Strategy（前MicroStrategy）危機全面爆發：股價暴跌62%、帳面蝕170億美元、遭證監調查，比特幣恐再插水

Strategy（前身為MicroStrategy）正面臨一場前所未有、而且不斷惡化嘅多重危機。呢間曾經被視為企業擁抱比特幣嘅典範公司，如今股價喺過去一年暴跌超過62%，手上持有嘅比特幣錄得數以百億美元計嘅帳面虧損，更被一間知名律師樓正式展開證券調查。市場領袖更警告，Strategy嘅困境已經成為拖累比特幣持續向下嘅主要元兇。以下係危機各個層面嘅詳細分析，資料來源全部來自已發布嘅報道同分析員聲明。

MSTR股價暴跌 比特幣持倉變計時炸彈

危機最明顯嘅症狀就係Strategy股價嘅驚人跌幅。截至2026年2月，MSTR股價過去一年累計下跌62%，當時比特幣大約喺68,840美元水平。到咗6月下旬，情況進一步惡化：MSTR跌穿100美元，創下兩年新低，而佢哋嘅旗艦優先股（代號STRC）更加跌至大約73.62美元，比100美元嘅面值低超過26%。整個優先股系列——包括STRF、STRC、STRK同STRD——都受到沉重打擊，投資者對Saylor呢個融資模式嘅信心已經煙消雲散。

同一時間，Strategy嘅比特幣持倉——曾經被視為牢不可破嘅價值堡壘——依家變咗鉅額帳面虧損嘅來源。截至2026年2月，公司總共持有713,502個比特幣，總購入成本大約590.2億美元。公司喺2025年採用咗公平值會計準則，逼住要將呢啲價格波動反映喺損益表上，結果係災難性嘅：

• 2025年第四季：Strategy錄得174.4億美元嘅數碼資產未實現虧損，導致該季度淨虧損達到124億美元。
• 2026年第一季：公司再錄得估計約145億美元嘅未實現虧損，因為比特幣喺呢季跌咗超過20%。

Peter Schiff更指出，STRC優先股嘅11.5厘股息，要求比特幣每年需要上升大約30%先至夠錢找數，以比特幣近期嘅表現，明顯做唔到。

一個尤其重要嘅時刻喺2026年6月出現：Strategy賣咗32個比特幣（價值大約250萬美元）。呢個係公司自2022年12月以來首次賣出比特幣，直接違反咗Michael Saylor一直以嚟「死都唔賣」嘅承諾。