Zcash 9月急升，係ETF帶動定私隱幣熱潮？

Zcash（ZEC）在2026年9月急升，正值市場多了投資ZEC的新渠道、Grayscale旗下基金資產增加，私隱技術亦再度成為焦點。這些因素有助解釋當時的市場氣氛，但現有報道未能證明升市由某一個原因單獨帶動。至於ZEC曾升至1,697.45美元、創歷史新高的說法，資料亦未能確認：報道證實價格一度高於1,600美元，但其中一個價格追蹤網站列出的歷史高位更高。 39

報道確認到甚麼價格走勢？

9月的報道指，ZEC曾升穿1,600美元，其後回落。這足以說明升勢急、波動亦大，但不足以證明1,697.45美元就是歷史新高。不同價格追蹤平台的數據可能有差異，因此現有資料未能確認實際高位。 39

Grayscale基金：多了投資渠道，但資產增長不等於全是新資金

Grayscale旗下Zcash基金ZCSH於8月25日在NYSE Arca開始交易，讓投資者可以透過上市產品取得ZEC投資敞口。這提供了新的投資方式，不過基金上市時，ZEC升勢已經開始；單憑時間先後，無法判斷基金對幣價上升有多大影響。 56

報道指，截至9月22日，ZCSH資產規模超過9.15億美元。不過，資產規模不等於同額的新資金流入：ZEC升值，基金持有資產的市值亦會跟着上升。不同報道對資金流入的描述亦有差異。一篇報道指，截至9月18日累計流入超過2.33億美元；另一篇則指基金上市首幾星期，外部投資者淨流入約7,000萬美元，另有一筆來自關聯公司的1億美元投資。這些數字採用的描述和計算方式不同，不宜直接當成同一項數據比較。 2

Grayscale亦提交了槓桿型及期權策略相關的Zcash產品申請，反映市場對更多ZEC交易方式有興趣，但它們並非已經推出、直接買入ZEC的新現貨基金。當中擬議的高收入產品，據報會使用與Zcash交易所買賣產品掛鈎的期權，而非直接持有ZEC。

21Shares進軍歐洲，擴闊ZEC投資渠道

21Shares於9月在巴黎和阿姆斯特丹上市一隻實物支持的Zcash ETP，讓歐洲投資者多了一個透過券商接觸ZEC的途徑。產品上市前後，ZEC正升穿1,600美元，但升勢其實更早已開始。因此，這項上市是當時市場背景之一，時間上的接近並不足以證明它造成升市。 910

私隱技術與機構投資者，令市場敘事更受注目

一項名為「Shielded Bitcoin」的提案，提出將類似Zcash屏蔽池的設計，用於比特幣的私隱轉帳。這仍然只是一項提案，並非比特幣已採納的功能；即使日後用於比特幣，也不能單憑這點推斷市場對ZEC的需求增加。

機構投資者的動向亦成為報道焦點。Paradigm於9月16日披露持有ZEC，但有報道指出，ZEC自7月以來的升幅約有83%已在披露消息前出現。這個時間線提醒我們，不應把相關公告直接視為整段升浪的成因。 19

私隱幣整體升溫，但波動風險仍在

21Shares一份研究報告估算，私隱幣市場規模接近300億美元，約為一年前的近五倍。這顯示Zcash升勢亦處於市場重新關注私隱資產的大背景之中，並非完全獨立的個別故事。 1

比特幣可作參考，但兩者並非完全相同的比較：同期報道指比特幣徘徊在約79,000美元附近，而ZEC則大幅上落。技術走勢突破和衍生工具市場的短倉擠壓，也被報道列為可能令升勢加快的因素。這些說法或有助理解價格為何升得急、波動大，但現有報道未能分拆各因素的個別影響，也不能證明私隱幣會繼續跑贏比特幣。 47

重點：多項因素同時出現，並無單一原因獲證實

較有根據的說法，是幾項因素同時交疊：美國新增現貨投資產品、基金錄得資金流入、歐洲投資渠道擴闊，以及市場重新關注私隱技術。現有證據支持ZEC曾出現受矚目而且波動劇烈的升浪，但不足以證明有單一催化劑、確認1,697.45美元為歷史新高，或保證升勢會延續。