Reuters閱覽Anthropic的機密上市招股書後，勾勒出一幅反差鮮明的圖景：公司收入急速增長，卻同時背負巨額虧損、長期基建開支承諾，以及難以估算的AI風險。據報逾2萬億美元是Anthropic尋求的估值目標，並非已談妥的上市價格。13

收入升得快，算力帳單更要看長線

Anthropic據報2025年收入約46億美元，較2024年約4億美元增加近12倍。不過，收入急升尚未代表公司已經賺錢：Reuters報道，公司2025年錄得約420億美元淨虧損。

基建承諾同樣驚人。Reuters根據招股書報道，Anthropic預計未來十年間與六個合作夥伴投入至少5,180億美元建設AI基建。當中約八成屬不可取消，或無論實際用量多少都要付款的承諾。換言之，未來對運算能力的需求，會是評估公司財務狀況時不能忽略的一環。

單看這些數字，未能直接判斷Anthropic能否支撐目標估值。投資者要衡量的，是收入能否繼續增長，以及公司需要承擔多久、多少基建成本。

逾2萬億美元是目標，不是定價

若估值高於2萬億美元，會是Anthropic 5月據報估值9,650億美元的兩倍以上；也會高於SpaceX 6月以每股135美元定價上市時的1.77萬億美元估值。這些比較反映Anthropic目標有多進取，但不代表其上市股份最後會值多少。9

上市時間亦未有定案。Reuters報道，上市可能延至美國11月中期選舉之後；另一則報道則提到，目標或為感恩節前上市。兩者都不是已確認日期，而Reuters閱覽的招股書當時仍屬機密文件，並非公開發售文件。313

招股書披露的高層薪酬

Reuters報道，行政總裁Dario Amodei 2025年薪酬為1,800萬美元，在報道提及的大型科技公司行政總裁薪酬中大約屬中游。Quartz報道則指，Anthropic總裁Daniela Amodei 2025年薪酬為1,640萬美元；兩人的年薪亦於7月升至各140萬美元。215

這些披露讓外界一窺高層薪酬，但創辦人的完整持股比例仍未全面公開，相關報道亦未提供完整資料。6

AI風險，亦是投資者要計的一筆帳

招股書亦直面一個難以定價的問題：Anthropic所開發的技術可能帶來甚麼風險。Reuters報道，風險因素佔招股書261頁中的約80頁，文件警告先進AI可能對人類構成「災難性或存亡層面的風險」。

這項警告與Anthropic對AI經濟潛力的論述並列。投資者需要同時考慮兩面：能力愈來愈強的AI帶來的商業機會，以及相關技術可能造成的嚴重風險。1

投資者目前可以下甚麼結論？

據報招股書披露了收入快速增長、規模龐大的基建承諾，以及明確列出的風險；但它並沒有令目標估值變成市場已定的價格，也未能確認上市日期，更不能消除未來收入能否負擔相關成本的不確定性。

現階段，關鍵不只是Anthropic增長有多快，而是投資者是否相信這種增長足以支撐長期開支，同時又能承受招股書提到的財務與AI風險。

Reuters閱覽Anthropic的機密上市招股書後，勾勒出一幅反差鮮明的圖景：公司收入急速增長，卻同時背負巨額虧損、長期基建開支承諾，以及難以估算的AI風險。據報逾2萬億美元是Anthropic尋求的估值目標，並非已談妥的上市價格。13

收入升得快，算力帳單更要看長線

Anthropic據報2025年收入約46億美元，較2024年約4億美元增加近12倍。不過，收入急升尚未代表公司已經賺錢：Reuters報道，公司2025年錄得約420億美元淨虧損。

基建承諾同樣驚人。Reuters根據招股書報道，Anthropic預計未來十年間與六個合作夥伴投入至少5,180億美元建設AI基建。當中約八成屬不可取消，或無論實際用量多少都要付款的承諾。換言之，未來對運算能力的需求，會是評估公司財務狀況時不能忽略的一環。

單看這些數字，未能直接判斷Anthropic能否支撐目標估值。投資者要衡量的，是收入能否繼續增長，以及公司需要承擔多久、多少基建成本。

逾2萬億美元是目標，不是定價

若估值高於2萬億美元，會是Anthropic 5月據報估值9,650億美元的兩倍以上；也會高於SpaceX 6月以每股135美元定價上市時的1.77萬億美元估值。這些比較反映Anthropic目標有多進取，但不代表其上市股份最後會值多少。9

上市時間亦未有定案。Reuters報道，上市可能延至美國11月中期選舉之後；另一則報道則提到，目標或為感恩節前上市。兩者都不是已確認日期，而Reuters閱覽的招股書當時仍屬機密文件，並非公開發售文件。313

招股書披露的高層薪酬

Reuters報道，行政總裁Dario Amodei 2025年薪酬為1,800萬美元，在報道提及的大型科技公司行政總裁薪酬中大約屬中游。Quartz報道則指，Anthropic總裁Daniela Amodei 2025年薪酬為1,640萬美元；兩人的年薪亦於7月升至各140萬美元。215

這些披露讓外界一窺高層薪酬，但創辦人的完整持股比例仍未全面公開，相關報道亦未提供完整資料。6

AI風險，亦是投資者要計的一筆帳

招股書亦直面一個難以定價的問題：Anthropic所開發的技術可能帶來甚麼風險。Reuters報道，風險因素佔招股書261頁中的約80頁，文件警告先進AI可能對人類構成「災難性或存亡層面的風險」。

這項警告與Anthropic對AI經濟潛力的論述並列。投資者需要同時考慮兩面：能力愈來愈強的AI帶來的商業機會，以及相關技術可能造成的嚴重風險。1

投資者目前可以下甚麼結論？

據報招股書披露了收入快速增長、規模龐大的基建承諾，以及明確列出的風險；但它並沒有令目標估值變成市場已定的價格，也未能確認上市日期，更不能消除未來收入能否負擔相關成本的不確定性。

現階段，關鍵不只是Anthropic增長有多快，而是投資者是否相信這種增長足以支撐長期開支，同時又能承受招股書提到的財務與AI風險。