美國同中國喺先進晶片、人工智能同敏感投資方面愈來愈多限制，但金融聯繫仍然相當深。與其話完全融合，現況更似係：技術生態逐步分開，資金就經由公開市場、承銷服務同離岸架構繼續流動。 7

公開市場，仍然留咗一條路

美國的限制針對部分敏感中國科技活動的投資，但規則對公開交易證券設有豁免。呢個分別好關鍵：即使直接投資未上市公司受到更嚴格審視，投資者同金融機構仍可能透過買賣上市股份、協助資本市場交易等方式，維持對另一方科技生態的投資敞口。 7

換句話講，政府可以嘗試限制戰略敏感能力的資金與技術轉移；市場參與者則未必需要完全放棄持有對方科技公司的風險敞口。

華爾街仍是中國科技公司融資渠道

按報道引用的LSEG數據，華爾街銀行在2026年已披露期間，為19宗中國高科技股權資本市場交易擔任簿記管理人，交易總值172億美元，約佔該行業總發行額近三成。當中包括AI及半導體相關的上市與後續配股。 7

承銷、顧問服務同代客交易，未必代表銀行本身睇好某一間公司或某一個市場；不過，呢啲服務確實將發行人連接到更廣闊的資金池，反映出口管制加強之下，金融中介角色並無消失。銀行申報持有中國晶片公司股份，亦可能主要反映客戶交易，所以銀行更可能係資金渠道，而唔一定係最終的經濟持有人。 7

中國資金同樣想持有美國科技

資金流向唔係單向。報道指，中國的境外互惠基金持有接近1,500億美元資產，美國股票——尤其科技股——佔近一半；披露的持倉包括Micron、AMD、SanDisk、Lam Research同Applied Materials等美國半導體公司。 7

路透社亦報道，香港及中國內地投資者持有的美國股票按年升23%，超過7,500億美元。另一方面，根據報道引用的S&P Global Market Intelligence數據，有中國或香港投資者參與的美國AI融資輪，已由2023年的約4.36億美元，大增至2026年9月中前約89億美元。 7

呢啲數字唔代表雙方有任何戰略共識，但說明即使政治同監管不明朗，投資者仍然覺得同時持有兩個科技市場有價值。

AI對話：未必破冰，但可做危機通訊渠道

特朗普與習近平峰會前，美國財長貝森特同中國國務院副總理何立峰討論過設立美中AI對話。華府提出，讓兩國領袖考慮建立一套機制：一旦發生升級至國家安全層級的AI事故，可互相通報。 12

呢項構想應理解為危機溝通措施，而唔係一份大範圍科技合作協議。重點在於令兩個主要AI強國面對嚴重風險時，少一點不透明。不過，安排會否落實、實際如何運作，以及雙方願意分享幾多資訊，現時仍未明朗。 12

互相投資既是緩衝，亦是風險點

跨境持股、上市同融資關係，令公司同投資者都有財務誘因反對徹底切割。呢種互相牽連會提高突然升級衝突的經濟代價，亦可在官方關係緊張時，保留某些接觸渠道。 7

但同一批聯繫亦可能變成弱點。若制裁、投資限制、與軍方相關的指定名單，或者出口管制再收緊，市場可能要急速重新定價，甚至被迫撤資。離岸投資工具亦會令資金的最終來源同受益人較難辨認，增加風險評估難度。 7

投資啟示：分散部署，不等於真正脫鈎

現有證據指向的，是一個更碎片化、但未完全斷開的AI經濟體。美中正發展愈來愈不同的晶片供應鏈、平台同監管制度，但不少投資者和金融機構仍保留兩邊的投資敞口。 7

所以，將投資押晒喺「單一贏家」身上，風險不低。較貼近現實的看法係：只要屬於獲准渠道，跨境市場准入可能仍會維持；但地緣政治的尾部風險正在上升，而規管這些渠道的規則亦隨時可以改變。

