AI 基建可能要靠借貸支持，投資者亦開始追問：如此龐大的開支，日後能否帶來足夠收入和盈利？這份不安在 10 月 19 日拖累日本和南韓科技股，令晶片股比重較高的市場再受壓。市場關注的，不只是企業花了多少錢，還包括融資成本上升後，預期回報是否仍然值得。1218

10 月 19 日市況：開市急跌，盤中跌幅收窄

南韓 Kospi 綜合股價指數開市報 5,488.41 點，跌 179.64 點，跌幅 3.17%。其後跌幅收窄；一則報道指，當地時間上午 9 時 12 分，指數跌 1.18%。4 路透社另一個盤中報價則指，南韓股市跌 1.6%，日本日經 225 指數跌 2.0%。以上都是交易時段內的數字，並非收市結果。18

這次下跌亦延續了上星期的疲弱表現。路透社報道，日經指數上星期跌 5.4%，南韓股市則跌逾 14%；費城半導體指數同期跌 11.4%，並錄得自 2008 年以來最長連跌走勢。18

市場擔心的不只是 AI 投資規模

投資者擔心，部分 AI 擴張計劃需要大量借貸支持；但相關投資最終能否帶來足夠收入和利潤，仍有不確定性。換句話說，焦點不單是企業肯花多少錢，而是這筆錢日後能否賺回來。12

利率上升會推高資料中心等項目的融資成本；同時，投資者也可能調低對多年後盈利的估值。於是，AI 基建公司和倚賴相關投資計劃的晶片供應商，既要面對更昂貴的資金，也要接受更嚴格的回報檢視。117

利率憂慮早已加劇市場波動。路透社 10 月 15 日報道，美國通脹持續偏高，令市場更預期聯儲局可能進一步加息；當時科技股跌勢亦波及南韓晶片股。19 因此，10 月 19 日的跌市，反映的是 AI 投資規模與融資成本兩方面的憂慮交織，並不能單憑這次跌市就斷定 AI 需求已經崩塌。118

晶片股與 SoftBank 成為市場重新估值的焦點

科技股和半導體股承受了不少賣壓。三星電子和 SK 海力士是南韓重要晶片股；路透社報道，兩家公司在 10 月 15 日科技股拋售潮中均錄得大幅下跌。19 另有報道將日本的 Kioxia 和 SoftBank 列為當週四跌市中的主要跌市股之一。

SoftBank 的投資布局亦令市場情緒變化格外受關注。公司表示，於 10 月 1 日完成最後一批投資後，累計投資 OpenAI 達 646 億美元。3 報道估計，SoftBank 持有 OpenAI 約 13% 股權。8 這筆投資規模，令投資者評估 SoftBank 時更留意 AI 融資和商業回報的前景；不過，現有報道未能確認 SoftBank 在 10 月 19 日的確實股價變動。

OpenAI 的收入數字亦要留意時間和計算方式。有報道指，OpenAI 在 9 月底的年化收入約為 500 億美元；另一報道則提到，公司預期年化收入到年底達到或超過 700 億美元。兩者所指時間不同，報道亦提及經雲端合作夥伴產生的收入計算方式有差異，因此不宜不加說明便直接比較。211

一次跌市，未足以證明 AI 需求消失

10 月 19 日的跌勢，反映投資者重新衡量 AI 相關股票的融資成本、估值，以及 AI 基建投資可帶來多少盈利。單靠這次市場調整，不能證明 AI 需求已消失，也不能斷定相關投資必然失敗。關鍵仍是：預期回報能否支持企業承擔的資金規模和成本。1218

AI 基建可能要靠借貸支持，投資者亦開始追問：如此龐大的開支，日後能否帶來足夠收入和盈利？這份不安在 10 月 19 日拖累日本和南韓科技股，令晶片股比重較高的市場再受壓。市場關注的，不只是企業花了多少錢，還包括融資成本上升後，預期回報是否仍然值得。1218

10 月 19 日市況：開市急跌，盤中跌幅收窄

南韓 Kospi 綜合股價指數開市報 5,488.41 點，跌 179.64 點，跌幅 3.17%。其後跌幅收窄；一則報道指，當地時間上午 9 時 12 分，指數跌 1.18%。4 路透社另一個盤中報價則指，南韓股市跌 1.6%，日本日經 225 指數跌 2.0%。以上都是交易時段內的數字，並非收市結果。18

這次下跌亦延續了上星期的疲弱表現。路透社報道，日經指數上星期跌 5.4%，南韓股市則跌逾 14%；費城半導體指數同期跌 11.4%，並錄得自 2008 年以來最長連跌走勢。18

市場擔心的不只是 AI 投資規模

投資者擔心，部分 AI 擴張計劃需要大量借貸支持；但相關投資最終能否帶來足夠收入和利潤，仍有不確定性。換句話說，焦點不單是企業肯花多少錢，而是這筆錢日後能否賺回來。12

利率上升會推高資料中心等項目的融資成本；同時，投資者也可能調低對多年後盈利的估值。於是，AI 基建公司和倚賴相關投資計劃的晶片供應商，既要面對更昂貴的資金，也要接受更嚴格的回報檢視。117

利率憂慮早已加劇市場波動。路透社 10 月 15 日報道，美國通脹持續偏高，令市場更預期聯儲局可能進一步加息；當時科技股跌勢亦波及南韓晶片股。19 因此，10 月 19 日的跌市，反映的是 AI 投資規模與融資成本兩方面的憂慮交織，並不能單憑這次跌市就斷定 AI 需求已經崩塌。118

晶片股與 SoftBank 成為市場重新估值的焦點

科技股和半導體股承受了不少賣壓。三星電子和 SK 海力士是南韓重要晶片股；路透社報道，兩家公司在 10 月 15 日科技股拋售潮中均錄得大幅下跌。19 另有報道將日本的 Kioxia 和 SoftBank 列為當週四跌市中的主要跌市股之一。

SoftBank 的投資布局亦令市場情緒變化格外受關注。公司表示，於 10 月 1 日完成最後一批投資後，累計投資 OpenAI 達 646 億美元。3 報道估計，SoftBank 持有 OpenAI 約 13% 股權。8 這筆投資規模，令投資者評估 SoftBank 時更留意 AI 融資和商業回報的前景；不過，現有報道未能確認 SoftBank 在 10 月 19 日的確實股價變動。

OpenAI 的收入數字亦要留意時間和計算方式。有報道指，OpenAI 在 9 月底的年化收入約為 500 億美元；另一報道則提到，公司預期年化收入到年底達到或超過 700 億美元。兩者所指時間不同，報道亦提及經雲端合作夥伴產生的收入計算方式有差異，因此不宜不加說明便直接比較。211

一次跌市，未足以證明 AI 需求消失

10 月 19 日的跌勢，反映投資者重新衡量 AI 相關股票的融資成本、估值，以及 AI 基建投資可帶來多少盈利。單靠這次市場調整，不能證明 AI 需求已消失，也不能斷定相關投資必然失敗。關鍵仍是：預期回報能否支持企業承擔的資金規模和成本。1218