Tesla 2026年第三季業績呈現兩面：調整後盈利及自由現金流好過分析師預期，但按GAAP會計準則計算的純利大幅下跌，營運開支亦上升。收入與去年同期相若；至於有沒有勝過收入預測，則要看採用哪一組分析師調查數據。 121418

第三季業績一覽

• **收入：**280.5億美元，按年大致持平。 18
• **GAAP純利：**7.87億美元，攤薄後每股盈利0.22美元，按年下跌約44%。 1418
• **調整後每股盈利：**0.48美元，高於LSEG及彭博相關調查的預測。 812
• **自由現金流：**15.3億美元；分析師原本預期現金流出。
• **營業收入：**7.18億美元，按年下跌56%；營業利潤率為2.6%。 18
• **總毛利率：**19.6%，高於去年同期的18.0%。 18

收入為何可以同時「勝預期」和「略遜預期」？

Tesla第三季收入為280.5億美元，略低於去年同期的281億美元，因此按年變化不大。 18

跟分析師預測比較，結果就要視乎調查來源：路透引述的LSEG預測為278.8億美元，Tesla實際收入高於預測；Yahoo Finance引述的彭博綜合預測則為281.3億美元，實際收入略低於預測。 12 兩個數字是不同分析師調查對同一筆實際收入的預估，並非公司公布了兩個不同的收入結果。

調整後每股盈利方面，Tesla公布0.48美元，高於CNBC引述的LSEG預測0.43美元，也高於Yahoo Finance以彭博綜合預測作比較的0.44美元。 812

自由現金流遠勝預期，GAAP純利卻下跌

Tesla錄得15.3億美元自由現金流，與分析師原本預期現金流出49.2億美元形成明顯反差。 不過，現金流轉正不代表會計純利上升：自由現金流與純利是兩種不同的財務指標。

GAAP純利為7.87億美元，攤薄後每股盈利0.22美元，按年下跌約44%。 1418 營業收入按年跌56%至7.18億美元，營運開支則增加39%至47.8億美元。報道指，開支上升主要涉及研發工作，包括人工智能及機械人項目，以及股份薪酬等成本。 1821

這有助解釋為何總毛利率改善，營業利潤卻下跌：總毛利率按年升1.6個百分點至19.6%，但毛利以下的成本增加，拖累營業收入。 18 不計監管積分的汽車毛利率報18.1%，高於去年同期的15.4%。

資本開支與全年目標

Tesla第三季資本開支約47.3億美元，高於去年同期的22.5億美元；LSEG相關預測約為75億美元。 彭博亦報道，季度資本開支低於預期。

在業績電話會議上，Tesla把全年資本開支目標由超過250億美元下調至約200億美元。彭博報道，公司下調預測期間，股價下跌。 報道把更廣泛的投資方向與人工智能及機械人聯繫起來，但未有清楚列出本季開支中有多少分別投放在Optimus、Cybercab或擬議中的晶片廠等個別項目。 3

汽車交付、能源業務與自動駕駛

Tesla本季交付486,532輛汽車，高於Yahoo Finance引述的彭博綜合預測463,000輛。 現有報道未有提供足夠可靠的產量比較，因此不足以據此斷定庫存或電池供應限制的情況。

能源儲能部署量達13.7吉瓦時，去年同期為12.5吉瓦時；能源發電及儲能收入約29億美元，據報按年下跌16%。 21 有關業績電話會議的報道指，與關稅相關的退款有助推高本季能源毛利率，但未有交代退款對財務的完整影響。 17

北美交付車輛中，超過75%在交車時登記付費版Full Self-Driving（FSD）訂閱。這是交車時的登記比例，並非活躍訂閱用戶總數。 1719 Tesla季度更新亦指，Robotaxi累計無人監督行駛里程按季增至八倍，但相關報道沒有列出總里程數字。

重點是盈利質素與成本壓力

Tesla第三季調整後盈利和現金流表現勝預期，但GAAP純利下跌、營運成本上升，公司亦下調全年資本開支目標。毛利率改善是事實，營運開支帶來的壓力亦同樣存在；比較收入是否勝預期時，則要留意引用的是哪一組分析師預測。

