科技股在10月底走弱，令投資者對Anthropic計劃中的IPO（首次公開招股）更審慎。最新報道顯示，機構投資者的估值想法正靠近1.5萬億美元；不過，這只是市場預期，並非已敲定的招股價。Anthropic公開提交的文件尚未列明發售股數或價格範圍。 176

估值預期為何降溫？

市場對估值轉趨保守，並非到科技股下跌後才開始。路透社10月15日報道，部分現有及潛在投資者在看過財務資料後，已考慮較低估值；他們關注收入增長能否持續，以及融資發展AI的成本。有投資者當時談到約1.5萬億美元，相比此前接近2萬億美元的預期為低。

科技股急挫後，《華爾街日報》報道，計劃參與IPO的機構投資者，估值想法正集中在更接近1.5萬億美元的水平。 17 其他報道提出的數字各有不同：《The Edge》引述的估算約為1.4萬億至1.5萬億美元；彭博則曾報道，估值有可能高達1.75萬億美元。 20 較早前的報道指，投資者預期約為1.5萬億至1.75萬億美元，低於8月曾出現的2萬億美元預測。 4

這些數字是不同時間、不同報道中的市場估算，不是互相矛盾的最終發售條款。Anthropic在5月最後一次披露的私人市場估值為9,650億美元；IPO文件仍未訂出發行價或股數。 614

收入急升，成本與承諾同樣龐大

更新後的財務資料，讓投資者更清楚看到Anthropic的增長與資金需求之間的拉鋸：

• **收入升得快：**公司第三季收入近170億美元，去年同期為14億美元。
• **仍未錄得盈利：**收入大幅增加之際，Anthropic第三季仍錄得淨虧損。
• **未來承諾金額驚人：**公司披露約8,954億美元的採購承諾及租賃協議，主要涉及運算能力及基建。這是合約承諾，並不等於這筆錢已全部花掉，也不是單季開支。

這正是投資者一方面看好銷售增長、另一方面仍仔細審視成本、融資需求和長遠回報的原因。路透社亦指出，巨額虧損及保安方面的疑慮，可能考驗投資者對這家AI公司的熱情。 2

IPO進度：已知與未定之處

Anthropic於10月26日公開提交S-1註冊文件，計劃在納斯達克全球精選市場（Nasdaq Global Select Market）上市，股票代號為 ANT。文件尚未披露發售股數及價格範圍。 6

媒體報道指，路演或於11月9日當週開始，上市則可能安排在11月中旬，包括11月16日當週；但這些都只是報道中的計劃，並非已確認日期。公司提交的文件沒有訂明上市日。 21126 有報道亦提到，集資目標可能約為1,000億美元，但金額尚未定案。 18

報道指高盛及摩根士丹利將牽頭安排發售；另一則報道則稱，摩根大通獲選負責美國散戶分銷工作。各方的最終分工及交易條款，仍要視乎發售進程。 18

一宗新股，牽動的不止Anthropic

Anthropic上市也被視為AI投資熱度的一次考驗。路透社10月報道，原本相當活躍的秋季科技IPO日程，因市場不確定性令其他候選公司退後，焦點收窄至Anthropic。 這宗發售將接在SpaceX於6月創下紀錄的IPO之後，有機會成為史上規模最大的公開發售之一；但最終集資額及估值仍未確定。 3

投資者要衡量的核心問題，是AI相關收入高速增長，能否支持極高估值，同時消化虧損和長期基建承諾。若市場反應強勁，或顯示投資者仍願意大手支持AI企業；若反應疲弱，則可能反映市場對估值和市況有多敏感。招股價未定、股份亦未開始買賣之前，兩種結果都不能當成定論。

現有報道把機構投資者的審慎態度，與整體科技股回落聯繫起來，但未能證明任何一隻股票的單日變動造成了多少影響。尤其是Intel、Amazon、納斯達克指數或Alphabet的個別升跌，現有資料不足以確認其為Anthropic估值轉變的直接原因。 17

