美國銀行（BofA）上調布蘭特原油展望，重點唔係斷言油價會長期企穩喺150美元，而係反映中東供應風險溢價變得更持久。該行將2026年下半年預測由每桶83美元調高至95美元，因為霍爾木茲海峽附近持續受阻，令波斯灣石油流量能否迅速恢復，變得更不明朗。

至於每桶150美元以上，則屬於衝突升級嘅尾端情境：要出現更大範圍戰事，以及重要能源基建遭受嚴重破壞，先有可能觸發。換言之，95美元係供應持續偏緊嘅較可能結果；150美元則係嚴重短缺下嘅急升風險。2

點解霍爾木茲海峽受阻會推高油價預期？

霍爾木茲海峽係波斯灣原油同石油產品外運嘅關鍵水道。一旦船運持續受限，市場面對嘅唔單止係一兩日少咗幾船油，而係煉油商補貨、庫存消耗同替代貨源安排都會一齊承壓。

航運估算雖然有差異，但都指向明顯供應缺口。高盛估計，連同較難監測嘅「暗船」運輸，波斯灣石油出口合計約每日1,500萬至1,600萬桶，相當於戰前水平約三分之二。Vortexa估計，8月波斯灣出口約每日1,500萬桶，仍較戰前少約每日1,000萬桶。6

所以，美銀調高預測，本質上係調高「供應受阻會維持較耐」嘅機率。假如市場相信航運好快完全正常化，短暫中斷較容易消化；但如果限制拖延，實物供應會繼續收緊、庫存會被消耗，任何新增事故都更易放大價格波動。

風險亦唔只限於霍爾木茲海峽。紅海航線受威脅，加上沙特能源設施遇襲，都令原油究竟有幾多可以穩定送到買家手上，變得難以判斷。尤其沙特東西管道相當重要，因為佢本來就係一條可繞過霍爾木茲海峽嘅替代出口路線。19

點解布蘭特冇長期企喺100美元以上？

油價交易嘅係未來預期，而唔係單靠今日少咗幾多供應。到9月下旬，市場見到兩個暫時紓緩因素。

第一，沙特出口有部分回升。 據路透社引用TankerTrackers.com數據，沙特阿美於9月21日向7艘超大型原油運輸船裝載約1,400萬桶原油。Vortexa亦估計，自9月12日起，沙特經波斯灣裝載嘅原油平均約每日370萬桶。7

其他航運數據都顯示改善，但未算恢復正常。Kpler估計，沙特9月以來出口略多於每日400萬桶，較8月每日240萬桶增加；摩根大通根據衛星數據估計，之前6日經霍爾木茲海峽運輸嘅沙特原油平均每日290萬桶，高於8月約70萬桶。10

第二，市場憧憬聯合國會議期間出現美伊外交突破。 9月21日，交易員同時消化沙特出貨回升及外交降溫希望，布蘭特11月合約收報每桶100.34美元，當日跌3.4%。9

不過，回升唔等於一切如常。該個星期六及星期日只有12艘商品船通過霍爾木茲海峽，對比前一個周末有35艘。10 市場只係將最壞情況即時發生嘅機率調低，而唔係認定波斯灣供應已經解除警報。

美銀點樣睇「約100美元」情境？

美銀上調至95美元嘅預測，符合一個較受控嘅劇本：油流仍然受影響，但衝突未有演變成長時間、大範圍破壞出口基建。喺呢個情境下，如果外交有實質進展，或者局勢降溫，霍爾木茲海峽通行量可逐步改善，而沙特出口能力仍可動用。

