越南6月CPI跌0.39%：油價回落背後嘅隱憂，通脹仍然頑固

6月年通脹率係4.69%，比5月嘅5.60%明顯回落，係2025年2月以嚟最低 。不過仍然高過政府全年4.5%嘅目標 。

2026年上半年平均CPI係4.38%，核心通脹（剔除食品、能源同政府定價項目）係4.12% 。呢個上半年平均數字遠高過年初嘅預測——當時估計平均CPI大概3.3%至3.5%，後嚟因為伊朗衝突引發嘅能源價格衝擊先至大幅推高 。

分類分析

備註：交通類別按月跌4.85%呢個數字來自越南統計局7月3日嘅越南文報告 。確認嘅交通按年通脹由第一季高峰12.85%大幅回落至6月嘅5.29% 。

食品價格：回咗少少但仍然高企

食品同餐飲服務6月按年升4.89%，比5月嘅5.03%稍為回落 。雖然比起2月高峰期5.28%係低咗 ，但係出街食飯同基本食品嘅價格仍然係推高CPI嘅主要因素。出街食飯細分類按年升咗8.39%，反映供應恢復有限，但消費需求持續強勁 。豬肉呢個政治敏感嘅食品喺農曆新年期間因為供應短缺而升咗8.49% 。

政策兩難：增長 vs 通脹

通脹持續超出早前預測。 2026年初經濟學家同統計局估計平均CPI大概3.3%至3.5%，但係伊朗戰爭引發嘅能源衝擊令上半年平均CPI推高到4.38% 。越南國家銀行將2026年通脹目標維持喺4.5%，但係第二季GDP增長加快到8.39%（上半年8.18%），政策壓力好大 。

更加令人頭痛嘅係，越南上半年錄得破紀錄嘅166.5億美元貿易逆差，相比之下去年同期係79.5億美元順差。原因係越南要俾貴好多嘅價錢進口燃料——原油進口量跌咗14.2%，但係金額升咗17.7%；精煉燃料進口量升9.6%，但係金額更加飆升73.5% 。

經濟增長強勁、貿易逆差急劇擴大、通脹持續高過目標，呢幾個因素令政策制定者冇乜空間放鬆貨幣政策。央行即使面對物價壓力，都仍然維持2026年通脹目標喺4.5% 。

總結： 6月CPI報告提供咗一個短暫但脆弱嘅喘息機會。呢個月嘅跌幅幾乎完全係油價帶動，同地緣政治掛鈎；食品、住屋同服務嘅核心通脹壓力仍然頑固。經濟增長強勁，通脹仍然高過目標，越南下半年要喺外交進展一旦逆轉或者能源價格再度飆升嘅情況下，維持呢個月嘅成果將會好困難。