歐元區PMI微弱企穩，美伊和平協議令油價暴跌

關鍵位要講清楚：初值（49.5）顯示收縮，但終值（50.6）就話有微幅增長。出現呢個落差，主要係因為德國相對好轉，法國就繼續疲弱——德國反彈拉高咗終值，但實質上個經濟係近乎停滯 。

投入成本同價格壓力繼續放緩

歐元區嘅通脹壓力喺6月持續降溫。

• 投入成本嘅升幅連續第四個月放緩，係2024年11月以嚟最慢 。
• 產出價格升得快過5月，但整體價格壓力係2025年以嚟最細，無論係投入成本定產出價格都係咁話 。
• 呢個放緩好重要，因為2025年4月曾經出現咗自1997年歐元區PMI有紀錄以嚟最大嘅製造商銷售價格升幅，主要原因係伊朗戰爭令能源價格急升 。6月嘅數據顯示，呢個衝擊正在消退。

美伊和平協議同能源價格大崩圍

美國同伊朗喺2026年6月14至15號，响巴黎簽署咗一份初步諒解備忘錄，同意結束雙方持續咗三個半月嘅衝突，並重開霍爾木茲海峽 。

油價即刻出現戲劇性嘅跌幅：

油價跌到自2025年3月伊朗戰爭爆發以嚟嘅最低位 。呢份協議重開咗霍爾木茲海峽，令伊朗每日數百萬桶嘅石油出口可以重啟，大大增加咗全球供應預期 。

不過要留意——正常化要幾個月時間：S&P Global同半島電視台都報道，實體原油市場喺夏季依然會偏緊，美國嘅燃油價格亦要幾個月先會回復正常，因為物流同制裁放寬係逐步進行 。

宏觀經濟同市場大局

歐洲股市衝上歷史新高。

• 泛歐STOXX 600指數喺2026年6月15號，即係美伊協議公布當日，創咗歷史收市新高，全面嘅「鬆一口氣」式反彈帶動大部分板塊 。
• 英國富時100指數高開0.5%，報10,525點，德國DAX同法國CAC指數都錄得顯著升幅 。
• 市場明確轉為「追逐風險」模式：股市強勢、油價大幅回落、美元走軟、債息下跌 。

呢啲嘢對整體經濟有咩啟示？

• 能源價格降低，直接減輕歐元區製造商嘅投入成本壓力，呢個效應已經喺6月PMI嘅價格指數放緩中反映咗出嚟 。
• 一個主要嘅地緣政治風險溢價消失，有助提升商業信心——6月PMI調查顯示，企業信心改善，新訂單開始回穩 。
• 不過，歐元區嘅復甦依然好窄。綜合PMI得50.6，只係啱啱好高過停滯水平，服務業仲係好弱，能源價格下跌帶嚟嘅利好仲要時間先傳導到終端消費價格同需求 。

總結一句：2025年6月嘅PMI數據顯示，歐元區經濟喺停滯邊緣勉強企穩，投入成本通脹連續第四個月放緩——呢個情況好大程度上係多得美伊和平協議，令油價急跌到三個月低位，同時觸發股市創紀錄嘅升浪。但實體原油供應正常化仲要幾個月時間，而歐元區嘅私營部門太弱，仲未可以話係真正復甦。