美銀表示，假如限制石油流量嘅零星衝突持續至年底，布蘭特油價可處於每桶95至120美元區間。2 呢個範圍反映供應衝擊未消失，但未假設大型設施出現持久停擺。

對企業同消費者而言，分別相當關鍵：布蘭特接近100美元，意味原油成本高、油價波動大，並可能增加運輸及能源開支；但未必等同出現推動150美元油價所需嘅極端供應荒。

乜嘢情況會令近月布蘭特急升逾150美元？

美銀對150美元以上嘅判斷係有條件嘅。該行指出，若衝突擴大並對能源基建造成重大破壞，油價可升至呢個水平。2

潛在觸發因素包括：戰事拖長、波斯灣及紅海航線受更深度干擾，或者戰略設施受損後難以快速修復。沙特東西管道尤其值得留意，因為佢係繞過霍爾木茲海峽嘅重要出口後備。路透社報道，該管道遇襲曾影響經此路線嘅出貨，其後沙特增加波斯灣碼頭裝載量。79

近月合約升穿150美元，未必代表美銀認為長期合理油價就係呢個水平。更可能係一個急性短缺訊號：價格升到足以壓低燃油消耗、拖累經濟活動，從而迫使需求下降。正因如此，超級飆升可以係自我抑制，而唔一定係可持續嘅新常態。

接住落嚟要睇邊幾項指標？

市場焦點唔應只放喺單日布蘭特收市價，而係實際供應能否修復，以及衝突會否擴散：

• 霍爾木茲海峽通行船隻及運量： 持續回升有助壓低供應風險溢價；再度下跌則會加劇市場憂慮。610
• 沙特出口能力及裝船量： 波斯灣裝載增加可抵銷部分供應中斷；若替代路線再受損，緩衝空間便會收窄。79
• 外交進展： 可信嘅美伊降溫安排，可降低長期中斷機率；市場此前因相關憧憬而令布蘭特回落至100美元附近。9
• 基建損毀程度： 一旦攻擊範圍擴大，或對關鍵能源資產造成持久損害，150美元情境就會更具可能性。2

總結而言，美銀今次調整係一次「機率重估」：持續航運受阻令2026年下半年每桶95美元嘅環境更合理；如果船運逐步恢復、外交有突破，油價可留喺約100美元附近。至於150美元以上，則要走到破壞更大、供應缺口更深嘅衝突路徑，令高油價本身成為壓低需求嘅機制。26

美國銀行（BofA）上調布蘭特原油展望，重點唔係斷言油價會長期企穩喺150美元，而係反映中東供應風險溢價變得更持久。該行將2026年下半年預測由每桶83美元調高至95美元，因為霍爾木茲海峽附近持續受阻，令波斯灣石油流量能否迅速恢復，變得更不明朗。

至於每桶150美元以上，則屬於衝突升級嘅尾端情境：要出現更大範圍戰事，以及重要能源基建遭受嚴重破壞，先有可能觸發。換言之，95美元係供應持續偏緊嘅較可能結果；150美元則係嚴重短缺下嘅急升風險。2

點解霍爾木茲海峽受阻會推高油價預期？

霍爾木茲海峽係波斯灣原油同石油產品外運嘅關鍵水道。一旦船運持續受限，市場面對嘅唔單止係一兩日少咗幾船油，而係煉油商補貨、庫存消耗同替代貨源安排都會一齊承壓。

航運估算雖然有差異，但都指向明顯供應缺口。高盛估計，連同較難監測嘅「暗船」運輸，波斯灣石油出口合計約每日1,500萬至1,600萬桶，相當於戰前水平約三分之二。Vortexa估計，8月波斯灣出口約每日1,500萬桶，仍較戰前少約每日1,000萬桶。6

所以，美銀調高預測，本質上係調高「供應受阻會維持較耐」嘅機率。假如市場相信航運好快完全正常化，短暫中斷較容易消化；但如果限制拖延，實物供應會繼續收緊、庫存會被消耗，任何新增事故都更易放大價格波動。

風險亦唔只限於霍爾木茲海峽。紅海航線受威脅，加上沙特能源設施遇襲，都令原油究竟有幾多可以穩定送到買家手上，變得難以判斷。尤其沙特東西管道相當重要，因為佢本來就係一條可繞過霍爾木茲海峽嘅替代出口路線。19

