油價一日回落，和能源供應仍然吃緊，兩件事可以同時發生。原因是油價不只反映眼前有多少能源可供買賣，也會隨市場對未來供應的估算而變動。

彭博在2026年10月12日的節目中，以「40年來最大全球能源衝擊」形容當前危機；報道同時提到，交易員正觀望俄羅斯與烏克蘭是否可能達成能源停火協議，油價因而回落。另一方面，國際能源署（IEA）敦促成員國加快釋出已承諾的柴油，反映短期供應仍受關注。3

不過，現有彭博訪問摘要沒有收錄世界能源理事會秘書長安琪拉・威爾金森（Angela Wilkinson）對「40年」比較的完整解釋。以下其他分析可以幫助理解能源衝擊為何可能格外嚴重，但不能當作她本人提出的確切理由。

供應衝擊為何可能特別嚴重？

IEA形容，中東戰事造成全球石油市場史上最大的供應中斷。該機構在3月報告中指出，霍爾木茲海峽的原油及石油產品運輸大幅減少、繞過這條水道的能力有限，加上波斯灣國家削減產量，令供應受壓。 這是針對石油市場供應中斷的說法，未必與彭博所稱「40年來最大全球能源衝擊」採用同一衡量方法。3

供應風險亦不只在於產油量減少。摩根資產管理3月的分析警告，若能源基建受損，或衝突缺乏可信的退場方案，波斯灣油氣供應中斷可能持續；分析亦特別提到卡塔爾液化天然氣（LNG）處理設施面對的風險。 另一份摩根分析則指出，伊朗可能干擾的不只是本身的能源產量，還包括周邊能源基建及運輸，尤其是霍爾木茲海峽一帶。

這些分析說明，能源即使仍在某處生產，也不代表能順利運到買家手上；運輸路線和設施受阻，同樣會影響供應。這些是理解危機的背景資料，並不能證實威爾金森作出歷史比較時的具體理據。

供應緊張，油價為何仍會跌？

油價會受市場預期影響。彭博報道指，交易員考慮俄羅斯與烏克蘭可能達成能源停火，令油價回落；與此同時，IEA仍在敦促成員國加快釋出承諾提供的柴油。3 換言之，市場只要預期未來供應有望改善，價格便可能先作出反應，即使新增燃料尚未真正抵達市場。

俄羅斯柴油出口亦帶來另一項供應預期。俄羅斯副總理亞歷山大・諾瓦克（Alexander Novak）表示，因烏克蘭攻擊煉油廠及俄方限制出口而大跌的柴油出口，可能回升至接近以往水平。這是官員對未來的說法，不代表出口量已經恢復。6

另一方面，胡塞武裝再度攻擊沙特阿拉伯機場，令市場憂慮戰事擴大。彭博報道指，沙特在伊朗戰爭開始以來遭遇最致命的襲擊，利雅得國際機場亦是攻擊目標。45 這些事件反映地區風險升高，但單是機場遇襲，並不能證明石油產量因此減少了多少。其他市場報道亦提到，海灣航運及能源基建面對更大風險，是市場關注的原因之一。15

所以，油價回落不等於實際供應已回復正常。它可能只反映市場對停火、出口回升等未來變化的預期；眼前的短缺和物流限制，仍未必解決。

IMF資料：各國應對方式如何轉變？

IMF工作論文的主要分析涵蓋2月底至6月初公布的措施，並加入截至9月中旬的初步資料。21 研究顯示，各國如何應對能源衝擊，不單視乎受衝擊程度，也受公共債務及其他本地條件影響。在能源衝擊較大的經濟體中，公共債務愈高，採取容許能源成本轉嫁至國內價格的措施比例，亦愈高。21

IMF的相關報告則描述，隨着衝擊持續、財政壓力增加，政府逐漸由廣泛補貼和減稅，轉向較有針對性的支援、讓價格更多反映成本，以及管理能源需求。貨幣政策措施亦變得更重要，尤其是在通脹已高於歷史平均水平的國家。22

這種政策轉向，不代表能源價格已經回復正常。IMF資料說明的是各國採取了甚麼措施，以及政策追蹤資料涵蓋甚麼；並沒有證明價格已回到衝擊前水平。2021 政策措施亦不能取代受阻的實際能源供應。歐洲央行指出，貨幣政策不能直接降低能源價格，但可以處理能源成本上升進一步擴散、推高整體通脹的風險。

重點：油價與供應危機，看的不是同一件事

「40年最大」描述的是危機規模；每日油價則會隨市場對停火、出口及其他潛在供應來源的預期而變動。因此，即使油價短暫回落，供應衝擊仍可能嚴重。現有資料支持這個區分，但未有提供威爾金森作出「40年」比較的完整解釋。

