恒生指數創逾一年最大單週跌幅 聯儲局「鷹」派信號、AI估值疑慮及K形分化夾擊港股

恒生指數喺上週五（6月26日）再跌1.8%（405點），收報22,671.86點，全週累計跌咗5.2%——呢個係2025年4月11日以嚟最大嘅單週跌幅 。之前一星期恒指已經跌咗大約4%（由約24,843點跌到23,924.81點），即係話短短兩星期累計跌幅大約係8至9%。喺6月25日，恒指仲一度跌穿23,000點，係一年以嚟首次 。

跌得有幾甘

呢個5.2%嘅單週跌幅，係2026年3月初以嚟最大嘅五日跌市 。恒指收市水平回到2025年中水位；截至6月26日，一個月累跌10.42%，按年跌6.57% 。跌勢相當全面，恒生科技指數喺6月26日單日就插咗3.4% 。

四大元兇點樣夾擊港股

1. 聯儲局「鷹」到底 港幣被迫跟加息

聯儲局主席Kevin Warsh喺2026年6月會議上擺出極「鷹」立場，暗示唔排除再加息 。呢吓直接打中香港——因為港幣同美元掛鈎，香港根本冇得唔跟住收緊。6月18日恒指單日已經因為聯儲局鷹派言論跌咗2.27% 。有策略師形容呢次係「鷹派聯儲局信號同內地經濟憂慮嘅雙重打擊」。19位聯儲局官員入面，已經有9位預計今年要加息 。

2. 全球AI股散水 估值泡沫爆破

6月最後一星期，全球科技股同步急跌嘅速度加快。催化劑係市場開始覺得人工智能概念股升得太癲——AI基建成本越嚟越貴，變現能力仲係好弱，投資者開始獲利離場 。恒生科技指數跟住插水，截至6月19日嗰星期跌咗2.14%，之後嗰星期再跌更多 。呢次跌市係成個亞洲一齊跌：南韓KOSPI曾暴跌8%要停市熔斷，日本日經指數6月26日跌咗約5%，納斯達克指數更加連跌五日，晶片股全面受壓 。投入成本上升、資本開支加重、融資需求增加，都令投資者對AI相關股份變得更加揀擇 。

3. 中國經濟「K形」分化 港股成為輸家

內地經濟嘅「K形分化」早已顯現——即係一部份行業同企業向好，另一部份卻持續向下。香港金管局2026年3月嘅報告都承認，整體經濟存在「明顯嘅『K形』分化」。喺股市層面，資金由香港上市嘅內地互聯網同消費股，一窩蜂流向台灣、南韓同美國嘅AI供應鏈贏家 。中金公司指出：「2026年上半年市場唯一嘅主導主題係『你有冇AI』——有AI嘅市場（如內地創業板、科創板）同冇AI嘅市場（如香港）表現天淵之別」。恒生投資自己嘅展望報告都話，香港大市整體表現落後，投資者只係鍾意防守性強、高息同低波幅嘅股票 。

4. 阿里巴巴領跌 科技股拖累恒指

阿里巴巴係拖累恒指最大嘅單一股份，股價跌到16個月新低，令恒指喺6月25日一度跌穿23,000點 。觸發點係美國AI公司Anthropic指控阿里巴巴「不當」提取佢哋Claude模型嘅能力 。阿里帶頭下跌，加上AI同半導體相關股份全線受壓，重磅科技股為主嘅恒指自然傷得最重 。

四股力量點樣互相放大

呢啲因素唔係各自獨立運作——佢哋互相放大對方嘅影響：

• 聯儲局鷹派立場拉高咗所有未來現金流嘅折現率，對高估值科技股打擊最大——無論係美國定亞洲。
• 呢個宏觀壓力撞正AI估值見頂憂慮：投資者開始懷疑巨額AI基建投資到底能否轉化為盈利，因而減持之前2025年升浪嘅龍頭股 。
• 香港嘅K形分化意味住，雖然內地科創板同創業板相對穩陣，但係以互聯網消費股同地產股為主嘅恒指，就承受咗唔成比例嘅走資壓力 。
• 亞洲區內連鎖反應：南韓KOSPI同日本日經嘅跌勢，透過跨境投資組合調整同市場情緒傳導到香港，令6月26日嗰日形成骨牌效應 。

漣漪效應

• 熔斷機制啟動：南韓KOSPI跌超過8%要停市——呢個震盪直接衝擊晒亞洲股市 。
• 一年低點：恒指收市水平係2025年中以嚟未見過；截至6月26日，一個月累跌10.42%，按年跌6.57% 。
• 資金大遷徙：環球資金持續由中國互聯網同消費股，流向台灣同南韓嘅AI硬件贏家，令分化更嚴重 。
• 槓桿拆倉：南韓同台灣出現「歷史高位嘅AI股槓桿好倉」被強制平倉嘅迹象，進一步打擊區內氣氛 。
• 阿里巴巴單一股份風險：阿里被Anthropic指控後股價跌到16個月新低，凸顯喺一個集中嘅市場，單一股份可以點樣放大指數級別嘅波動 。