BlackRock 將 Ethena 嘅 USDe 加入 Aladdin 平台：1 億美元流動性方案及交易全面拆解

2026 年 6 月 29 日，BlackRock 同 Ethena Labs 嘅合作再上一層樓，將 Ethena 嘅合成美元 USDe 正式納入 BlackRock 旗下嘅 Aladdin 平台——呢個企業投資同投資組合管理系統管理緊超過 20 萬億美元嘅資產 。呢次唔係單一活動公告，而係結構性咁擴大機構投資者接觸 Ethena 穩定幣產品嘅渠道。

Aladdin 整合包含啲乜嘢？

Aladdin 上市： USDe 已經被加入 Aladdin 嘅可支援加密資產名單，即係話用 Aladdin 嚟做風險分析、交易同投資組合管理嘅機構客戶，家陣可以直接同 USDe 互動 。

1 億美元流動性方案（經 Securitize）： BlackRock 透過 Securitize（發行 BUIDL 基金嘅代幣化平台）設立咗一個 1 億美元嘅流動性工具。呢個方案係為咗服務 BlackRock 嘅 BUIDL（USD Institutional Digital Liquidity Fund）客戶 。

加強 BUIDL 同穩定幣嘅互操作性： 呢個新安排容許合資格嘅 BUIDL 客戶喺 非交易時段（即傳統市場開市時間以外）將 BUIDL 轉換成穩定幣（例如 USDC、USDtb），之後可以再換返做 BUIDL——大大提升咗 BlackRock 嘅鏈上美債基金同穩定幣生態系統之間嘅互操作性 。

市場反應：ENA 價格點樣走？

呢個消息帶動 ENA 價格有正面但相對溫和嘅反應：

• ENA 喺消息公佈後錄得 大約 5% 至 8% 嘅即日升幅 。
• CoinGecko 報導「Ethena 升咗 8%，因 BlackRock 將 USDe 加入 Aladdin 平台」。
• 不過，交易員嘅情緒有啲審慎。CoinPedia 指出，雖然 ENA 即日升咗 5%，但「大戶繼續減持，即使中型錢包喺度累積」，意味住市場原本預期嘅催化作用更大 。
• 宏觀背景：截至 6 月 30 日，ENA 喺之前 7 日累計跌咗大約 -14%，跑輸咗整體加密貨幣市場 。

USDe 嘅 Delta-Neutral 收益機制同傳統法定抵押穩定幣有咩分別？

以下係兩者核心結構上嘅分別：

特點	傳統法定貨幣抵押（USDT、USDC）	Ethena USDe（合成）
抵押品	銀行存款、國庫券或等價物	加密資產（質押 ETH + 做空 ETH 永續合約）
掛鈎機制	1：1 可贖回法定貨幣儲備	Delta-neutral 對沖：持有現貨／質押 ETH + 做空同等名義價值嘅 ETH 永續合約
收益來源	冇向持有人分配收益（收益由發行商保留）	永續合約嘅資金費率套利，分配俾 sUSDe（質押版 USDe）持有人
交易對手風險	銀行／託管人風險	智能合約風險、交易所風險、資金費率風險

點樣運作： 每個 USDe 背後都係一個 做多質押 ETH（賺取質押收益）加上一個 做空同等名義價值嘅 ETH 永續合約。整體美元敞口係零（delta-neutral）。收益嚟自捕捉永續合約嘅 資金費率差價——歷史上有時候可以達到年化 10-20% 或以上——然後分配俾 sUSDe（質押版 USDe）嘅持有人 。

最主要嘅分別： 法定貨幣抵押嘅穩定幣好似 USDT 同 USDC，重點係維持掛鈎穩定，但唔會將收益分配俾持有人。USDe 係設計成一個 有收益嘅合成美元，收益嚟自加密貨幣原生嘅金融機制，而唔係銀行存款 。

促成呢次交易嘅前期合作

2026 年 6 月嘅 Aladdin 整合，係一個持續多年嘅合作關係嘅成果：

• 2024 年 9 月——UStb 公告： Ethena 首次宣布推出一個全新穩定幣（最初叫 UStb，後來改名做 USDtb），由 BlackRock 嘅 BUIDL 基金全額支持，並同 Securitize 合作 。

• 2024 年 12 月——USDtb 推出： Ethena 正式推出 USDtb，一個完全由法定貨幣抵押嘅穩定幣，超過 90% 嘅儲備存放喺 BlackRock 嘅 BUIDL 基金。推出首日 TVL 已達 6,500 萬美元 。

• 2025 年 3 月——Ethena 將 2 億美元配置到 BUIDL： Ethena 將 USDe 儲備中嘅 2 億美元 配置到 BlackRock 嘅 BUIDL 基金，令 BUIDL 嘅資產管理規模首次突破 10 億美元 。其後 Ethena 喺 2025 年 3 月底將 BUIDL 持有量進一步增至 12.9 億美元，佔咗所有已發行 BUIDL 代幣嘅超過 60% 。

• 2025 年 6 月——24/7 原子交換： Ethena Labs 同 Securitize 實現咗 24/7 原子交換，容許合資格嘅 KYC 用戶喺 USDtb 同 BlackRock 嘅 BUIDL 基金之間即時互換，唔使再依賴傳統市場嘅交易時間 。

• 2025 年 3 月——Converge 區塊鏈推出： Ethena Labs 同 Securitize 推出咗 Converge，一條專為機構 DeFi 而設嘅 layer-1 區塊鏈，用戶可以用 USDe 或 USDtb 嚟支付 Gas 費用 。

因此，2026 年 6 月嘅 Aladdin 整合係順理成章嘅下一步——由 Ethena 做 BUIDL 嘅客戶，升級到 Ethena 做 Aladdin 平台嘅合作夥伴，直接將 USDe 放喺全球最大嘅機構資本配置者面前。