花旗看好比特幣、以太幣，關鍵押注是資金慢慢回流

花旗上調比特幣及以太幣未來 12 個月的目標價，理由包括加密貨幣市場活動轉強、宏觀經濟環境較有利，以及投資資金預期回流。不過，這份較樂觀的預測有個重要前提：資金流入會逐步增加，而不是突然大舉湧入。3

花旗調高後的目標價

資產	原有 12 個月目標價	最新 12 個月目標價
比特幣	82,000 美元	113,000 美元
以太幣	2,240 美元	3,028 美元

目標價反映花旗對市場的看法，並不代表兩種加密貨幣一定會升到這些水平。3

50 億美元流入，是預測的關鍵一環

花旗預計，未來 12 個月約有 50 億美元流入加密貨幣投資產品。銀行預期，財務顧問和券商會逐漸提高比特幣配置，令資金以「較慢但較穩定」的步伐回來。314

換言之，這 50 億美元是對未來的估算，不是已經到帳的資金。花旗的看法建基於需求會逐步累積；若預期中的配置沒有出現，這項支撐目標價的假設自然會打折扣。3

市場氣氛轉好，但反彈不等於失地收復

花旗亦提到加密貨幣市場活動轉強，以及較有利的宏觀經濟背景。近期價格回升為這份展望提供了背景，亦收窄了年初至今的跌幅；但單靠反彈，未足以證明之前的跌勢已完全扭轉。310

美國財政部回購國債，以及其後美國證券交易委員會（SEC）的公告，亦有報道指有助紓緩市場對加密貨幣的負面情緒。不過，現有報道沒有說明花旗在設定目標價時，對這些事件各自給予多大比重。7

監管仍是不能忽視的變數

美國參議院未能推進《Clarity Act》，令建立更全面的美國加密貨幣市場監管框架受挫。投票當日，比特幣下跌約 4%，反映監管消息仍可能牽動價格。

其後的 SEC 公告或有助改善市場情緒，但法案停滯的問題並沒有因此消失。花旗上調目標價，並不等於監管前景已經明朗。7

重點：看好的是逐步回流，不是保證升幅

花旗的核心判斷，是市場活動回暖、宏觀環境較有利，加上投資資金有望逐步回流，足以支持更高的比特幣及以太幣目標價。當中約 50 億美元的流入預測，是未來一年的重要假設；它既不是已實現的資金流入，也不能保證目標價會達成。314