Ava Labs總裁Charley Cooper與洲際交易所（ICE）策略計劃主管Michael Blaugrund透露的重點是：Avalanche正被紐約證券交易所（NYSE）認真評估，但未獲正式選定作為投產用區塊鏈。

Cooper表示，NYSE過去大約一年一直檢視Avalanche的技術表現、成本與經濟模型，亦研究它可如何接駁交易所原有系統。Blaugrund則稱，ICE與Ava Labs保持非常密切的合作關係。不過，兩人均沒有表示ICE或NYSE已作出最終的區塊鏈選型，或已決定商業部署。換言之，關係密切不等於塵埃落定。2

評估的是「能否用」，不是「已經採用」

對受嚴格監管的證券市場而言，這類工作更接近盡職審查，而不是承諾把NYSE搬上Avalanche。Avalanche可望成為結算或市場基建的其中一個選項，但NYSE的方向是多區塊鏈架構：既保留現有的Pillar撮合引擎，亦要能與傳統市場系統協同運作。2

NYSE計劃中的代幣化證券平台是甚麼？

NYSE正計劃設立另類交易平台，處理代幣化的美國上市股票及交易所買賣基金（ETF），並將既有Pillar撮合技術與區塊鏈後交易處理結合。項目仍須取得所需監管批准；其目標包括持續交易、接近即時的鏈上結算、碎股交易，以及以穩定幣或代幣化現金付款或注資。24

所謂「24/7」是商業願景，但眼前的監管安排較支持平日24小時交易的可能性，並不代表週末交易已獲保證。實際營運時段、涵蓋哪些資產、流動性如何提供，以及最終批准結果，仍未落實。12

Securitize與tZERO加入，亦不代表Avalanche已勝出

ICE與Securitize及tZERO簽訂的諒解備忘錄（MOU），重點在受監管的過戶代理、券商交易商及其他市場基建職能。Securitize會擔任數碼過戶代理；tZERO則是代幣化證券平台的設計及基建合作夥伴。這些分工可與任何特定區塊鏈並存，不能據此推斷Avalanche已被選中。35

SEC五年「創新豁免」降低門檻，但不是全面放寬

美國證券交易委員會（SEC）的「創新豁免」為部分買賣代幣化全國市場系統（NMS）股票的分布式帳本交易平台，提供為期五年的臨時、附條件豁免。制度針對設有投資者保障與市場完整性措施的受許可安排，讓相關平台可在受控框架下試行。12

它並非對無許可區塊鏈上的股票交易作出一概放行，亦沒有免除所有證券法責任。

現時最重要的未知數

這項豁免確實為NYSE及同業測試新模式打開一扇門，但不保證平台必然推出，也不保證Avalanche必定獲採用。市場仍要解決流動性是否足夠、如何與傳統清算及託管系統互通等問題。

同樣地，目前亦沒有足夠證據可斷言主要全球交易所會在一年內跟隨推出相近的鏈上、平日24小時交易平台。各地監管規則、市場結構，以至試點能否證明結算可靠兼有足夠流動性，都是關鍵變數。

Ava Labs總裁Charley Cooper與洲際交易所（ICE）策略計劃主管Michael Blaugrund透露的重點是：Avalanche正被紐約證券交易所（NYSE）認真評估，但未獲正式選定作為投產用區塊鏈。

Cooper表示，NYSE過去大約一年一直檢視Avalanche的技術表現、成本與經濟模型，亦研究它可如何接駁交易所原有系統。Blaugrund則稱，ICE與Ava Labs保持非常密切的合作關係。不過，兩人均沒有表示ICE或NYSE已作出最終的區塊鏈選型，或已決定商業部署。換言之，關係密切不等於塵埃落定。2

評估的是「能否用」，不是「已經採用」

對受嚴格監管的證券市場而言，這類工作更接近盡職審查，而不是承諾把NYSE搬上Avalanche。Avalanche可望成為結算或市場基建的其中一個選項，但NYSE的方向是多區塊鏈架構：既保留現有的Pillar撮合引擎，亦要能與傳統市場系統協同運作。2

NYSE計劃中的代幣化證券平台是甚麼？

NYSE正計劃設立另類交易平台，處理代幣化的美國上市股票及交易所買賣基金（ETF），並將既有Pillar撮合技術與區塊鏈後交易處理結合。項目仍須取得所需監管批准；其目標包括持續交易、接近即時的鏈上結算、碎股交易，以及以穩定幣或代幣化現金付款或注資。24

所謂「24/7」是商業願景，但眼前的監管安排較支持平日24小時交易的可能性，並不代表週末交易已獲保證。實際營運時段、涵蓋哪些資產、流動性如何提供，以及最終批准結果，仍未落實。12

Securitize與tZERO加入，亦不代表Avalanche已勝出

ICE與Securitize及tZERO簽訂的諒解備忘錄（MOU），重點在受監管的過戶代理、券商交易商及其他市場基建職能。Securitize會擔任數碼過戶代理；tZERO則是代幣化證券平台的設計及基建合作夥伴。這些分工可與任何特定區塊鏈並存，不能據此推斷Avalanche已被選中。35

SEC五年「創新豁免」降低門檻，但不是全面放寬

美國證券交易委員會（SEC）的「創新豁免」為部分買賣代幣化全國市場系統（NMS）股票的分布式帳本交易平台，提供為期五年的臨時、附條件豁免。制度針對設有投資者保障與市場完整性措施的受許可安排，讓相關平台可在受控框架下試行。12

它並非對無許可區塊鏈上的股票交易作出一概放行，亦沒有免除所有證券法責任。

現時最重要的未知數

這項豁免確實為NYSE及同業測試新模式打開一扇門，但不保證平台必然推出，也不保證Avalanche必定獲採用。市場仍要解決流動性是否足夠、如何與傳統清算及託管系統互通等問題。

同樣地，目前亦沒有足夠證據可斷言主要全球交易所會在一年內跟隨推出相近的鏈上、平日24小時交易平台。各地監管規則、市場結構，以至試點能否證明結算可靠兼有足夠流動性，都是關鍵變數。