Aave V4劍指4.6萬億美元證券借貸市場：代幣化股票、自動回購與Kraken傳聞全解析

• 證券抵押貸款 — 用代幣化股票做抵押品借出穩定幣
• 鏈上回購交易 — 透明、有抵押嘅短期借貸
• 證券借貸 — 直接借出代幣化股權，免除中間人

Aave Labs嘅目標係「重建證券金融」，將呢個市場帶上鏈。Hub-and-Spoke模型令每個證券市場都可以有自己嘅風險指標同利率曲線，同時共用中央樞紐嘅流動性，令Aave可以安全噉支援新資產類別，唔會令資金碎片化。

Aave V4初始設有三個樞紐——Prime、Optimizer同Institutional——每個都針對唔同嘅抵押品同風險概況。上線初期設定咗保守嘅供應同借貸上限，以便同現有V3部署一齊穩步擴張。

4.6萬億美元嘅市場機會

Aave目標係打入全球證券借貸市場，呢個市場有4.6萬億美元嘅在貸資產，2025年估計創造咗1500億美元嘅收入。呢個數字係基於業界廣泛引用嘅估算，涵蓋證券金融費用池。唔同來源對市場收入嘅估算有出入，因為有啲報告包括或排除咗回購、保證金融資等子類別。

目前呢啲活動大部分通過中間人（例如主經紀商同託管銀行）喺鏈下進行。Aave嘅目標係提供透明、無中間人嘅鏈上借貸服務，從中分一杯羹。

擴張計劃喺2026年6月底公布之後，AAVE代幣價格大約上升咗31%，去到約97美元，反映投資者對協議能夠喺呢個遠超當前DeFi借貸規模嘅市場中搶佔份額感到樂觀。

Stani Kulechov否認咗啲咩？Kraken入股傳聞始末

2026年6月底，有報道引述匿名消息人士指，Kraken母公司Payward正洽購Aave Group 15%嘅股份，估值為3.85億美元。據報呢個交易涉及用35,000個ETH換取250,000個AAVE代幣同股權——呢個價錢相當於AAVE完全攤薄估值嘅大概七折。

Stani Kulechov公開否認咗呢啲講法，喺多個社交平台發文澄清：

• Aave Labs唔會以七折賣AAVE代幣。Kulechov諷刺噉話：「First off, there is NO WAY we'd sell AAVE at a 70% discount lol」。
• 報道所講嘅條款並唔準確，唔反映任何實際討論。
• 佢承認同外部機構的確傾過，但絕對唔係呢個條件。
• 佢指出，任何機構都可以直接喺公開市場買AAVE，唔使傾咩折讓價。

Kulechov亦提到，Aave Labs嘅AAVE持倉同多個機構傾過，係緊嘅都係緊長期戰略合作。佢雖然否認咗同Kraken嘅特定條款，但冇完全排除未來Aave Labs喺唔同條件下出售部分AAVE嘅可能性。

新經濟機制：「Aave Will Win」同Aavenomics 3.0

Aave Will Win（AWW）框架

Aave DAO喺2026年2月至4月分兩階段通過咗AWW——2月初步以約75%贊成票通過，4月再通過正式撥款投票——呢個框架徹底重組咗協議嘅收入流向，以換取一筆開發預算。

主要條款：

• 100%嘅收入——嚟自Aave Protocol、GHO穩定幣、Aave App、Aave Pro同Aave Swaps——而家全部歸Aave DAO/AAVE代幣持有者。
• 作為交換，DAO向Aave Labs提供初期資金——2500萬美元穩定幣加75,000個AAVE代幣（當時約值820萬美元），第一年總值約5000-5100萬美元。
• 呢個框架解決咗持續數月嘅治理爭議——2025年底，有人將swap費用從DAO庫房轉走，引發咗誰有權控制Aave品牌產品收入嘅爭論。

Kulechov形容AWW係「Aave歷史上最重要嘅提案」。呢個框架亦確認咗Aave V4係標準協議，並將品牌IP轉移到一個新基金會。

Aavenomics 3.0 —— 自動回購

2026年6月底，喺否認Kraken傳聞嘅同一時間，Kulechov預告咗Aavenomics 3.0，一個代幣經濟學大改革，包括：

• 自動化、無需酌情權嘅鏈上回購——取代之前每次都要經過治理投票嘅酌情回購計劃。
• 資金來源係100%嘅協議同GHO收入，根據AWW框架，呢啲收入而家全數歸AAVE代幣持有者。
• 呢個機制被形容為**「不可篡改」**嘅回購機制，會自動運行，唔使額外治理投票。

喺現有計劃下，Aave Finance Committee獲授權以每星期100萬美元嘅速度從二級市場回購AAVE，即每年約5000萬美元。Aavenomics 3.0將會用一個更大規模、完全自動化嘅計劃取代呢個安排。

Kulechov強調，Aave Labs只係DAO嘅服務提供者，唔會拎走任何協議收入——所有收入都回流畀AAVE持有者。佢透露Aave每年產生大約1.34億美元嘅年化收入，顯示流入回購機制嘅資金規模相當可觀。

綜合分析：呢一切對Aave意味住啲咩？

Aave而家係多線作戰：技術升級（V4）支援萬億級資產、市場擴張打入最大嘅鏈下借貸市場、治理架構達成共識令所有持份者一致向AAVE代幣睇齊，以及代幣經濟學改革提供永久性嘅自動回購機制。Kraken傳聞雖然被否認，但正正反映出嚟自外部機構對Aave未來收入流嘅價值有幾咁睇重——即使報道所講嘅條款係唔準確嘅。