Tesla 2026年第三季業績呈現兩面：調整後盈利及自由現金流好過分析師預期，但按GAAP會計準則計算的純利大幅下跌，營運開支亦上升。收入與去年同期相若；至於有沒有勝過收入預測，則要看採用哪一組分析師調查數據。 121418

第三季業績一覽

• **收入：**280.5億美元，按年大致持平。 18
• **GAAP純利：**7.87億美元，攤薄後每股盈利0.22美元，按年下跌約44%。 1418
• **調整後每股盈利：**0.48美元，高於LSEG及彭博相關調查的預測。 812
• **自由現金流：**15.3億美元；分析師原本預期現金流出。
• **營業收入：**7.18億美元，按年下跌56%；營業利潤率為2.6%。 18
• **總毛利率：**19.6%，高於去年同期的18.0%。 18

收入為何可以同時「勝預期」和「略遜預期」？

Tesla第三季收入為280.5億美元，略低於去年同期的281億美元，因此按年變化不大。 18

跟分析師預測比較，結果就要視乎調查來源：路透引述的LSEG預測為278.8億美元，Tesla實際收入高於預測；Yahoo Finance引述的彭博綜合預測則為281.3億美元，實際收入略低於預測。 12 兩個數字是不同分析師調查對同一筆實際收入的預估，並非公司公布了兩個不同的收入結果。

調整後每股盈利方面，Tesla公布0.48美元，高於CNBC引述的LSEG預測0.43美元，也高於Yahoo Finance以彭博綜合預測作比較的0.44美元。 812

自由現金流遠勝預期，GAAP純利卻下跌

Tesla錄得15.3億美元自由現金流，與分析師原本預期現金流出49.2億美元形成明顯反差。 不過，現金流轉正不代表會計純利上升：自由現金流與純利是兩種不同的財務指標。

GAAP純利為7.87億美元，攤薄後每股盈利0.22美元，按年下跌約44%。 1418 營業收入按年跌56%至7.18億美元，營運開支則增加39%至47.8億美元。報道指，開支上升主要涉及研發工作，包括人工智能及機械人項目，以及股份薪酬等成本。 1821

這有助解釋為何總毛利率改善，營業利潤卻下跌：總毛利率按年升1.6個百分點至19.6%，但毛利以下的成本增加，拖累營業收入。 18 不計監管積分的汽車毛利率報18.1%，高於去年同期的15.4%。

資本開支與全年目標

Tesla第三季資本開支約47.3億美元，高於去年同期的22.5億美元；LSEG相關預測約為75億美元。 彭博亦報道，季度資本開支低於預期。

在業績電話會議上，Tesla把全年資本開支目標由超過250億美元下調至約200億美元。彭博報道，公司下調預測期間，股價下跌。 報道把更廣泛的投資方向與人工智能及機械人聯繫起來，但未有清楚列出本季開支中有多少分別投放在Optimus、Cybercab或擬議中的晶片廠等個別項目。 3

汽車交付、能源業務與自動駕駛

Tesla本季交付486,532輛汽車，高於Yahoo Finance引述的彭博綜合預測463,000輛。 現有報道未有提供足夠可靠的產量比較，因此不足以據此斷定庫存或電池供應限制的情況。

能源儲能部署量達13.7吉瓦時，去年同期為12.5吉瓦時；能源發電及儲能收入約29億美元，據報按年下跌16%。 21 有關業績電話會議的報道指，與關稅相關的退款有助推高本季能源毛利率，但未有交代退款對財務的完整影響。 17

北美交付車輛中，超過75%在交車時登記付費版Full Self-Driving（FSD）訂閱。這是交車時的登記比例，並非活躍訂閱用戶總數。 1719 Tesla季度更新亦指，Robotaxi累計無人監督行駛里程按季增至八倍，但相關報道沒有列出總里程數字。

重點是盈利質素與成本壓力

Tesla第三季調整後盈利和現金流表現勝預期，但GAAP純利下跌、營運成本上升，公司亦下調全年資本開支目標。毛利率改善是事實，營運開支帶來的壓力亦同樣存在；比較收入是否勝預期時，則要留意引用的是哪一組分析師預測。