Nvidia Kyber延遲、Rubin Ultra取消：2027-2028年AI晶片格局大洗牌

影響有幾大： 更大規模嘅NVL576版本（透過CPO連接8個Oberon機櫃）都可能因CPO（共封裝光學）技術挑戰而延期或只能小批量生產 ^1T。Nvidia嘅CPO NVSwitch預計要到Feynman世代先會出現 ^T。

供應鏈大修訂： Jefferies估計，呢次Kyber延遲會令2027年全球AI PCB市場規模縮細5%，2028年縮細11%；而CCL（覆銅板）市場喺2027同2028年會分別縮細8%同16% ^N1。

四晶片Rubin Ultra被殺：由「超強」變「減半」

發生咩事： 原先喺GTC 2026公布嘅四晶片（quad-chiplet）Rubin Ultra GPU——即係用四粒運算晶片封裝——喺大約三個月後、即係2026年6月底被確認取消 ^DT1。SemiAnalysis喺6月30日報告呢個消息，Tom's Hardware、Igor's Lab等媒體都有跟進 ^IT。

點樣取代： Nvidia用一個細啲、得兩粒晶片嘅封裝代替，但照樣叫「Rubin Ultra」，實際運算效能大約係原先設計嘅一半左右 ^IN1。新晶片嘅物理尺寸都細咗大約一半 ^D。

點解咁做： 因為製造執行上嘅問題——具體嚟講，四晶片封裝撞咗技術天花板，冇辦法喺時限內搞掂 ^DIY。

路線圖不確定性大增： 隨住四晶片設計玩完，Kyber又延遲，SemiAnalysis話Nvidia目前「冇經實證嘅方案去擴展Rubin Ultra嘅規模擴展領域」，呢個真空期為AMD嘅MI500X同Google嘅TPUv8i Broadfly等競爭對手創造咗超越Nvidia嘅機會 ^T1。

市場反應：亞洲PCB股恐慌性拋售

SemiAnalysis嘅報告一出，即時觸發亞洲PCB相關股份喺2026年7月6日出現恐慌性拋售。香港股市傷得最重：

• 建滔積層板（1888.HK） 一度暴跌超過18%（先前曾升近9%） ¹
• 芯碁微裝（9630.HK） 跌超過14% ¹
• 勝宏科技（2476.HK） 同建滔集團（0148.HK） 各跌超過11% ¹
• 廣合科技（1989.HK） 跌超過10% ¹
• 大族數控（3200.HK） 跌超過7% ¹

喺台灣，台光電（2383）跌10%，南亞電路板（8046）跌9.7%，欣興（3037）跌7.4%。南韓三星電機跌11%；日本揖斐電（Ibiden）插9.9% ^M。

南韓NH Investment & Securities嘅股票主管Shawn Oh向傳媒表示：「今日區內科技股偏軟，明顯係受SemiAnalysis報告影響。」佢指出Kyber延遲、NVL72x2取消同Rubin Ultra降級，令Nvidia嘅擴展路線圖不確定性大增，為其他AI平台創造咗更大競爭空間 ^M。

誰是贏家：AMD、Google伺機而動

AMD： SemiAnalysis明確指出AMD嘅下一代MI500X係直接受惠者，話呢啲延遲「為AMD MI500X或TPUv8i Broadfly等競爭對手喺規模擴展能力上超越Rubin Ultra留下空間」 ^T1。報告仲話Nvidia正面對嚟自Trainium、TPU同AMD嘅「結構性市場份額流失」 ^N。AMD股價喺2025年8月已因Rubin延遲傳聞而單日飆升5.4% ^N，富邦研究亦因Nvidia嘅重新設計挑戰而睇好AMD ^X。

Google： Google嘅TPUv8i Broadfly同AMD MI500X齊名，被認為喺Rubin Ultra同Kyber延遲所造成嘅空白期內，有機會喺規模擴展能力上超越Nvidia ^T1。Google本身已經有部署自家嘅機架級AI產品 ^H。

AI基建成本持續高企： 雖然Nvidia執行上頻頻甩轆，但Goldman Sachs仍然對AI基建投資週期維持樂觀，預測呢個週期會持續到2028年，並對供應鏈上多隻股票發出「買入」評級 ^M。Jefferies亦維持對Nvidia嘅「買入」評級，並將目標價上調至300美元（相對當時約210.69美元有42%上升空間），話呢次延遲唔會根本性改變長期AI資本開支嘅大方向 ^H。

不過，Ramsey Theory Group嘅CEO Dan Herbatschek嘅分析就指出，AI基建成本危機正在升溫，企業低估呢啲開支嘅幅度達到30%或以上 ^S。Morgan Stanley估算，單係Nvidia GB300 NVL72機架嘅散熱系統，物料成本（BOM）已接近50,000美元，到Vera Rubin NVL144平台更會升至約55,710美元 ^F。

重要提醒：Nvidia官方未有確認

以上消息源自SemiAnalysis呢間備受尊崇嘅半導體研究機構，並獲CNBC、Tom's Hardware及Jefferies等媒體及券商引用。但截至現時，Nvidia官方仍然未就Kyber延遲或Rubin Ultra取消作出任何評論或確認。PCB廠商之前亦曾反駁相關傳聞，話被「誇大及曲解」 ^B。因此，成個情況仍處於未經官方證實嘅狀態。