英偉達探討以保險分擔 AI 晶片貸款風險

英偉達正研究可否透過保險，降低貸款人以旗下 AI 晶片作抵押放貸的風險，令規模較小的雲端服務商較容易借錢擴充 AI 運算能力。討論中的其中一個構想，是當借款人違約、抵押晶片轉售所得又不足以償還欠款時，由保險承擔部分損失。相關磋商仍屬初步階段，現有報道未有證實保單或融資交易已經敲定。19

保險如何為晶片抵押貸款分擔風險？

規模較小的雲端服務商，有時會被稱為「新興雲端服務商」（neoclouds）。它們可用英偉達晶片作抵押借貸，以建立 AI 運算服務；但貸款人要面對兩重風險：借款人可能無法還款，而晶片亦可能跌價，轉售所得未必足以填補債務。

目前討論中的一種安排，是在借款人違約、晶片轉售所得不足以還債時，由保險向貸款人賠償部分損失。保險公司亦可能把部分風險再分散予其他投資者，包括對沖基金。據報，英偉達正與再保險經紀 Howden Re 合作研究可能的安排。1211

報道又指，英偉達曾向至少一家保險公司提供晶片折舊數據，協助評估抵押品價值隨時間可能如何變化。這些資料有助貸款人判斷：一旦借款人違約，晶片還能否賣出足夠價錢還款。8

為何英偉達想把晶片變成可融資資產？

英偉達行政總裁黃仁勳曾形容 AI 晶片是「可投資資產類別」：這些設備能帶來收入，因此不只是要用現金購買的硬件，也可能成為融資的基礎。若貸款人更容易評估風險，並有保險分擔部分損失，小型服務商或會較容易籌集資金購買 GPU，進而爭取提供運算服務的機會。不過，這是方案希望達到的效果，並非已證實的結果。13

保險磋商亦反映，業界正嘗試引入更多外部資金，支持 AI 基建發展。報道指，英偉達與大型金融機構在 8 月另有一項籌組 AI 運算融資的計劃；但這些融資部署，不代表相關資金已到位，更不代表保險公司已同意承保新興雲端服務商的貸款。13

英偉達亦曾探索為雲端公司提供信貸支援。路透社 8 月報道，公司暫停了融資計劃中的部分交易；該計劃原本以信貸支援換取部分收入分成。這是另一項安排，現有報道未能證實它與保險磋商有何關連，亦未有量化獲支援 AI 實驗室可帶來多少額外收入。

方案仍有哪些未知數？

這項保險構想尚未成為定案產品。公開報道未有交代最終保障範圍、保費、各方分擔損失的條款，以及保險公司或其他投資者會承擔多少風險；磋商最後會否促成協議亦未明朗。19

即使保險安排落實，也只是把部分融資風險由貸款人轉移出去，並不能消除借款人違約或晶片價值下跌的可能。目前亦沒有證據顯示，這項構想已令小型服務商更容易取得融資。

1,500 億美元回購授權是另一回事

英偉達同期宣布，為現有股份回購計劃增加 1,500 億美元授權，令尚餘回購授權額增至 2,350 億美元。這是提高原有計劃的授權額，並非另行推出一項 1,500 億美元的新回購計劃。