油價一日回落，和能源供應仍然吃緊，兩件事可以同時發生。原因是油價不只反映眼前有多少能源可供買賣，也會隨市場對未來供應的估算而變動。

彭博在2026年10月12日的節目中，以「40年來最大全球能源衝擊」形容當前危機；報道同時提到，交易員正觀望俄羅斯與烏克蘭是否可能達成能源停火協議，油價因而回落。另一方面，國際能源署（IEA）敦促成員國加快釋出已承諾的柴油，反映短期供應仍受關注。3

不過，現有彭博訪問摘要沒有收錄世界能源理事會秘書長安琪拉・威爾金森（Angela Wilkinson）對「40年」比較的完整解釋。以下其他分析可以幫助理解能源衝擊為何可能格外嚴重，但不能當作她本人提出的確切理由。

供應衝擊為何可能特別嚴重？

IEA形容，中東戰事造成全球石油市場史上最大的供應中斷。該機構在3月報告中指出，霍爾木茲海峽的原油及石油產品運輸大幅減少、繞過這條水道的能力有限，加上波斯灣國家削減產量，令供應受壓。 這是針對石油市場供應中斷的說法，未必與彭博所稱「40年來最大全球能源衝擊」採用同一衡量方法。3

供應風險亦不只在於產油量減少。摩根資產管理3月的分析警告，若能源基建受損，或衝突缺乏可信的退場方案，波斯灣油氣供應中斷可能持續；分析亦特別提到卡塔爾液化天然氣（LNG）處理設施面對的風險。 另一份摩根分析則指出，伊朗可能干擾的不只是本身的能源產量，還包括周邊能源基建及運輸，尤其是霍爾木茲海峽一帶。

這些分析說明，能源即使仍在某處生產，也不代表能順利運到買家手上；運輸路線和設施受阻，同樣會影響供應。這些是理解危機的背景資料，並不能證實威爾金森作出歷史比較時的具體理據。

供應緊張，油價為何仍會跌？

油價會受市場預期影響。彭博報道指，交易員考慮俄羅斯與烏克蘭可能達成能源停火，令油價回落；與此同時，IEA仍在敦促成員國加快釋出承諾提供的柴油。3 換言之，市場只要預期未來供應有望改善，價格便可能先作出反應，即使新增燃料尚未真正抵達市場。

俄羅斯柴油出口亦帶來另一項供應預期。俄羅斯副總理亞歷山大・諾瓦克（Alexander Novak）表示，因烏克蘭攻擊煉油廠及俄方限制出口而大跌的柴油出口，可能回升至接近以往水平。這是官員對未來的說法，不代表出口量已經恢復。6

另一方面，胡塞武裝再度攻擊沙特阿拉伯機場，令市場憂慮戰事擴大。彭博報道指，沙特在伊朗戰爭開始以來遭遇最致命的襲擊，利雅得國際機場亦是攻擊目標。45 這些事件反映地區風險升高，但單是機場遇襲，並不能證明石油產量因此減少了多少。其他市場報道亦提到，海灣航運及能源基建面對更大風險，是市場關注的原因之一。15

所以，油價回落不等於實際供應已回復正常。它可能只反映市場對停火、出口回升等未來變化的預期；眼前的短缺和物流限制，仍未必解決。

IMF資料：各國應對方式如何轉變？

IMF工作論文的主要分析涵蓋2月底至6月初公布的措施，並加入截至9月中旬的初步資料。21 研究顯示，各國如何應對能源衝擊，不單視乎受衝擊程度，也受公共債務及其他本地條件影響。在能源衝擊較大的經濟體中，公共債務愈高，採取容許能源成本轉嫁至國內價格的措施比例，亦愈高。21

IMF的相關報告則描述，隨着衝擊持續、財政壓力增加，政府逐漸由廣泛補貼和減稅，轉向較有針對性的支援、讓價格更多反映成本，以及管理能源需求。貨幣政策措施亦變得更重要，尤其是在通脹已高於歷史平均水平的國家。22

這種政策轉向，不代表能源價格已經回復正常。IMF資料說明的是各國採取了甚麼措施，以及政策追蹤資料涵蓋甚麼；並沒有證明價格已回到衝擊前水平。2021 政策措施亦不能取代受阻的實際能源供應。歐洲央行指出，貨幣政策不能直接降低能源價格，但可以處理能源成本上升進一步擴散、推高整體通脹的風險。

重點：油價與供應危機，看的不是同一件事

「40年最大」描述的是危機規模；每日油價則會隨市場對停火、出口及其他潛在供應來源的預期而變動。因此，即使油價短暫回落，供應衝擊仍可能嚴重。現有資料支持這個區分，但未有提供威爾金森作出「40年」比較的完整解釋。