最新修訂的背後原因

摩根士丹利明確指出，中國人形機器人產業已進入「早期商業化階段」，由展示測試走向實際應用的速度比模型假設更快。觸發今次上調的，包括愈來愈多內地企業——例如電動車廠小鵬（Xpeng）——宣布年底前量產。

四項具體因素支撐這項修訂：

• 商業驗證加速： 由技術驗證轉向實際操作的步伐，比摩根士丹利原先模型預測的更快。該行指出，從示範項目過渡至商業部署的速度「比預期更急促」。
• 政策支持大增： 2026年6月3日，工信部與國資委聯合推出「2026年人形機器人與具身AI實景訓練專項行動」，要求地方政府及國企在人形機器人於製造、物流、醫療、應急等領域進行測試及部署。
• 政府設下需求底線： 專項行動明確訂下目標，要在2026年底前部署1萬部機器人、涵蓋逾100個應用場景，為生產投資提供了確定的初始需求，降低市場風險。
• 供應鏈起飛與成本下降： 中國廠商宇樹科技（Unitree）及智元機器人（AgiBot）正快速擴產。成本每年大約下降四成，令商業應用更加可行。摩根士丹利更指出，2026年單是生產材料成本就有望降低16%。

2025年中國佔全球85%至90%市場

多家華爾街數據確認中國在人形機器人生產上的壓倒性優勢：

• 摩根士丹利（2026年5月）： 2025年全球預計出貨約1.6萬部人形機器人，當中接近九成來自中國製造商。全球出貨量最高的六間企業全屬中國公司。
• 摩根大通（2026年6月）： 2025年全球出貨約1.3萬部，宇樹及智元兩家中國公司已佔近八成。成本每年下跌約四成。
• TNW／摩根士丹利數據： 2025年中國出貨全球九成人形機器人，業內活躍企業超過150間。中國同時吸納了全球六成需求。

摩根士丹利的「人形機器人100」價值鏈分析亦發現，73%已確認參與人形機器人業務的企業，以及77%的系統整合商，均位於亞洲——當中56%和45%分別總部設於中國。

由展覽舞台走進工廠車間

2026年6月的專項行動是至今最明確的信號，顯示中國正將人形機器人視為產業優先項，而非純科研項目。專項行動要求：

• 十個指定省份每地至少找出20個實際應用場景。
• 中央直管國企每間至少找出10個應用場景。
• 部署範圍涵蓋製造、物流、零售、醫療及救災。

專項行動明確標誌着由「技術驗證」階段走入「實際操作」階段。地方政府及中央國企只有不足半年時間，證明這項技術可在真實生產及服務環境中運作。

「具身AI」的國家級戰略推動

中國的人形機器人攻勢並非單一行業行動，而是被嵌入國家最高層經濟規劃之中。主要策略里程碑包括：

• 十五五規劃（2026年3月）： 機械人及「具身智能」被置於現代化工業體系的核心，在規劃中十大「新興產業賽道」內設有專屬插頁。規劃將AI研究方向轉向實體應用，以機械人作為經濟增長主要引擎。
• 「AI+」國家戰略： 此戰略構想機械人作為「智能終端」，將AI擴散至整個中國經濟體系。
• 國家標準體系： 2026年3月，中國發布首個覆蓋整條產業鏈及全生命週期的人形機械人及具身AI國家標準體系。
• 全國一盤棋策略： 卡內基國際和平基金會及墨卡托中國研究中心均指出，北京視具身AI為達致獨特技術領導地位的路徑——在國家協調模式下結合中國在AI軟件與機械人硬件上的優勢。

摩根士丹利更直接將此軌跡與中國電動車產業比較，預測人形機械人將成為下一個戰略出口產業，複製電動車增長故事。中國全球出口份額預計將由現時的15%升至2030年的16.5%，人形機械人出口2025年已達15億美元，與電動車發展同階段的出口規模看齊。

遠期展望：2050年達5萬億美元

摩根士丹利預測，全球人形機械人市場到2050年將達到約4.7至5萬億美元年度收入，全球裝機量約10億部。該行認為這個市場規模大約是全球汽車產業的兩倍，對應約30萬億美元的全球勞動市場。

近期里程碑：

• 2030年： 中國出貨44.6萬部，市場規模約150億美元。
• 2035年： 全球市場基礎情境約380億美元（巴克萊），樂觀情境可達2,000億美元。其他預測指2035年將有1,300萬部人形機械人在服役，主要用於工廠及倉庫。

接下來的關鍵催化劑包括世界機械人大會、Tesla Optimus V3量產，以及國企持續部署。

重要警告：炒作與現實之間的差距

儘管預測進取，重大障礙依然存在：

• 產品滿意度低： 僅23%受訪企業對目前人形機械人產品感到滿意。電池續航力（約兩小時）及高昂定價仍是主要障礙。
• 極度價格敏感： 92%受訪者表示，機械人售價必須低於20萬元人民幣（約2.8萬美元），大規模應用才變得可行。目前全尺寸人形機械人的平均售價遠高於此門檻。
• 潛在行業洗牌： 摩根士丹利警告，當市值億計的IPO與產品成熟度之間的鴻溝碰撞，行業整合很可能出現。中國業內有超過150間企業，但預料不少將會失敗或被收購。
• 長遠不確定性： 2050年5萬億美元數字屬長期總可達市場（TAM）估算，前提包括成本大幅下跌（由2028年的15萬美元降至2040年的5萬美元）、商業及家庭廣泛應用，以及有利的政策環境——全部均存在重大不確定性。獨立分析亦指出，此預測背後的假設「樂觀，有時內部不一致」。