科技股在10月底走弱，令投資者對Anthropic計劃中的IPO（首次公開招股）更審慎。最新報道顯示，機構投資者的估值想法正靠近1.5萬億美元；不過，這只是市場預期，並非已敲定的招股價。Anthropic公開提交的文件尚未列明發售股數或價格範圍。 176

估值預期為何降溫？

市場對估值轉趨保守，並非到科技股下跌後才開始。路透社10月15日報道，部分現有及潛在投資者在看過財務資料後，已考慮較低估值；他們關注收入增長能否持續，以及融資發展AI的成本。有投資者當時談到約1.5萬億美元，相比此前接近2萬億美元的預期為低。

科技股急挫後，《華爾街日報》報道，計劃參與IPO的機構投資者，估值想法正集中在更接近1.5萬億美元的水平。 17 其他報道提出的數字各有不同：《The Edge》引述的估算約為1.4萬億至1.5萬億美元；彭博則曾報道，估值有可能高達1.75萬億美元。 20 較早前的報道指，投資者預期約為1.5萬億至1.75萬億美元，低於8月曾出現的2萬億美元預測。 4

這些數字是不同時間、不同報道中的市場估算，不是互相矛盾的最終發售條款。Anthropic在5月最後一次披露的私人市場估值為9,650億美元；IPO文件仍未訂出發行價或股數。 614

收入急升，成本與承諾同樣龐大

更新後的財務資料，讓投資者更清楚看到Anthropic的增長與資金需求之間的拉鋸：

• **收入升得快：**公司第三季收入近170億美元，去年同期為14億美元。
• **仍未錄得盈利：**收入大幅增加之際，Anthropic第三季仍錄得淨虧損。
• **未來承諾金額驚人：**公司披露約8,954億美元的採購承諾及租賃協議，主要涉及運算能力及基建。這是合約承諾，並不等於這筆錢已全部花掉，也不是單季開支。

這正是投資者一方面看好銷售增長、另一方面仍仔細審視成本、融資需求和長遠回報的原因。路透社亦指出，巨額虧損及保安方面的疑慮，可能考驗投資者對這家AI公司的熱情。 2

IPO進度：已知與未定之處

Anthropic於10月26日公開提交S-1註冊文件，計劃在納斯達克全球精選市場（Nasdaq Global Select Market）上市，股票代號為 ANT。文件尚未披露發售股數及價格範圍。 6

媒體報道指，路演或於11月9日當週開始，上市則可能安排在11月中旬，包括11月16日當週；但這些都只是報道中的計劃，並非已確認日期。公司提交的文件沒有訂明上市日。 21126 有報道亦提到，集資目標可能約為1,000億美元，但金額尚未定案。 18

報道指高盛及摩根士丹利將牽頭安排發售；另一則報道則稱，摩根大通獲選負責美國散戶分銷工作。各方的最終分工及交易條款，仍要視乎發售進程。 18

一宗新股，牽動的不止Anthropic

Anthropic上市也被視為AI投資熱度的一次考驗。路透社10月報道，原本相當活躍的秋季科技IPO日程，因市場不確定性令其他候選公司退後，焦點收窄至Anthropic。 這宗發售將接在SpaceX於6月創下紀錄的IPO之後，有機會成為史上規模最大的公開發售之一；但最終集資額及估值仍未確定。 3

投資者要衡量的核心問題，是AI相關收入高速增長，能否支持極高估值，同時消化虧損和長期基建承諾。若市場反應強勁，或顯示投資者仍願意大手支持AI企業；若反應疲弱，則可能反映市場對估值和市況有多敏感。招股價未定、股份亦未開始買賣之前，兩種結果都不能當成定論。

現有報道把機構投資者的審慎態度，與整體科技股回落聯繫起來，但未能證明任何一隻股票的單日變動造成了多少影響。尤其是Intel、Amazon、納斯達克指數或Alphabet的個別升跌，現有資料不足以確認其為Anthropic估值轉變的直接原因。 17