點解布蘭特冇長期企喺100美元以上？

油價交易嘅係未來預期，而唔係單靠今日少咗幾多供應。到9月下旬，市場見到兩個暫時紓緩因素。

第一，沙特出口有部分回升。 據路透社引用TankerTrackers.com數據，沙特阿美於9月21日向7艘超大型原油運輸船裝載約1,400萬桶原油。Vortexa亦估計，自9月12日起，沙特經波斯灣裝載嘅原油平均約每日370萬桶。7

其他航運數據都顯示改善，但未算恢復正常。Kpler估計，沙特9月以來出口略多於每日400萬桶，較8月每日240萬桶增加；摩根大通根據衛星數據估計，之前6日經霍爾木茲海峽運輸嘅沙特原油平均每日290萬桶，高於8月約70萬桶。10

第二，市場憧憬聯合國會議期間出現美伊外交突破。 9月21日，交易員同時消化沙特出貨回升及外交降溫希望，布蘭特11月合約收報每桶100.34美元，當日跌3.4%。9

不過，回升唔等於一切如常。該個星期六及星期日只有12艘商品船通過霍爾木茲海峽，對比前一個周末有35艘。10 市場只係將最壞情況即時發生嘅機率調低，而唔係認定波斯灣供應已經解除警報。

美銀點樣睇「約100美元」情境？

美銀上調至95美元嘅預測，符合一個較受控嘅劇本：油流仍然受影響，但衝突未有演變成長時間、大範圍破壞出口基建。喺呢個情境下，如果外交有實質進展，或者局勢降溫，霍爾木茲海峽通行量可逐步改善，而沙特出口能力仍可動用。

美銀表示，假如限制石油流量嘅零星衝突持續至年底，布蘭特油價可處於每桶95至120美元區間。2 呢個範圍反映供應衝擊未消失，但未假設大型設施出現持久停擺。

對企業同消費者而言，分別相當關鍵：布蘭特接近100美元，意味原油成本高、油價波動大，並可能增加運輸及能源開支；但未必等同出現推動150美元油價所需嘅極端供應荒。

乜嘢情況會令近月布蘭特急升逾150美元？

美銀對150美元以上嘅判斷係有條件嘅。該行指出，若衝突擴大並對能源基建造成重大破壞，油價可升至呢個水平。2

潛在觸發因素包括：戰事拖長、波斯灣及紅海航線受更深度干擾，或者戰略設施受損後難以快速修復。沙特東西管道尤其值得留意，因為佢係繞過霍爾木茲海峽嘅重要出口後備。路透社報道，該管道遇襲曾影響經此路線嘅出貨，其後沙特增加波斯灣碼頭裝載量。79

近月合約升穿150美元，未必代表美銀認為長期合理油價就係呢個水平。更可能係一個急性短缺訊號：價格升到足以壓低燃油消耗、拖累經濟活動，從而迫使需求下降。正因如此，超級飆升可以係自我抑制，而唔一定係可持續嘅新常態。

接住落嚟要睇邊幾項指標？

市場焦點唔應只放喺單日布蘭特收市價，而係實際供應能否修復，以及衝突會否擴散：

• 霍爾木茲海峽通行船隻及運量： 持續回升有助壓低供應風險溢價；再度下跌則會加劇市場憂慮。610
• 沙特出口能力及裝船量： 波斯灣裝載增加可抵銷部分供應中斷；若替代路線再受損，緩衝空間便會收窄。79
• 外交進展： 可信嘅美伊降溫安排，可降低長期中斷機率；市場此前因相關憧憬而令布蘭特回落至100美元附近。9
• 基建損毀程度： 一旦攻擊範圍擴大，或對關鍵能源資產造成持久損害，150美元情境就會更具可能性。2

總結而言，美銀今次調整係一次「機率重估」：持續航運受阻令2026年下半年每桶95美元嘅環境更合理；如果船運逐步恢復、外交有突破，油價可留喺約100美元附近。至於150美元以上，則要走到破壞更大、供應缺口更深嘅衝突路徑，令高油價本身成為壓低需求嘅機制。26