金價狂瀉29%：Waratah Capital Brad Dunkley同華爾街大行齊聲話「買得過」

黃金由2026年1月歷史高位約每盎司5,589美元，急跌至7月1日大約3,975美元，跌幅接近29% 。雖然跌得甘，但Waratah Capital Advisors嘅聯合創辦人兼CIO Brad Dunkley，以及大部分華爾街大行，都認為呢次回調係買入機會，仲話結構性牛市根本冇玩完，背後嘅推動力包括貨幣貶值、去美元化同地緣政治碎片化。

Brad Dunkley / Waratah Capital Advisors：牛派觀點

Dunkley係呢次跌市中，其中一個最敢言嘅機構投資者。6月30日接受Kitco News訪問時，佢話金價調整創造咗一個吸引嘅入市點，無論係實金定係金礦股都一樣，因為「各國政府同央行最終都唔會容忍經濟痛苦」，會繼續谷住個經濟 。

結構性貨幣貶值，而唔係短期通脹，先係黃金長期牛市嘅主因。Dunkley解釋，政策制定者實際上已經放棄咗容許經濟衰退或者長期經濟放緩，反而靠負實際利率嚟管理不斷膨脹嘅主權債務 。

地緣政治碎片化係第二個結構性支柱。 除咗貨幣政策，日益加劇嘅地緣政治分裂，為黃金需求提供持續支持 。

Waratah唔係得把口，係真金白銀行動。2025年9月，呢間公司已經大手掃入金礦股，認為升浪「只係剛剛開始」。Dunkley特別點名Goliath Resources Ltd.，話呢隻股票符合牛派論述 。佢哋嘅旗艦基金2025年第一季曾經短暫受壓——Waratah One基金回報-3.3%，Waratah 1x回報-5%——但基金經理Jason Lindal強調呢啲短期虧損只係典型波動，唔係策略性轉向 。

各大金融機構：共識係金價會更高

機構	2026年年底/平均目標	重點
JP Morgan	約6,000美元（第四季平均），2027年有機會見6,300美元	6月將全年平均預測由5,708美元下調至5,243美元，但仍維持年底推上6,000美元嘅基本預測
高盛 Goldman Sachs	4,900美元（年底）	6月由5,400美元下調，原因係聯儲局2026年唔會減息
美銀 Bank of America	5,000美元（2026年平均約4,400美元）	承認有調整風險，但整體仍然樂觀
Wells Fargo	6,100至6,300美元（年底）	係最牛嗰幾個之一
瑞銀 UBS	5,500美元	中間偏牛
TD Securities	短期插穿3,900美元，然後2027年反彈至5,300美元	認為短期會再跌更深，之後先反彈
渣打 Standard Chartered	4,500美元（12個月）	形容呢次回調係「健康調整」；結構性睇好去美元化
世界黃金協會 World Gold Council	窄幅上落，基本情境-5%至+5%	警告熊市情景下，如果ETF持倉逆轉，金價有可能再跌5%至20%

華爾街嘅口風有變——但唔係變得好多

去到2026年6月下旬，幾間銀行因為聯儲局利率「更高更耐」同美元強勢，下調咗短期預測。Business Insider報道話「曾經好牛嘅6,000美元預測正在消退」，金價大約4,000美元，由高位跌咗30% 。不過，大部分金融機構雖然調低咗全年平均預測，但仍然維持較高嘅年底目標 。JP Morgan將2026年全年平均金價預測由5,708美元下調至5,243美元，形容短期投資者需求「乾塘到得返一滴」，但係基本年底目標仍然維持喺大約6,000美元，預期需求會喺2026年下半年重新加速 。

投資者要知嘅重點

• 幾乎所有大行仍然預期金價2026年收市會高過而家嘅大約4,000美元，目標由4,500美元（渣打）到6,300美元（Wells Fargo）不等 。
• 熊市情景嘅核心係聯儲局持續鷹派、美元強勢，以及ETF大規模贖回嘅風險，呢啲因素可以將金價推低至3,900美元以下 。
• 牛市情景（Dunkley同JP Morgan力撐）建基於結構性力量：去美元化、央行買金（預計每季約585噸）、財政主導、負實際利率，以及地緣政治不穩，呢啲因素會壓倒週期性逆風 。
• 金礦股喺調整期間通常跌得比實金更快更深，但當反彈來臨時，上升空間亦更不對稱 。

總結

黃金由1月歷史高位回落29%，的確考驗咗投資者嘅信念。但從Waratah Capital嘅真金白銀掃貨，到JP Morgan嘅6,000美元年底目標，大部分機構意見都認為呢次調整只係結構性牛市中途嘅震倉，而唔係牛市終結。主要風險因素大家都知：聯儲局持續鷹派、美元強勢，同埋ETF可能嘅贖回潮。對於長線黃金投資者，核心問題係：結構性力量（去美元化、財政主導、地緣政治分裂）最終會唔會跑贏週期性逆風？而家睇，市場共識係：會。