巨災債券市場2026：發行量連續第二年衝破200億美元

市場存量持續增長。 2026年第一季度結束時，未到期巨災債券市場規模達639億美元，創下季度末歷史新高，較2025年底的613億美元增長4% 。到2026年6月底，市場規模進一步增至655億美元，較去年底增長7% 。

息差收窄至2021年水平。 巨災債券息差持續收窄，已從2023年颶風伊恩（Hurricane Ian）後的高位大幅回落。到2026年2月，風險溢價已跌至2022年颶風伊恩前未見過的水平，並持續向2021年水平靠攏 。惠譽（Fitch）一份報告指出，新增容量支持新發行及擴大交易規模，「導致息差收窄，在再保險市場環境軟化下壓低了投資者回報」。

新發行人及重複發行人湧入。 2025年有15個首次發行人進入市場，而2026年這股趨勢持續 。UCITS格式的巨災債券基金資產管理規模（AUM）於2026年第一季度突破200億美元，反映養老基金及資產管理公司等機構投資者需求持續增強 。

Fidelis Partnership首次發行Woody Re巨災債券。 Fidelis Partnership旗下Lloyd's Syndicate 3123於2026年6月底，透過Gallagher Re的Arthur Re平台，成功發行首個巨災債券「Woody Re 2026-1」，規模7500萬美元，定價在指導價下限。這次發行顯示更多Lloyd's辛迪加及專業保險公司正首次進入巨災債券市場 。

與破紀錄的2025年比較

2025年是巨災債券市場所有紀錄被打破的一年——全年發行量首次超過200億美元，按年增長45%至256億美元，涵蓋全部144A及私募交易，總交易數達122宗，並有15個新市場參與者 。第四季度發行量亦創下逾70億美元的紀錄 。到2025年底，市場存量規模達613億美元，增長24% 。

2026年則於高位正常化：市場正在鞏固其擴大了的規模，吸引更深更廣的贊助商基礎，並受惠於較低定價，繼續吸引重複及首次發行人。雖然絕對發行量可能低於2025年的驚人高峰，但2026年上半年的數據顯示，市場活動水平仍遠高於2025年之前任何一年。2026年第二季度更創下市場史上最大單季紀錄，新風險資本達113億美元 。

2026年下半年值得注意的因素

餘下關鍵問題是市場能否維持全年發行量達或超過200億美元的勢頭。隨著創紀錄的113億美元第二季度及上半年近180億美元的發行量出爐，市場前景看來不俗 。不過，到期贖回及提前贖回——尤其是來自殘餘市場保險公司的贖回——可能會抑制下半年市場存量增長 。首次發行人的持續流入及UCITS巨災債券基金擴張，顯示結構性需求轉變是持久的，但投資者將密切注視息差水平，因收益率競爭日益激烈。