最新修訂的背後原因

摩根士丹利明確指出，中國人形機器人產業已進入「早期商業化階段」，由展示測試走向實際應用的速度比模型假設更快。觸發今次上調的，包括愈來愈多內地企業——例如電動車廠小鵬（Xpeng）——宣布年底前量產。

四項具體因素支撐這項修訂：

• 商業驗證加速： 由技術驗證轉向實際操作的步伐，比摩根士丹利原先模型預測的更快。該行指出，從示範項目過渡至商業部署的速度「比預期更急促」。
• 政策支持大增： 2026年6月3日，工信部與國資委聯合推出「2026年人形機器人與具身AI實景訓練專項行動」，要求地方政府及國企在人形機器人於製造、物流、醫療、應急等領域進行測試及部署。
• 政府設下需求底線： 專項行動明確訂下目標，要在2026年底前部署1萬部機器人、涵蓋逾100個應用場景，為生產投資提供了確定的初始需求，降低市場風險。
• 供應鏈起飛與成本下降： 中國廠商宇樹科技（Unitree）及智元機器人（AgiBot）正快速擴產。成本每年大約下降四成，令商業應用更加可行。摩根士丹利更指出，2026年單是生產材料成本就有望降低16%。

2025年中國佔全球85%至90%市場

多家華爾街數據確認中國在人形機器人生產上的壓倒性優勢：

• 摩根士丹利（2026年5月）： 2025年全球預計出貨約1.6萬部人形機器人，當中接近九成來自中國製造商。全球出貨量最高的六間企業全屬中國公司。
• 摩根大通（2026年6月）： 2025年全球出貨約1.3萬部，宇樹及智元兩家中國公司已佔近八成。成本每年下跌約四成。
• TNW／摩根士丹利數據： 2025年中國出貨全球九成人形機器人，業內活躍企業超過150間。中國同時吸納了全球六成需求。

摩根士丹利的「人形機器人100」價值鏈分析亦發現，73%已確認參與人形機器人業務的企業，以及77%的系統整合商，均位於亞洲——當中56%和45%分別總部設於中國。

由展覽舞台走進工廠車間

2026年6月的專項行動是至今最明確的信號，顯示中國正將人形機器人視為產業優先項，而非純科研項目。專項行動要求：

• 十個指定省份每地至少找出20個實際應用場景。
• 中央直管國企每間至少找出10個應用場景。
• 部署範圍涵蓋製造、物流、零售、醫療及救災。

專項行動明確標誌着由「技術驗證」階段走入「實際操作」階段。地方政府及中央國企只有不足半年時間，證明這項技術可在真實生產及服務環境中運作。

「具身AI」的國家級戰略推動

中國的人形機器人攻勢並非單一行業行動，而是被嵌入國家最高層經濟規劃之中。主要策略里程碑包括：

• 十五五規劃（2026年3月）： 機械人及「具身智能」被置於現代化工業體系的核心，在規劃中十大「新興產業賽道」內設有專屬插頁。規劃將AI研究方向轉向實體應用，以機械人作為經濟增長主要引擎。
• 「AI+」國家戰略： 此戰略構想機械人作為「智能終端」，將AI擴散至整個中國經濟體系。
• 國家標準體系： 2026年3月，中國發布首個覆蓋整條產業鏈及全生命週期的人形機械人及具身AI國家標準體系。
• 全國一盤棋策略： 卡內基國際和平基金會及墨卡托中國研究中心均指出，北京視具身AI為達致獨特技術領導地位的路徑——在國家協調模式下結合中國在AI軟件與機械人硬件上的優勢。

摩根士丹利更直接將此軌跡與中國電動車產業比較，預測人形機械人將成為下一個戰略出口產業，複製電動車增長故事。中國全球出口份額預計將由現時的15%升至2030年的16.5%，人形機械人出口2025年已達15億美元，與電動車發展同階段的出口規模看齊。

遠期展望：2050年達5萬億美元

摩根士丹利預測，全球人形機械人市場到2050年將達到約4.7至5萬億美元年度收入，全球裝機量約10億部。該行認為這個市場規模大約是全球汽車產業的兩倍，對應約30萬億美元的全球勞動市場。

近期里程碑：

• 2030年： 中國出貨44.6萬部，市場規模約150億美元。
• 2035年： 全球市場基礎情境約380億美元（巴克萊），樂觀情境可達2,000億美元。其他預測指2035年將有1,300萬部人形機械人在服役，主要用於工廠及倉庫。

接下來的關鍵催化劑包括世界機械人大會、Tesla Optimus V3量產，以及國企持續部署。

重要警告：炒作與現實之間的差距

儘管預測進取，重大障礙依然存在：

• 產品滿意度低： 僅23%受訪企業對目前人形機械人產品感到滿意。電池續航力（約兩小時）及高昂定價仍是主要障礙。
• 極度價格敏感： 92%受訪者表示，機械人售價必須低於20萬元人民幣（約2.8萬美元），大規模應用才變得可行。目前全尺寸人形機械人的平均售價遠高於此門檻。
• 潛在行業洗牌： 摩根士丹利警告，當市值億計的IPO與產品成熟度之間的鴻溝碰撞，行業整合很可能出現。中國業內有超過150間企業，但預料不少將會失敗或被收購。
• 長遠不確定性： 2050年5萬億美元數字屬長期總可達市場（TAM）估算，前提包括成本大幅下跌（由2028年的15萬美元降至2040年的5萬美元）、商業及家庭廣泛應用，以及有利的政策環境——全部均存在重大不確定性。獨立分析亦指出，此預測背後的假設「樂觀，有時內部不一致」。