。 絕對數量方面，交易所嘅BTC儲備跌到大約 221萬至267萬個幣，創七年新低。
• 以太幣： 到2026年6月，交易所嘅ETH存量跌到歷史新低嘅 1,450萬個ETH —— 大約係流通供應嘅 8.7% —— 比2025年中減少咗43%。

Santiment喺2026年7月指出，呢兩個資產都顯示出「其中一個最鼓舞人心嘅長期訊號：幣都留喺交易所外面」。

點解啲幣要離開交易所？

分析師指出三個主要原因令到啲幣由交易所盤口流向長期儲存。

機構囤積。 持有100個BTC或以上嘅錢包數量喺2026年5月達到20,229個，按年增加11.2%。 機構喺2026年初單一個月就囤積咗81,200個BTC，大約吸納咗同期新挖出供應嘅六倍。 ETF託管人而家持有大約130萬個BTC，約佔流通供應嘅6.7%。

自我保管趨勢。 長期持有者控制咗超過 73.77% 嘅Bitcoin總供應（截至2026年5月1日），接近之前週期嘅歷史高位範圍。 Bitcoin錢包嘅總數量（結餘非零）達到歷史新高嘅 5,845萬個地址。 由2022年FTX爆煲加速嘅自我保管運動，徹底改變咗持有者嘅行為，硬件錢包採用率達到新高。

企業同ETF金庫撤走。 以太幣交易所存量嘅最急劇下跌大約由2025年7月開始，同BitMine同SharpLink等企業將ETH轉去質押同長期資產負債表嘅時間一致。

對流通供應嘅影響

隨住幣搬離交易所，可供即時交易嘅「流通」供應跌到多年低位。Santiment同其他分析師形容呢個為 供應擠壓，歷史上喺市場情緒轉好之前，呢種情況往往會先出現價格急升——但關鍵係要等到市場情緒轉好先得。 即使價格下跌，交易所流出速度仍然加快。例如，喺2026年2月，即使BTC價格下跌，單一星期嘅交易所流出量增加咗大約14,200個BTC（價值約9.58億美元）。

核心矛盾：供應擠壓遇上宏觀崩跌

鏈上供應雖然收緊，但價格照樣大跌：

• Bitcoin 喺2025年10月創歷史新高接近 約126,000美元，然後喺2026年2月至6月期間大跌約47–53%，跌到 6萬頭美元。 BTC喺2026年6月5日短暫跌穿 60,000美元，低見59,099美元，係2024年10月以嚟最弱。
• 以太幣 同期喺1,700美元中位徘徊，年內跌咗大約44%。

Santiment同其他分析師形容呢個為 「恐懼與貪婪矛盾」： 交易所供應減少、機構囤積、創紀錄嘅長期持有者比例，呢啲都係歷史上睇好嘅結構訊號，但宏觀經濟衝擊壓過咗呢個供應面嘅支持。

關鍵宏觀逆風包括：

• 避險情緒 由特朗普喺2026年2月宣布新嘅15%全球關稅引發，導致科技股同風險資產廣泛拋售。
• ETF資金流出 喺2025年底同2026年初出現，逆轉咗之前推動2025年10月高位嘅資金流入。
• Strategy（前MicroStrategy）減持 部分Bitcoin持倉，增加賣壓。
• 市場持續恐慌，加密貨幣恐懼與貪婪指數大部分時間處於「極度恐懼」水平。

Santiment對後市嘅睇法

Santiment喺2026年6月嘅每週總結指出，網絡實現利潤/虧損仍然健康——持有者 仲未出現深度虧損嘅投降式拋售——團隊認為呢個係一個正面嘅次要訊號。 不過，佢哋留意到一個罕見嘅情況：Bitcoin供應喺2026年6月初再次回流到交易所，呢個模式「通常會預示進一步嘅拋售」。 團隊將交易所流入回穩視為潛在反彈嘅早期舒緩訊號。