Saylor打破「永不放售」Bitcoin信仰：5月賣32 BTC只是序曲，董事局批准最多沽$1.25B比特幣

所得款項明確指定用嚟支付優先股（STRC）股息。賣幣嗰陣，Bitcoin市價大約係$72,000–$74,000，即係Strategy以略高於市價嘅價格沽出。

6月嘅授權——政策上嘅大規模轉向

2026年6月29日，Strategy董事局通過咗一個全新嘅**「數碼信貸資本框架」（Digital Credit Capital Framework），授權公司賣出最多12.5億美元嘅比特幣**。呢個框架仲包括：

• 設立一個~25.5億美元嘅現金儲備政策
• 批准最多20億美元嘅股票回購（10億美元普通股、10億美元優先證券）
• 將STRC優先股嘅年股息由11.5%提高到12%

根據呢個框架，任何比特幣賣出嘅所得款項，只會用於優先股股息、利息開支、償還債務同埋股份回購——唔係要退出比特幣持倉。

以當時Bitcoin價格（~$58,000）計，12.5億美元大概相當於20,800–21,500個BTC，即係Strategy總持倉嘅大約2.5%。分析師形容呢個框架係「完全重寫咗佢過去四年只買不賣嘅劇本」。

Strategy仲揸住幾多Bitcoin？

根據最更新嘅申報文件（截至2026年5月31日），Strategy持有843,706個BTC，平均買入成本約**$75,699一個**。公司之後喺2026年6月8日再買咗1,550個BTC，透過市場配股（ATM）籌集咗1.81億美元嚟支付，顯示佢哋賣緊嘅同時仲繼續買緊。到6月底，總持倉據報大約係847,000個BTC。

呢次同以往哲學有咩唔同？

「永遠唔賣」係核心教條

Michael Saylor由2020年開始建立Strategy（當時仲叫MicroStrategy）嘅時候，就係抱住一個簡單而絕對嘅信念：不斷累積Bitcoin，永遠唔好賣一個Sat。佢曾經講過Bitcoin就係「終極退出策略」，將賣幣形容為背離公司使命。

2026年5月嘅賣幣，係公司歷史上第二次賣Bitcoin，第一次係2022年一次同稅務有關嘅小額交易。

Saylor嘅口風已經明顯轉變

喺2026年5月初嘅一次業績電話會議上，Saylor話：「我哋可能會賣啲Bitcoin嚟支付股息，純粹係為咗畀市場一個心理準備」。佢之後同《Fortune》講，呢番話某程度上係想「迫啲淡友同haters埋單」，因為好多人假設MSTR永遠唔會賣。

6月29日嘅框架就將以前「諗都唔使諗」嘅嘢正式化：一個董事局批准嘅Bitcoin貨幣化計劃，將BTC由一個永久性嘅庫存資產，變成一種企業資金來源。

市場影響同Bitcoin嘅宏觀背景

Bitcoin嘅整體跌勢

Bitcoin喺2025年10月創下歷史高位~$126,000–$126,210之後，到2026年7月初，價格已跌至大約**$57,700–$58,500**——從高位回落咗超過50%。Bitcoin錄得連續兩季虧損，係歷史上第三次，2026年上半年累跌約30%，6月單月跌約18.5%——係全年最差嘅一個月。恐懼與貪婪指數喺2026年下半年開局時只得11（「極度恐懼」）。

導致跌市嘅因素好多：地緣政治不穩、聯儲局鷹派信號、ETF創紀錄嘅資金流出、同埋普遍嘅避險情緒——唔單止係Strategy嘅動作。

同Strategy有關嘅市場效應

• MSTR股價喺5月賣幣後一個月跌咗約31%，因為「永不賣幣」呢個心理關口被打破，令之前支撐溢價嘅基礎消失。Strategy嘅股價喺6月單月就跌咗約41%。
• 6月29日授權嘅消息公布之際，Bitcoin喺7月1日跌至21個月低位$57,742。分析師形容Strategy賣幣係打破咗「市場最後一道保證」——即係全球最大企業持有者永遠唔會賣貨呢個假設。
• 2026年6月5日，Bitcoin跌穿$62,000，觸發15億美元嘅長倉強制平倉，而Strategy嘅論述轉變被認為係其中一個影響市場情緒嘅因素。
• 市場反應之所以咁大，係因為MSTR多年嚟一直係一個Bitcoin嘅槓桿代理——佢嘅波幅一直大過BTC本身，所以佢嘅困境會反過來影響加密貨幣市場情緒。

重要提示：象徵性損害遠超實際市場影響

實際上，5月嗰32 BTC嘅賣出只係「細到可以忽略」——僅佔Strategy總持倉嘅0.004%。而12.5億美元嘅授權只係一個上限，唔係已經執行嘅賣出。大部分分析師認為，象徵性嘅損害——即係「永不賣幣」呢個敘事嘅崩潰——遠大過呢次小額交易本身直接帶嚟嘅市場影響。不過，呢個授權造成咗一個持續嘅陰影：市場而家知道Strategy係可以賣大量Bitcoin，淨係呢一點已經對市場情緒構成壓力。