SpaceX股價周五（10月30日）跌6.37%，收報134.72美元，略低於6月12日上市時的135美元發行價。到周一（11月2日）早段，股價較周五收市回升約2.20美元；不過，現有報道未有指出這次反彈由哪項特定消息觸發。1118

較有根據的解釋是，市場正重新審視AI投資要花多少錢、又要等幾耐先有回報；科技股整體下跌，加上SpaceX自身的高額AI資本開支，以及一批內部人士持股可供出售，令股價承受更大壓力。單靠季度業績失望，並不足以解釋這次跌勢。

納指急跌，AI投資回報成焦點

周五納斯達克綜合指數跌2.86%，約等於2.9%；英特爾股價大跌28.58%。英特爾和亞馬遜的業績消息，加深投資者對科技公司大手投資AI、但未必能及時賺回成本的憂慮。213

SpaceX當日跌6.37%，跌幅明顯高於納指，顯示除了大市氣氛轉差，投資者亦在衡量公司的特定風險。1113

要留意，英特爾的疲弱指引據報部分與記憶體晶片供應短缺有關，並不能直接當成AI需求失靈的證據。6不過，相關業績消息仍令市場更關注科技企業投入巨資後，能否轉化成足夠收入和現金流。2

收入大增，但AI投資成本同樣驚人

SpaceX第三季收入據報達145.8億美元，高於預期的127.2億美元，淨收入則為44億美元，上一年同期為淨虧損10.5億美元。18 CNBC報道，公司公布業績後，股價在10月20日周二延長交易時段曾升約8%；這指的是業績公布後的延長交易，並非10月21日常規交易時段的升幅。10

然而，強勁收入增長不代表投資成本可以忽略。報道指SpaceX旗下「Super Intelligence」AI業務單季收入為75.6億美元，而19.6億美元資本開支中，有164億美元投向AI，按這些數字計算約佔84%。1612

市場關心的是，這些投資日後能否帶來足夠現金流。資本開支是投資於設備和基建等項目，不能直接等同即時的會計開支；但投入規模愈大，投資者自然愈想知道回報何時出現、能否持續。

禁售期結束，增加潛在股份供應憂慮

業績以外，市場亦要消化股份供應的問題。報道指，最多13億股員工及早期投資者持股於10月22日起符合出售資格。1320這代表相關持有人有機會出售股份，可能令投資者擔心市場上的供應增加；但「符合出售資格」不等於所有股份已經沽出，現有資料亦未能證明禁售期因素直接造成股價跌穿140美元。

跌穿135美元，周一回升又代表甚麼？

134.72美元比135美元IPO發行價低28美仙。周一早段股價回升約2.20美元，顯示市場短線有所反彈，但可用資料沒有交代反彈的確切催化因素。1118

因此，這次反彈本身不足以證明市場對AI投資回報的憂慮已消退，也不能證明潛在沽售壓力已經過去。對投資者而言，較值得留意的仍是SpaceX能否把快速增長的收入，轉化為足以支持龐大投資的持續回報。

SpaceX股價周五（10月30日）跌6.37%，收報134.72美元，略低於6月12日上市時的135美元發行價。到周一（11月2日）早段，股價較周五收市回升約2.20美元；不過，現有報道未有指出這次反彈由哪項特定消息觸發。1118

較有根據的解釋是，市場正重新審視AI投資要花多少錢、又要等幾耐先有回報；科技股整體下跌，加上SpaceX自身的高額AI資本開支，以及一批內部人士持股可供出售，令股價承受更大壓力。單靠季度業績失望，並不足以解釋這次跌勢。

納指急跌，AI投資回報成焦點

周五納斯達克綜合指數跌2.86%，約等於2.9%；英特爾股價大跌28.58%。英特爾和亞馬遜的業績消息，加深投資者對科技公司大手投資AI、但未必能及時賺回成本的憂慮。213

SpaceX當日跌6.37%，跌幅明顯高於納指，顯示除了大市氣氛轉差，投資者亦在衡量公司的特定風險。1113

要留意，英特爾的疲弱指引據報部分與記憶體晶片供應短缺有關，並不能直接當成AI需求失靈的證據。6不過，相關業績消息仍令市場更關注科技企業投入巨資後，能否轉化成足夠收入和現金流。2

收入大增，但AI投資成本同樣驚人

SpaceX第三季收入據報達145.8億美元，高於預期的127.2億美元，淨收入則為44億美元，上一年同期為淨虧損10.5億美元。18 CNBC報道，公司公布業績後，股價在10月20日周二延長交易時段曾升約8%；這指的是業績公布後的延長交易，並非10月21日常規交易時段的升幅。10

然而，強勁收入增長不代表投資成本可以忽略。報道指SpaceX旗下「Super Intelligence」AI業務單季收入為75.6億美元，而19.6億美元資本開支中，有164億美元投向AI，按這些數字計算約佔84%。1612

市場關心的是，這些投資日後能否帶來足夠現金流。資本開支是投資於設備和基建等項目，不能直接等同即時的會計開支；但投入規模愈大，投資者自然愈想知道回報何時出現、能否持續。

禁售期結束，增加潛在股份供應憂慮

業績以外，市場亦要消化股份供應的問題。報道指，最多13億股員工及早期投資者持股於10月22日起符合出售資格。1320這代表相關持有人有機會出售股份，可能令投資者擔心市場上的供應增加；但「符合出售資格」不等於所有股份已經沽出，現有資料亦未能證明禁售期因素直接造成股價跌穿140美元。

跌穿135美元，周一回升又代表甚麼？

134.72美元比135美元IPO發行價低28美仙。周一早段股價回升約2.20美元，顯示市場短線有所反彈，但可用資料沒有交代反彈的確切催化因素。1118

因此，這次反彈本身不足以證明市場對AI投資回報的憂慮已消退，也不能證明潛在沽售壓力已經過去。對投資者而言，較值得留意的仍是SpaceX能否把快速增長的收入，轉化為足以支持龐大投資的持續回報。