比特幣大崩盤：超過一半嘅比特幣持有人蝕緊錢，創歷史新高

到咗2026年6月下旬，比特幣熊市達到一個令人心寒嘅里程碑：超過一半嘅流通比特幣都係帳面蝕緊錢。根據Glassnode嘅數據，6月25日嘅數字係1,083萬枚比特幣（約佔2,000萬枚流通量嘅54%）處於虧損——呢個數字超越咗之前2019年、2020年同2022年周期底部大約1,050萬枚嘅紀錄 。

呢個紀錄唔係孤立事件。原因好簡單：比特幣由2025年10月嘅歷史高位約126,198美元，跌咗超過一半，令到幾乎所有買入成本都高過市價，引發持有者、機構產品同鏈上指標嘅大規模「投降」。以下係基於證據嘅完整分析，話畀你知呢排發生緊咩事。

核心原因：幣價急跌，創紀錄嘅供應量「見紅」

直接原因係一個簡單嘅算術題。6月24日，比特幣年內第三次跌穿60,000美元，短暫觸及59,023.98美元——係2024年10月以嚟嘅最低位 。到咗6月25日，比特幣大約喺59,100美元附近徘徊，鏈上損傷即刻浮現。Glassnode嘅Total Supply in Loss指標——即係統計所有最後一次鏈上移動價格高過而家價格嘅幣——飆升到歷史新高嘅1,083萬枚BTC 。

其實早喺6月4日，喺最深嘅調整之前，蝕緊錢嘅幣（約1,050萬枚）已經首次超過賺緊錢嘅幣（約980萬枚），當時比特幣喺61,300美元左右 。到咗6月10日，CryptoQuant嘅分析顯示大約51.6%嘅比特幣供應量都係蝕緊錢，相比一個月前嘅大約34%，係一個典型嘅投降式急升 。

長期持有者都要「硬食」歷史上第二大虧損

最令人憂慮嘅信號，或者嚟自比特幣最「硬淨」嘅一群：長期持有者（LTH，Glassnode定義為持幣至少155日嘅地址）。截至6月25日，LTH持有嘅558萬枚比特幣都係蝕住嘅，係歷史上第二高，僅次於2020年3月新冠疫情崩盤時大約560萬枚嘅紀錄 。

呢班人通常都好捱得，唔會輕易喺波動市況中沽貨。見到佢哋手上咁多貨都變咗「蟹貨」——尤其係LTH總持倉創咗紀錄嘅1,480萬枚比特幣（約佔75%流通量）——就知呢次跌市範圍有幾廣泛 。6月初嘅數字係530萬枚，隨住月尾幣價進一步下跌，數字亦跟住增加 。

Spent Output Profit Ratio (SOPR)：今年有超過一半時間都係蝕住賣

SOPR呢個指標用嚟量度緊移動緊嘅幣，究竟係賺定蝕咗先賣。數值高過1.0代表平均嚟講係賺住賣，低過1.0就代表蝕住賣。

KuCoin嘅報告指出，比特幣嘅長期持有者SOPR（30日平均線）係0.88，遠低於1.0嘅盈虧線 。更嚇人嘅係：2026年至今嘅176個交易日入面，有87日都係低過1.0，分別喺兩個時期出現：2月24日至4月27日，同埋由6月2日起持續（截至6月26日已經連續24個交易日）。

VanEck喺6月中嘅ChainCheck報告仲有更多細節：已實現虧損按月急升78%至7.14億美元，而已實現利潤就大跌57%至1.94億美元，將已實現利潤/虧損比率大幅扯低到遠低於1.0 。

簡單嚟講，而家喺市場上嘅人，大部分都係要「蝕住走」，呢種現象喺歷史上往往係熊市最後階段嘅特徵，但亦可能意味住仲有更深嘅調整喺後頭。