俄羅斯經濟發展部的初步數字更嚴峻，顯示收縮0.3%。萎縮範圍廣泛：製造業產出跌1.5%、專業、科學及技術活動跌6.1%、運輸及倉儲跌1.8%。

因應情況，俄羅斯經濟部在2026年5月將2026年GDP增長預測從1.3%大幅下調至僅0.4%——降幅接近七成。2027年預測亦從2.8%削至1.4%。副總理亞歷山大·諾瓦克形容這項預測「保守」，基於烏拉爾原油平均價格假設2026年為每桶59美元、其後年份為每桶50美元。

高利率：雖已減息，仍具壓迫性

貨幣政策仍是經濟的重大拖累。俄羅斯央行關鍵利率在2024年10月曾升至21厘的頂峰。到2026年6月，央行已連續九次會議減息，將關鍵利率降至14.25厘。但6月減幅僅25點子——較分析師預期的50點子為小——顯示在持續通脹與高政府開支下，當局態度審慎。

央行形容這次萎縮屬「暫時性」，並暗示可能進一步減息，但警告由於財政政策寬鬆，利率下降速度未必如先前預期般快。《莫斯科時報》分析師指，若維持當前減息步伐，關鍵利率年底前仍將高於13厘。

央行本身的基準情境假設2026年平均利率為13.5至14.5厘。儘管貨幣政策有所寬鬆，對正在收縮的經濟而言，利率水平依然極具壓迫性。

燃料危機：烏克蘭無人機襲擊與56個地區配給

俄羅斯經濟其中一個最明顯的壓力點是嚴重燃料危機，由烏克蘭持續以無人機襲擊煉油廠引發。截至2026年6月底，燃料限制措施已擴至俄羅斯83個聯邦主體中的56個——約佔全國三分之二。其中18個地區的限制由政府強制實施，其餘地區則由私營連鎖油站自行設限。

典型措施包括限制每車加油量20至40公升，並禁止使用油桶加油。莫斯科、聖彼得堡及西伯利亞各地均出現長長車龍，部分司機輪候超過13小時。最早在5月底爆發危機的克里米亞情況最嚴峻，油站斷供，須以QR碼配給方式售油。

總統普京在2026年6月28日首次公開承認短缺，形容是「某種短缺」，但強調情況「並不嚴重」。他將此歸咎於烏克蘭的襲擊，並表示俄羅斯將進口燃料及加快維修。

烏克蘭無人機襲擊使俄羅斯煉油產能減少約四分之一，導致估計15%的供應短缺。俄羅斯汽油產量較2025年6月下跌約25%。6月下旬，俄羅斯向哈薩克斯坦請求提供5萬噸AI-92汽油以緩解短缺。

投資下降與結構性壓力

投資亦承受巨大壓力。俄羅斯經濟發展部在5月發表了一份「異常坦率」的預測，大幅下調GDP及投資預期，形容經濟正面臨多重「暫時衝擊」，而這將成為新常態。

智庫4freerussia.org追蹤俄羅斯經濟數據的報告估計，固定投資在2025年第四季按年收縮5.3%，2026年第一季更進一步收縮14.3%。雖然14.3%這個數字未獲俄羅斯官方統計確認，但該報告引用Rosstat及經濟發展部的官方數據，與資本開支整體下降的趨勢一致。

宏觀圖景：戰爭開支、制裁與消費者壓力

多項結構性因素放大了週期性壓力。政府開支仍然高企——2026年預算達44.1萬億盧布（約5,513億美元）——因烏克蘭戰爭未見緩和跡象。西方制裁持續收緊，尤其針對石油收入，預算假設俄羅斯原油將長期面對折扣。隨著油價下跌及盧布轉強，250至300億美元的結構性收入缺口看來機會越來越大。

通脹仍高於央行4%的目標，截至2026年6月中為5.6%。經季節調整的月度通脹在2026年4至5月年化率放緩至2.1%，低於2026年第一季的8.7%，但央行警告高政府開支可能令通脹持續高企。

對消費者而言，高利率與物價上升雙重打擊實際收入。《莫斯科時報》形容前景是從「受控降溫」滑向「全面停滯」，有意義的復蘇在2027年之前不大可能出現。

證據不支持的主張

在討論俄羅斯經濟走向時，以下幾個經常被引用的具體說法，無法從本次分析檢索的來源中得到核實：

• Sberbank CEO Herman Gref警告經濟無法在長期高利率下生存。 搜索結果中未找到包含此引述或陳述的來源。
• 81%俄羅斯人削減食品開支。 現有來源中未有此數字。
• 俄羅斯人經濟悲觀情緒達到至少20年來最高。 檢索材料中未有確認此說法的民調數據。
• 2026年第一季投資精確下降14.3%。 雖然一份獨立報告中出現了14.3%的數字 ，但未獲Rosstat官方數據或其他主要新聞來源確認。

這些說法在其他報道或民調中可能是準確的，但本文所用來源集並不支持。

2026年及以後的意義

俄羅斯經濟並未崩潰，但正陷入停滯。政府自身的預測已大幅下調，三年來首次季度萎縮已成事實，高利率持續壓抑信貸與投資，而烏克蘭無人機襲擊引發的燃料危機正在全國大部分地區擾亂日常生活。央行受制於通脹與政府開支，只能緩慢減息。

分析師與官方來源的共識是，有意義的復蘇最早要到2027年才有可能出現。結構性逆風——制裁、戰爭開支、石油收入下降及受損的煉油產能——並非暫時現象，而央行的審慎態度意味即使經濟萎縮，政策仍將維持緊縮。

