金價暴跌29%技術熊市 鷹派聯儲局與強美元終結三年升浪

金價嘅三年大牛市喺2026年迎來一個血淋淋嘅結局。喺1月29日衝上歷史新高每盎司5,594–5,600美元，累積升咗大約150%之後，金價短短幾個月內急插約29%，到6月底跌穿4,000美元關口，7月初喺3,990–4,000美元附近徘徊——確認咗一個技術性熊市 。以下係導致呢次大逆轉嘅原因、最新市況、各大銀行嘅預測，以及仍然睇好金價長遠前景嘅分析師點樣睇。

推冧金價嘅七大力量

1. Kevin Warsh獲提名做聯儲局主席 — 特朗普揀咗被視為鷹派、重視貨幣紀律嘅Kevin Warsh做聯儲局新主席，呢個消息喺1月底引發第一波猛烈沽售。市場立即將利率預期調高，幾個鐘頭之內金價就蒸發咗幾百億美元嘅市值 。

2. 美元強勢 — 由3月開始，聯儲局維持利率不變，美元匯率顯著轉強。因為金價係以美元計價，美元越強，對海外買家嚟講金就越貴，直接打壓金價 。

3. 聯儲局轉鷹 — 6月聯邦公開市場委員會會議之後，市場徹底放棄咗減息嘅預期。利息長期維持高企，令到持有唔生息嘅黃金嘅機會成本上升，資金轉向買債等有息資產 。

4. 獲利回吐同順勢沽售 — 2025年底入市嘅散戶同追蹤趨勢嘅ETF投資者爭相離場。摩根大通報告話，客戶對黃金嘅興趣「乾塘到得返一滴」 。

5. 比特幣搶客 — 比特幣升穿80,000美元，吸走咗本來會流入黃金嘅投機資金 。

6. 央行買金速度放緩 — 之前撐起大牛市嘅央行買盤開始減慢，冇咗呢個結構性支持，金價失去重要底部 。

7. 美國同伊朗衝突反而撐起美元 — 霍爾木茲海峽對峙引發嘅地緣政治石油衝擊，竟然令美元走強，而冇引發傳統嘅黃金避險買盤。呢個同正常黃金邏輯相反嘅情況，令好多好友跌眼鏡 。

最新市況（2026年7月初）

指標	詳情
現貨金價	約3,990–4,000美元/盎司
由高位回落	約29%（由5,589美元計）
2026年6月跌幅	6–8%
技術訊號	出現「死亡交叉」（50天線跌穿200天線）；250天線亦已失守
2026年第二季	近年表現最差嘅季度
預計整固區間	大部分技術分析師睇4,000–4,500美元

世界黃金協會已發出警告，如果金價繼續整固，到2026年底有可能跌到3,500美元 。

各大機構修訂後嘅預測

大部分大行都大幅調低咗之前好樂觀嘅目標價。今年年底嘅共識區間大約係4,800–6,300美元/盎司，大部分預測意味住金價會由現水平反彈，但好少人認為可以快速重返1月嘅高位 。

• 摩根大通 — 將2026年平均預測由5,708美元下調至5,243美元（5月時嘅調整）。仍然預計年底會回升到6,000美元左右，2027年有機會上6,300美元 。
• 高盛 — 2026年底目標：4,900美元/盎司，係大行之中最審慎嘅 。
• 富國銀行 — 2026年底目標範圍：6,100–6,300美元/盎司 。
• 美國銀行 — 2026年底目標：6,000美元/盎司 。
• 瑞銀 — 短期目標6,200美元/盎司（2026年第一至第三季），年底目標5,900美元（預期美國中期選舉後會有溫和回調） 。
• 德國商業銀行 — 將2026年底目標由5,000美元下調至約4,800美元，但維持2027年目標5,200美元 。
• 麥格理 — 2026年平均預測：4,590美元/盎司，但預期2027年平均會跌到4,200美元，跌勢可能持續到2030年 。
• 德意志銀行 — 2026年目標：4,450美元/盎司（2025年11月設定），而家係最低嘅之一 。

仍然睇好長線嘅分析點樣講

雖然金價陷入熊市，但有幾位重量級分析師認為結構性嘅牛市故事仍然 intact：

1. 「基地營」式調整，唔係終結（Ronnie Stoeferle, Incrementum AG） — Stoeferle將今次回調形容為「基地營」式嘅整固，係一個長期嘅、由重新貨幣化驅動嘅牛市之中嘅暫停。佢話去美元化、央行分散儲備同財政赤字呢啲基本因素根本冇變過 。

2. 去美元化同央行買金（摩根大通、VanEck） — 摩根大通同VanEck強調，雖然央行買金速度慢咗，但結構上仍然處於高位。新興市場央行逐步減持美元儲備呢個趨勢係為期多年嘅，無論聯儲局點樣議息，都會繼續支持金價 。

3. 美國財政赤字同債務貨幣化 — 多位分析師認為，美國財政赤字嘅軌跡根本冇得持續，最終會逼到聯儲局要放鬆銀根——呢個係一個強力嘅長線黃金催化劑，短期聯儲局鷹派態度影響唔到 。

4. 瑞銀：「上升趨勢中嘅正常波動」 — 瑞銀策略師將今次沽售定性為正常嘅牛市波動，而唔係結構性轉向。佢哋喺金價見頂之後仍然調高咗2026年嘅目標，認為地緣政治不確定性同儲備多元化仍然支撐住需求 。

5. 一萬美元嘅長線預測（CNBC報導） — CNBC喺2026年3月引述幾位資深黃金分析師，佢哋仍然維持每盎司10,000美元嘅長線目標，認為而家嘅熊市只係一個由全球貨幣體系重組驅動嘅數十年大牛市之中嘅調整 。

6. 花旗嘅「結構性整固」論 — 花旗分析師形容金價正處於「結構性整固」而唔係末日式下跌，預期一旦聯儲局嘅政策路徑明朗化，同埋地緣政治風險重新定價，金價就會重新加速向上 。

總結

金價呢個三年大牛市，最終喺鷹派聯儲局、美元反彈同央行買盤放緩呢三重打擊之下宣告終結。金價而家身處熊市，技術指標顯示仲有進一步下跌嘅風險。雖然大行共識預測到2026年底會回升到4,800–6,300美元，但最審慎嘅德意志銀行同麥格理就話短期冇乜上升空間。長線好友仍然相信去美元化同財政壓力呢啲結構性因素最終會再發力，但而家嚟講，宏觀環境對黃金實在唔多友好。