Michael Saylor「永不賣幣」神話破滅！Strategy狂掟3,588枚比特幣套現2.16億美元 仲引爆Polymarket史上最大爭議

今次係Strategy自2020年開始累積比特幣以嚟最大規模嘅一次賣幣行動——更加係佢哋歷史上第三次賣幣。更重要嘅係，呢次係公司自2022年12月以嚟首次大規模出售比特幣（之前喺2026年5月試過一次細細哋賣咗32枚，係第一次「破戒」）。呢個舉動，標誌住Michael Saylor嗰句講咗好多年嘅金句——「永遠唔好賣你嘅比特幣（never sell your Bitcoin）」——正式玩完。好多分析都話，呢次出售意味住股息嘅壓力已經開始影響Strategy嘅庫房管理決策，某程度上將比特幣由純粹嘅戰略儲備資產，變咗做一種流動性工具。

而且，呢次係蝕住賣㗎。截至2025年中，Strategy嘅平均成本價大約係每枚70,982美元。平均賣價約60,200美元明顯低過呢個數，即係話公司喺呢次出售係蝕咗錢嘅。

點解要賣？2.16億美元背後嘅壓力

壓力主要來自Strategy喺2025年7月推出嘅STRC永久優先股。呢隻股票嘅年化股息率到2026年6月底已經升到12.00%，每年要公司俾大約12.6億美元嘅利息。喺2026年6月底，Strategy通過咗一個新嘅「數碼信貸資本框架（Digital Credit Capital Framework）」，授權公司最多可以賣出價值12.5億美元嘅比特幣，用嚟派息、回購同應付流動性需求。而呢次賣3,588枚比特幣，就係呢個新框架下嘅第一個大動作。賣完之後，Strategy手上仲揸住843,775枚比特幣，同埋25.5億美元嘅現金儲備。

Polymarket仲裁風波：32枚比特幣引發嘅Oracle大戰

首先要搞清楚： 上面講嘅3,588枚比特幣出售（7月），同一單Polymarket仲裁風波係兩件唔同嘅事。Polymarket嘅爭議係由5月26日至31日期間賣出32枚比特幣（約250萬美元） 呢單交易引發嘅——呢個先係Strategy自2022年12月以嚟第一次賣幣。

個預測市場係點嘅？

Polymarket上面有一條好簡單嘅二元問答合約：「MicroStrategy會唔會喺2026年5月31日之前賣出任何比特幣？」 。唔少交易員賭咗好大注落去。唔同來源對呢個市場嘅總成交額估計有啲出入：有啲話6,000萬美元，有啲話8,000萬美元，有啲話3億美元，甚至有人話4億美元。無論邊個數字啱，呢個市場都肯定係Polymarket嗰年最大嘅市場之一，更加係自澤連斯基（Zelenskyy）市場以嚟最大嘅一次UMA oracle仲裁事件。

爭議嘅焦點：發生咩事？

• Strategy喺5月26日至31日期間賣咗32枚比特幣，呢段時間係喺合約嘅截止期限（5月31日東岸時間晚上11:59）之內嘅。
• 但係，公司並冇即時公開披露呢次出售，等到6月1日先向SEC提交8-K文件，嗰陣已經過咗合約嘅死線。
• Polymarket嘅oracle最初將呢個市場判定為**「冇（No）」**（即係死線前冇賣幣），理由係喺截止時間之前冇任何公開證據證實賣咗。
• 落注買「有（Yes）」嘅交易員梗係唔忿氣，佢哋認為合約嘅條文講緊嘅係實際交易日期，而唔係公開披露日期。
• 事件最終升級到由UMA oracle處理，由token持有人投票表决邊個講法先啱。經過兩輪仲裁之後，最終以98.6%嘅投票權力支持維持「冇（No）」嘅裁決。

點解咁大件事？

呢次爭議變成咗測試去中心化預測市場基礎設施嘅一次壓力測試。批評者認為，靠token投票嘅oracle結構上根本唔適合處理高風險嘅結算問題，因為token持有人可能會因為自身利益或者外部壓力而投票，而唔係跟合約規則去決定。呢件事亦都凸顯咗一個預測市場設計嘅核心問題：資訊嘅時間點——到底係實際事件發生嗰刻定係公開確認嗰一刻，先至係決定市場結果嘅標準？喺呢個案例入面，Polymarket嘅管治體系最終揀咗以公開披露日期為準。

交易員嘅損失同最終結果

唔少交易員都蝕咗好多錢。有個叫「willo2」嘅交易員話，因為呢次仲裁同Polymarket處理規則嘅方式，佢蝕咗大約50萬美元。另一個報告就話有單一交易員蝕咗多達52.7萬美元。最終，5月嘅合約以「冇（No）」結算；而後嚟嘅6月合約（涵蓋6月1日至30日）因為證實咗有進一步嘅出售，就以「有（Yes）」結算。

澄清：呢次唔係官司

要講清楚，成件事用「訴訟（lawsuit）」呢個詞係唔啱嘅。唔同來源都將呢件事描述為一場**「爭議」或「挑戰」**，係透過Polymarket內部嘅UMA oracle仲裁系統解決嘅——唔係去法庭打官司。呢個係一個由token持有人投票決定嘅私營合約糾紛。

重點總結

• Strategy嘅3,588枚比特幣出售（2.16億美元） 係公司史上最大規模嘅賣幣行動，而且係以低過成本價約10,700美元嘅價格蝕讓，目的係要應付每年12.6億美元嘅優先股股息。
• 呢次出售標誌住Michael Saylor公司嘅策略轉向：比特幣由永久嘅戰略儲備資產，開始變成管理流動性嘅工具。
• Polymarket嘅仲裁爭議（關於另一單32枚比特幣嘅出售）成為咗自澤連斯基市場以嚟最大嘅UMA oracle挑戰，考驗緊靠去中心化token投票系統可否公平解決預測市場結果，特別係當資訊時間點存在灰色地帶嘅時候。
• Polymarket以98.6%嘅UMA投票權力維持「冇（No）」嘅裁決，確立咗以公開披露日期而非實際交易日期作為結算標準嘅做法。