美國同中國喺先進晶片、人工智能同敏感投資方面愈來愈多限制，但金融聯繫仍然相當深。與其話完全融合，現況更似係：技術生態逐步分開，資金就經由公開市場、承銷服務同離岸架構繼續流動。 7

公開市場，仍然留咗一條路

美國的限制針對部分敏感中國科技活動的投資，但規則對公開交易證券設有豁免。呢個分別好關鍵：即使直接投資未上市公司受到更嚴格審視，投資者同金融機構仍可能透過買賣上市股份、協助資本市場交易等方式，維持對另一方科技生態的投資敞口。 7

換句話講，政府可以嘗試限制戰略敏感能力的資金與技術轉移；市場參與者則未必需要完全放棄持有對方科技公司的風險敞口。

華爾街仍是中國科技公司融資渠道

按報道引用的LSEG數據，華爾街銀行在2026年已披露期間，為19宗中國高科技股權資本市場交易擔任簿記管理人，交易總值172億美元，約佔該行業總發行額近三成。當中包括AI及半導體相關的上市與後續配股。 7

承銷、顧問服務同代客交易，未必代表銀行本身睇好某一間公司或某一個市場；不過，呢啲服務確實將發行人連接到更廣闊的資金池，反映出口管制加強之下，金融中介角色並無消失。銀行申報持有中國晶片公司股份，亦可能主要反映客戶交易，所以銀行更可能係資金渠道，而唔一定係最終的經濟持有人。 7

中國資金同樣想持有美國科技

資金流向唔係單向。報道指，中國的境外互惠基金持有接近1,500億美元資產，美國股票——尤其科技股——佔近一半；披露的持倉包括Micron、AMD、SanDisk、Lam Research同Applied Materials等美國半導體公司。 7

路透社亦報道，香港及中國內地投資者持有的美國股票按年升23%，超過7,500億美元。另一方面，根據報道引用的S&P Global Market Intelligence數據，有中國或香港投資者參與的美國AI融資輪，已由2023年的約4.36億美元，大增至2026年9月中前約89億美元。 7

呢啲數字唔代表雙方有任何戰略共識，但說明即使政治同監管不明朗，投資者仍然覺得同時持有兩個科技市場有價值。

AI對話：未必破冰，但可做危機通訊渠道

特朗普與習近平峰會前，美國財長貝森特同中國國務院副總理何立峰討論過設立美中AI對話。華府提出，讓兩國領袖考慮建立一套機制：一旦發生升級至國家安全層級的AI事故，可互相通報。 12

呢項構想應理解為危機溝通措施，而唔係一份大範圍科技合作協議。重點在於令兩個主要AI強國面對嚴重風險時，少一點不透明。不過，安排會否落實、實際如何運作，以及雙方願意分享幾多資訊，現時仍未明朗。 12

互相投資既是緩衝，亦是風險點

跨境持股、上市同融資關係，令公司同投資者都有財務誘因反對徹底切割。呢種互相牽連會提高突然升級衝突的經濟代價，亦可在官方關係緊張時，保留某些接觸渠道。 7

但同一批聯繫亦可能變成弱點。若制裁、投資限制、與軍方相關的指定名單，或者出口管制再收緊，市場可能要急速重新定價，甚至被迫撤資。離岸投資工具亦會令資金的最終來源同受益人較難辨認，增加風險評估難度。 7

投資啟示：分散部署，不等於真正脫鈎

現有證據指向的，是一個更碎片化、但未完全斷開的AI經濟體。美中正發展愈來愈不同的晶片供應鏈、平台同監管制度，但不少投資者和金融機構仍保留兩邊的投資敞口。 7

所以，將投資押晒喺「單一贏家」身上，風險不低。較貼近現實的看法係：只要屬於獲准渠道，跨境市場准入可能仍會維持；但地緣政治的尾部風險正在上升，而規管這些渠道的規則亦隨時可以改變。