歐元周二（10月6日）反彈，主要是一輪「鬆一口氣」式回升。法國政府債券收益率回落，市場對法國債務壓力蔓延至其他歐元區市場的憂慮因而減輕；法國極右翼政黨國民聯盟領袖勒龐承諾大幅削減開支，也令部分投資者稍為安心。要留意，歐元前一日跌至的是17個月低位，並非16個月：周一曾低見約1.116美元，周二升至約1.126美元。 49

法國債市回穩，先為歐元減壓

此前，投資者擔心法國公共財政狀況和政局不穩，法國借貸成本上升，亦拖累歐元。周二法國國債收益率回落，法德國債收益率差距收窄，市場對法國風險的即時憂慮有所降溫，為歐元帶來支持。 38

勒龐提出，若成功當選，會在2032年前實現1,400億歐元的淨節省。市場報道指，投資者認為她的方案沒有原先擔心般具威脅性，對歐元反彈有所幫助。不過，這項承諾並未消除市場對法國債務和赤字的整體疑慮。 3

勒龐要求ECB減輕借貸負擔，不等於ECB答應救市

勒龐亦呼籲歐洲央行（ECB）降低借貸成本。這是她提出的政策主張，並無證據顯示ECB已同意介入，或承諾救助法國債券市場。與其說歐元因預期有救市而反彈，更準確的解讀是：法國債市情況改善，令市場暫時沒那麼擔心風險擴散。 4

利率預期仍限制歐元升幅

能源價格上升，加重通脹憂慮；但ECB官員亦提醒，能源衝擊可能拖累經濟增長。ECB首席經濟學家菲利普・連恩（Philip Lane）表示，需求受打擊可能限制央行進一步收緊政策的需要。 ECB官員奧利・雷恩（Olli Rehn）則指出，能源通脹尚未廣泛傳導至其他商品和服務；債券收益率上升亦可能拖慢經濟，抑制價格壓力。

這些評論出現之際，市場對ECB加息的預期亦在轉變。債市動盪已令投資者下調部分對未來加息的押注；即使法國債市回穩，較少的加息預期仍可能限制歐元的上升空間。換言之，法國風險暫時降溫為歐元帶來支持，利率前景則是另一股制約。 6

反彈是否由歐元區疲弱數據帶動？

現有報道沒有指出某項疲弱的歐元區經濟數據，是周二反彈的主要原因。相反，其中一份報道提到，歐元區9月通脹升至3.8%，高於ECB的2%目標，主要由燃油價格上升帶動。 7 因此，把這次回升歸因於法國債市憂慮緩和、利率預期轉變及美元走勢，較說成是疲弱的歐元區數據所致，會更符合現有證據。

一日回升，不等於跌勢已確認逆轉

歐元由約1.116美元升至約1.126美元，反彈幅度不小，但法國財政問題仍未解決。此前，美國國債收益率上升曾支持美元；周二美國債市的拋售壓力緩和，美元亦回落。 149 這次走勢顯示，法國風險稍為降溫可以減輕歐元壓力，但單靠一日反彈，仍不足以確認歐元已扭轉方向。

歐元周二（10月6日）反彈，主要是一輪「鬆一口氣」式回升。法國政府債券收益率回落，市場對法國債務壓力蔓延至其他歐元區市場的憂慮因而減輕；法國極右翼政黨國民聯盟領袖勒龐承諾大幅削減開支，也令部分投資者稍為安心。要留意，歐元前一日跌至的是17個月低位，並非16個月：周一曾低見約1.116美元，周二升至約1.126美元。 49

法國債市回穩，先為歐元減壓

此前，投資者擔心法國公共財政狀況和政局不穩，法國借貸成本上升，亦拖累歐元。周二法國國債收益率回落，法德國債收益率差距收窄，市場對法國風險的即時憂慮有所降溫，為歐元帶來支持。 38

勒龐提出，若成功當選，會在2032年前實現1,400億歐元的淨節省。市場報道指，投資者認為她的方案沒有原先擔心般具威脅性，對歐元反彈有所幫助。不過，這項承諾並未消除市場對法國債務和赤字的整體疑慮。 3

勒龐要求ECB減輕借貸負擔，不等於ECB答應救市

勒龐亦呼籲歐洲央行（ECB）降低借貸成本。這是她提出的政策主張，並無證據顯示ECB已同意介入，或承諾救助法國債券市場。與其說歐元因預期有救市而反彈，更準確的解讀是：法國債市情況改善，令市場暫時沒那麼擔心風險擴散。 4

利率預期仍限制歐元升幅

能源價格上升，加重通脹憂慮；但ECB官員亦提醒，能源衝擊可能拖累經濟增長。ECB首席經濟學家菲利普・連恩（Philip Lane）表示，需求受打擊可能限制央行進一步收緊政策的需要。 ECB官員奧利・雷恩（Olli Rehn）則指出，能源通脹尚未廣泛傳導至其他商品和服務；債券收益率上升亦可能拖慢經濟，抑制價格壓力。

這些評論出現之際，市場對ECB加息的預期亦在轉變。債市動盪已令投資者下調部分對未來加息的押注；即使法國債市回穩，較少的加息預期仍可能限制歐元的上升空間。換言之，法國風險暫時降溫為歐元帶來支持，利率前景則是另一股制約。 6

反彈是否由歐元區疲弱數據帶動？

現有報道沒有指出某項疲弱的歐元區經濟數據，是周二反彈的主要原因。相反，其中一份報道提到，歐元區9月通脹升至3.8%，高於ECB的2%目標，主要由燃油價格上升帶動。 7 因此，把這次回升歸因於法國債市憂慮緩和、利率預期轉變及美元走勢，較說成是疲弱的歐元區數據所致，會更符合現有證據。

一日回升，不等於跌勢已確認逆轉

歐元由約1.116美元升至約1.126美元，反彈幅度不小，但法國財政問題仍未解決。此前，美國國債收益率上升曾支持美元；周二美國債市的拋售壓力緩和，美元亦回落。 149 這次走勢顯示，法國風險稍為降溫可以減輕歐元壓力，但單靠一日反彈，仍不足以確認歐元已扭轉方向。