Tesla冇買新幣，11,509枚比特幣點解又值逾10億美元？

Tesla的比特幣持倉毋須增加，市值一樣可以升。按公司申報的11,509枚比特幣計，每枚升至約86,889美元，總值便達10億美元。2026年9月這輪升市中，比特幣一度升穿8.7萬美元，令該持倉按市價計突破門檻；幣價回落，估值亦會跟住變。1710

升市背後：淡倉被迫平倉，也有資金流入

比特幣上升期間，押注跌價的交易者遭遇「淡倉擠壓」：倉位被清算，帶來額外買入壓力，進一步推高價格。9月21日一份報道統計，過去24小時加密貨幣淡倉清算接近9.19億美元，當中比特幣淡倉逾5.57億美元。這只是一個24小時統計窗口，並非整輪升市的總數。7

同日，美國現貨比特幣ETF（交易所買賣基金）錄得約9.99億美元淨流入，是2025年10月以來最高的單日流入額；升市亦與市場風險胃納回升同時出現。不過，目前沒有公認的單一觸發因素。ETF流入反映有需求，卻不足以證明它率先帶動升浪：有報道指出，當日ETF買盤出現之前，比特幣已因淡倉擠壓而急升。1013

對Tesla而言，10億美元代表甚麼？

Tesla在2021年初買入價值15億美元的比特幣，到2022年6月已把約75%的購入量兌換成現金。公司2025年底的申報顯示，餘下11,509枚的購入成本為3.86億美元。若以10億美元市值計，便比這批仍然持有的幣的成本高約6.14億美元；但這不是新增的10億美元現金，也不是對最初全部買幣交易的整體利潤，更不能全數當作9月才賺到的升幅。事實上，同一份申報顯示，這批比特幣在2025年底的公允價值已略高於10億美元。17

按Tesla申報所述的加密資產會計政策，符合條件的持倉會在資產負債表上按公允價值計量，價值變動於每個報告期反映在損益中。因此，即使沒有賣幣，價格上升也可以推高帳面價值；之後若跌價，相關估值亦可能回落。接下來的關鍵，不是Tesla有沒有再買，而是淡倉平倉潮過後，市場需求能否維持。1713