俄羅斯經濟發展部的初步數字更嚴峻，顯示收縮0.3%。萎縮範圍廣泛：製造業產出跌1.5%、專業、科學及技術活動跌6.1%、運輸及倉儲跌1.8%。

因應情況，俄羅斯經濟部在2026年5月將2026年GDP增長預測從1.3%大幅下調至僅0.4%——降幅接近七成。2027年預測亦從2.8%削至1.4%。副總理亞歷山大·諾瓦克形容這項預測「保守」，基於烏拉爾原油平均價格假設2026年為每桶59美元、其後年份為每桶50美元。

高利率：雖已減息，仍具壓迫性

貨幣政策仍是經濟的重大拖累。俄羅斯央行關鍵利率在2024年10月曾升至21厘的頂峰。到2026年6月，央行已連續九次會議減息，將關鍵利率降至14.25厘。但6月減幅僅25點子——較分析師預期的50點子為小——顯示在持續通脹與高政府開支下，當局態度審慎。

央行形容這次萎縮屬「暫時性」，並暗示可能進一步減息，但警告由於財政政策寬鬆，利率下降速度未必如先前預期般快。《莫斯科時報》分析師指，若維持當前減息步伐，關鍵利率年底前仍將高於13厘。

央行本身的基準情境假設2026年平均利率為13.5至14.5厘。儘管貨幣政策有所寬鬆，對正在收縮的經濟而言，利率水平依然極具壓迫性。

燃料危機：烏克蘭無人機襲擊與56個地區配給

俄羅斯經濟其中一個最明顯的壓力點是嚴重燃料危機，由烏克蘭持續以無人機襲擊煉油廠引發。截至2026年6月底，燃料限制措施已擴至俄羅斯83個聯邦主體中的56個——約佔全國三分之二。其中18個地區的限制由政府強制實施，其餘地區則由私營連鎖油站自行設限。

典型措施包括限制每車加油量20至40公升，並禁止使用油桶加油。莫斯科、聖彼得堡及西伯利亞各地均出現長長車龍，部分司機輪候超過13小時。最早在5月底爆發危機的克里米亞情況最嚴峻，油站斷供，須以QR碼配給方式售油。

總統普京在2026年6月28日首次公開承認短缺，形容是「某種短缺」，但強調情況「並不嚴重」。他將此歸咎於烏克蘭的襲擊，並表示俄羅斯將進口燃料及加快維修。

烏克蘭無人機襲擊使俄羅斯煉油產能減少約四分之一，導致估計15%的供應短缺。俄羅斯汽油產量較2025年6月下跌約25%。6月下旬，俄羅斯向哈薩克斯坦請求提供5萬噸AI-92汽油以緩解短缺。

投資下降與結構性壓力

投資亦承受巨大壓力。俄羅斯經濟發展部在5月發表了一份「異常坦率」的預測，大幅下調GDP及投資預期，形容經濟正面臨多重「暫時衝擊」，而這將成為新常態。

智庫4freerussia.org追蹤俄羅斯經濟數據的報告估計，固定投資在2025年第四季按年收縮5.3%，2026年第一季更進一步收縮14.3%。雖然14.3%這個數字未獲俄羅斯官方統計確認，但該報告引用Rosstat及經濟發展部的官方數據，與資本開支整體下降的趨勢一致。

宏觀圖景：戰爭開支、制裁與消費者壓力

多項結構性因素放大了週期性壓力。政府開支仍然高企——2026年預算達44.1萬億盧布（約5,513億美元）——因烏克蘭戰爭未見緩和跡象。西方制裁持續收緊，尤其針對石油收入，預算假設俄羅斯原油將長期面對折扣。隨著油價下跌及盧布轉強，250至300億美元的結構性收入缺口看來機會越來越大。

通脹仍高於央行4%的目標，截至2026年6月中為5.6%。經季節調整的月度通脹在2026年4至5月年化率放緩至2.1%，低於2026年第一季的8.7%，但央行警告高政府開支可能令通脹持續高企。

對消費者而言，高利率與物價上升雙重打擊實際收入。《莫斯科時報》形容前景是從「受控降溫」滑向「全面停滯」，有意義的復蘇在2027年之前不大可能出現。

證據不支持的主張

在討論俄羅斯經濟走向時，以下幾個經常被引用的具體說法，無法從本次分析檢索的來源中得到核實：

• Sberbank CEO Herman Gref警告經濟無法在長期高利率下生存。 搜索結果中未找到包含此引述或陳述的來源。
• 81%俄羅斯人削減食品開支。 現有來源中未有此數字。
• 俄羅斯人經濟悲觀情緒達到至少20年來最高。 檢索材料中未有確認此說法的民調數據。
• 2026年第一季投資精確下降14.3%。 雖然一份獨立報告中出現了14.3%的數字 ，但未獲Rosstat官方數據或其他主要新聞來源確認。

這些說法在其他報道或民調中可能是準確的，但本文所用來源集並不支持。

2026年及以後的意義

俄羅斯經濟並未崩潰，但正陷入停滯。政府自身的預測已大幅下調，三年來首次季度萎縮已成事實，高利率持續壓抑信貸與投資，而烏克蘭無人機襲擊引發的燃料危機正在全國大部分地區擾亂日常生活。央行受制於通脹與政府開支，只能緩慢減息。

分析師與官方來源的共識是，有意義的復蘇最早要到2027年才有可能出現。結構性逆風——制裁、戰爭開支、石油收入下降及受損的煉油產能——並非暫時現象，而央行的審慎態度意味即使經濟萎縮，政策仍將維持緊縮。