中東原油現貨溢價本周回落至伊朗戰事前水平，主要因為供應增加、亞洲買家出價轉審慎。可是，現貨市場轉鬆不代表供應風險已解除：油輪遇襲，加上戰事走向未明，令布蘭特期油在11月5日反彈。56

供應回升，亞洲買盤放慢

中東原油出口在9月及10月增加，市場上可供買家選擇的貨源變多；另一方面，亞洲煉油利潤轉弱，買家採購意欲降溫，區內基準原油的現貨溢價因而受壓。56

阿聯酋穆爾班原油（Murban）出口量9月據報創新高，達每日240萬桶。賣家亦要面對西非原油競爭，並以更大折扣吸引買家。17

整體供需數字也顯示市場轉向寬鬆。摩根大通估算，全球石油供應在9月較消費多每日110萬桶，10月的盈餘擴大至每日140萬桶，顯示數月受干擾後，市場重新出現供應過剩。4

貨源增加、需求轉弱，足以解釋實貨原油溢價為何回落；但航運風險仍在。現有報道未能核實阿曼、穆爾班或伊拉克原油12月裝船貨的未售數量，因此無法量化這些貨物對市場的影響。

杜拜與阿曼的數字，不能直接比較

杜拜原油現金溢價相對掉期價格一度跌至每桶65美仙，其後略為回升。報道沒有交代回升後的確實水平，也沒有提供可直接比較的10月平均值。56

另一則報道提到，阿曼原油相對杜拜原油的溢價為每桶4.22美元。這是兩種基準油價之間的差額，並非阿曼原油相對掉期價格的溢價，兩者不是同一項指標。現有數字亦未能確認阿曼原油最新的掉期溢價，或兩項指標與10月平均值的可比變化。19

所以，單憑「阿曼較杜拜貴4.22美元」，不能推斷阿曼原油相對掉期價格的溢價按月如何變化。

為何布蘭特油價11月5日反彈？

市場原先因美國中期選舉結果及緩和局勢的希望而看淡油價；但11月5日，多宗油輪遇襲消息重新推高供應憂慮，投資者亦重新評估伊朗戰事會如何發展。布蘭特期油當日收市升逾每桶3美元。

船隻事故數字要分開看，不能直接相加。英國海事貿易行動辦公室（UKMTO）指，自周日起至少有5艘船涉及事故；伊朗則另外表示，11月5日再有3艘油輪受損。兩組數字的統計時段及事故是否重疊並不清楚。

選舉結果影響市場對局勢的預期，但不等於美伊協議即將達成。油價反彈反映交易者同時衡量局勢緩和的可能，以及航運威脅持續帶來的風險。即使如此，布蘭特油價在11月6日仍徘徊每桶100美元附近，當時市場仍預期全周會大幅下跌。

現貨溢價回落，期油仍可反彈

現貨溢價反映實際原油貨源的供求：貨多不多、買家願意付多少。期油則會受未來供應風險預期影響。11月初，中東出口回升、亞洲買盤轉弱，壓低了實貨溢價；但油輪遇襲仍令投資者把供應中斷風險計入價格。25

因此，中東原油溢價下跌與布蘭特期油反彈可以同時發生。現有資料顯示，市場供應比干擾最嚴重時有所回復，但只要航運風險或對戰事走向的預期改變，油價仍可能大幅波動。

中東原油現貨溢價本周回落至伊朗戰事前水平，主要因為供應增加、亞洲買家出價轉審慎。可是，現貨市場轉鬆不代表供應風險已解除：油輪遇襲，加上戰事走向未明，令布蘭特期油在11月5日反彈。56

供應回升，亞洲買盤放慢

中東原油出口在9月及10月增加，市場上可供買家選擇的貨源變多；另一方面，亞洲煉油利潤轉弱，買家採購意欲降溫，區內基準原油的現貨溢價因而受壓。56

阿聯酋穆爾班原油（Murban）出口量9月據報創新高，達每日240萬桶。賣家亦要面對西非原油競爭，並以更大折扣吸引買家。17

整體供需數字也顯示市場轉向寬鬆。摩根大通估算，全球石油供應在9月較消費多每日110萬桶，10月的盈餘擴大至每日140萬桶，顯示數月受干擾後，市場重新出現供應過剩。4

貨源增加、需求轉弱，足以解釋實貨原油溢價為何回落；但航運風險仍在。現有報道未能核實阿曼、穆爾班或伊拉克原油12月裝船貨的未售數量，因此無法量化這些貨物對市場的影響。

杜拜與阿曼的數字，不能直接比較

杜拜原油現金溢價相對掉期價格一度跌至每桶65美仙，其後略為回升。報道沒有交代回升後的確實水平，也沒有提供可直接比較的10月平均值。56

另一則報道提到，阿曼原油相對杜拜原油的溢價為每桶4.22美元。這是兩種基準油價之間的差額，並非阿曼原油相對掉期價格的溢價，兩者不是同一項指標。現有數字亦未能確認阿曼原油最新的掉期溢價，或兩項指標與10月平均值的可比變化。19

所以，單憑「阿曼較杜拜貴4.22美元」，不能推斷阿曼原油相對掉期價格的溢價按月如何變化。

為何布蘭特油價11月5日反彈？

市場原先因美國中期選舉結果及緩和局勢的希望而看淡油價；但11月5日，多宗油輪遇襲消息重新推高供應憂慮，投資者亦重新評估伊朗戰事會如何發展。布蘭特期油當日收市升逾每桶3美元。

船隻事故數字要分開看，不能直接相加。英國海事貿易行動辦公室（UKMTO）指，自周日起至少有5艘船涉及事故；伊朗則另外表示，11月5日再有3艘油輪受損。兩組數字的統計時段及事故是否重疊並不清楚。

選舉結果影響市場對局勢的預期，但不等於美伊協議即將達成。油價反彈反映交易者同時衡量局勢緩和的可能，以及航運威脅持續帶來的風險。即使如此，布蘭特油價在11月6日仍徘徊每桶100美元附近，當時市場仍預期全周會大幅下跌。

現貨溢價回落，期油仍可反彈

現貨溢價反映實際原油貨源的供求：貨多不多、買家願意付多少。期油則會受未來供應風險預期影響。11月初，中東出口回升、亞洲買盤轉弱，壓低了實貨溢價；但油輪遇襲仍令投資者把供應中斷風險計入價格。25

因此，中東原油溢價下跌與布蘭特期油反彈可以同時發生。現有資料顯示，市場供應比干擾最嚴重時有所回復，但只要航運風險或對戰事走向的預期改變，油價仍可能大幅波動。