Bitcoin熊市見底未？Bitwise同Tiger Research嘅分析大不同

Bitwise嘅時間表同轉牛條件

Bitwise認為2025年Q4已經見底，預計2026年會反彈 。佢哋仲話Bitcoin會打破傳統嘅四年週期模式，喺2026年創歷史新高 。關鍵嘅牛熊分界線係 $80,000至$85,000呢個價格區間；如果Bitcoin可以企穩喺呢個水平之上，就代表趨勢轉向 。轉牛嘅條件係：價格持續企穩喺$80k-85k以上，加上宏觀風險情緒改善，同埋ETF繼續有資金流入 。

Tiger Research：長期上升趨勢入面嘅調整

Tiger Research冇直接話「底已經見已經見咗」。佢哋嘅計價框架認為，目前嘅熊市只係一個長期上升趨勢入面嘅調整，按佢哋嘅模型計，Bitcoin嘅合理價值比起現價仲有好大上升空間 。

Tiger Research睇好嘅關鍵指標

• 宏觀流動性（全球M2）： 全球M2達到破紀錄嘅134.4萬億美元，係Bitcoin嘅利好因素（+20%嘅估值加成） 。
• 聯儲局政策逆風： 由於CPI升到3.3%（因為伊朗相關嘅石油價格衝擊），聯儲局減息步伐放慢，對估值做成-10%嘅拖累 。
• 鏈上訊號轉中性： 關鍵鏈上指標喺2026年第一季走離「恐懼」區，轉向「早期均衡」。買盤喺$84,000附近聚集形成支持位，而$98,000就係短期持有者嘅成本價，成為阻力位 。
• ETF資金回流： 現貨Bitcoin ETF喺經歷咗14個禮拜嘅資金流出之後，再度轉為淨流入 。
• 計價模型： 根據鏈上公平價值計出中性基準價，再調整宏觀因素（+20%）同基本因素（-10%） 。

Tiger Research嘅時間表同轉牛條件

Tiger Research嘅12個月目標價喺2026年第一季同第二季之間有修訂：

Tiger Research指出轉牛嘅三個條件：第一，價格要明確突破 $98,000嘅阻力位（短期持有者成本價），呢個係「短期趨勢逆轉嘅主要訊號」；第二，ETF持續有淨流入，同埋全球M2繼續擴張 ；第三，鏈上指標要完全離開均衡區，進入利好區 。

唔似Bitwise咁明確話底已見，Tiger Research嘅框架係向前睇：佢哋認為2026年初至年中Bitcoin喺$70k-80k嘅水平，相對佢哋嘅12個月目標價仍然有大約一倍嘅上升空間。不過，Q2目標價由$185.5k下調到$143k，反映宏觀逆風令復甦路徑比預期慢 。

兩個機構嘅關鍵差異

重要嘅提醒

截至2026年中，Bitcoin仍然喺$69,000至$70,000左右徘徊，比2025年10月嘅歷史高點$126,296低咗大約45% 。其他分析機構仲未確認見底。Galaxy分析咗13個歷史上同市場底部相關嘅指標，目前只有4個確認咗，佢哋嘅基本情境係底部喺$40,000至$46,000之間 。NYDIG就話，目前嘅指標接近之前週期嘅低位，但冇見到最後投降式拋售嘅跡象 。CryptoQuant就警告熊市可能由2025年11月已經開始，預計底部喺$56,000至$60,000之間，出現喺2026年某個時候 。Bitwise嘅見底判斷喺成個分析師社群入面仍然屬於少數派。

總結嚟講，Bitwise同Tiger Research都認為Bitcoin而家平，但佢哋睇好嘅理由同時間表就好唔同。Bitwise係基於基本因素背馳呢個歷史上嘅見底訊號，而Tiger Research就係用宏觀流動性模型去計合理價值。兩個機構嘅分析都有佢哋嘅道理，但投資者要留意，市場上仲有唔少分析師覺得底部未到。