AMD EPYC Venice vs. NVIDIA Vera CPU：大摩預測出貨量大戰結果出爐

摩根士丹利（Morgan Stanley）喺6月25號發表嘅研究報告，清楚量化咗伺服器CPU市場嘅重大變化：AMD下一代EPYC Venice處理器預計2027年出貨量達到675萬粒，明顯領先NVIDIA Vera CPU嘅575萬粒，即係AMD大約多咗17% 。呢個預測顯示兩大半導體巨頭喺數據中心領域嘅競爭進一步升溫。報告同時指出，台積電作為關鍵受惠者，其先進CoWoS封裝產能將會大幅擴充，以應付急升嘅需求。

核心預測：AMD EPYC Venice vs. NVIDIA Vera CPU 出貨量

Morgan Stanley嘅核心預測係，AMD嘅EPYC Venice處理器2027年會出貨675萬粒，而NVIDIA嘅Vera CPU就係575萬粒 。換句話講，AMD領先大約100萬粒，即係大約17% 。Venice嘅增長幅度好驚人，預計出貨量會由2026年嘅125萬粒，一口氣跳升到2027年嘅675萬粒，原因係台積電嘅2nm製程同CoWoS封裝產能限制會逐步放寬 。

• AMD EPYC Venice：採用全新Zen 6架構，用台積電2nm-class製程，最高256核心、512線程，專攻AI同高效能運算（HPC）市場 。
• NVIDIA Vera CPU：係NVIDIA嘅新產品，以機櫃級方案出售，用3nm製程，專為代理型AI（Agentic AI）工作負載而設計。預計增長好快，但2027年出貨量仍然會落後Venice 。

對伺服器CPU市佔率嘅啟示

呢個預測意味住AMD喺直接CPU出貨量比較上會取得領先，考慮到NVIDIA快速打入CPU市場，呢個成就相當顯著。關鍵動態係：AMD嘅EPYC Venice係一條成熟同非常成功嘅伺服器CPU產品線嘅新一代，而NVIDIA嘅Vera CPU相對嚟講算係新面孔 。數據顯示，AMD長期建立嘅EPYC生態系統同架構路線圖，喺出貨量上提供咗競爭優勢。

NVIDIA數據中心收入同CoWoS主導地位

雖然喺呢個特定CPU出貨量預測上落後，但NVIDIA整體上仍然係無得輸。報告強調，NVIDIA預計2027年仍然係台積電CoWoS先進封裝嘅單一最大客戶，主要係為咗佢哋嘅高價值AI GPU（Blackwell、Rubin）。Morgan Stanley預計NVIDIA數據中心收入可以按年增長約52%，主要由Vera出貨量倍增同GPU持續需求帶動 。不過，報告都話CoWoS嘅需求故事正在多元化，AMD、Google TPU，同雲端服務商嘅自家晶片會成為增量需求嘅主要來源 。

華爾街分析師睇法

最近嘅分析師行動顯示，市場普遍看好AMD，特別係圍繞佢嘅伺服器CPU勢頭。2026年6月下旬嘅主要評級包括：

• UBS：將AMD目標價由$470上調至**$670**，維持買入評級。分析師指出，對AMD伺服器CPU市佔率增長同獨立CPU機櫃方案嘅進展越來越樂觀 。
• TD Cowen：將AMD目標價由$500上調至**$600**，都係買入評級，指出強勁嘅數據中心CPU指引 。
• Loop Capital：根據MEXC報告，Loop Capital喺6月中將AMD評級上調至強烈買入 。
• KeyCorp：同一報告指出，KeyCorp將AMD目標價由$330上調至**$530**，評級為增持 。

呢個共識顯示，華爾街正押注AMD伺服器CPU嘅復甦，而Morgan Stanley嘅出貨量預測就係呢個觀點嘅關鍵數據點。

台積電：關鍵基建受惠者

Morgan Stanley嘅報告清楚指出，台積電係整個AI同伺服器晶片擴張嘅關鍵受惠者。報告更新嘅CoWoS需求預測非常驚人：

• 全球CoWoS需求預計由2025年嘅68.9萬片晶圓，升至2026年嘅139.4萬片，再升至2027年嘅大約269萬片晶圓 。
• 為咗應付需求，台積電嘅CoWoS月產能預計2027年底達到20萬片晶圓，高過之前嘅預測 。
• 目前嘅CoWoS供需缺口大約係20%，預計到2026年底會收窄到大約10%，因為台積電同合作夥伴積極擴產 。

呢個產能擴張唔單止對NVIDIA同AMD好重要，對整個AI生態系統都係不可或缺。雖然NVIDIA仍然係最大客戶，但需求來源正擴大到AMD（用於EPYC Venice）、Google（TPU），以及一眾雲端服務商嘅自家ASIC 。

重點總結

Morgan Stanley嘅2026年6月研究報告描繪咗一個正在變化嘅伺服器CPU市場。預計AMD嘅EPYC Venice喺2027年會喺出貨量上明顯領先NVIDIA嘅Vera CPU，主要受惠於領先嘅架構路線圖同製程技術。呢個情況並冇削弱NVIDIA嘅整體市場實力——佢仍然係CoWoS同數據中心收入嘅王者——但顯示咗CPU戰場係一個關鍵競爭領域。真正嘅贏家係台積電，佢嘅先進封裝能力已經成為整個AI驅動嘅半導體繁榮中，最重要嘅瓶頸同推動力。