超強厄爾尼諾或於今秋冬成形，全球食品通脹風險再升溫

預測有幾嚴峻？

美國國家海洋暨大氣總署（NOAA）氣候預測中心指出，厄爾尼諾正在增強，2026至2027年北半球秋季及冬季出現非常強事件的機率超過90%。至於2026年10月至12月，出現可超越1950年以來過往事件的「歷史級」強度，機率為75%。14

不過，這不等於一定持續到2027年年中。NOAA預計現象會延續至2027年3月至5月，但同時估計在4月至6月轉為ENSO中性狀態的機率為55%。換言之，延續至年中的確有可能，但並非基準情景。1

值得留意的是，流傳的個別溫度指數機率說法，未必與NOAA最新官方口徑完全一致。較可靠的重點是：官方目前給出的核心判斷，是秋冬「非常強」機率逾九成，以及10月至12月達歷史級強度機率75%。14

食品價格：唔係所有地方都一樣受衝擊

厄爾尼諾主要透過改變降雨和氣溫影響農業。東南亞、澳洲、非洲南部及部分拉丁美洲生產地，可能面對乾旱風險；其他地區則可能出現洪澇。結果是米、糖、大豆、粟米及小麥有上漲壓力，但不會是所有產區同時失收：有些得到適量雨水的地區，反而可能增產。

稻米尤其值得關注。FAO預測，2026/27年度全球稻米產量將降至5.531億噸，較上一季修訂後數字低1.9%，原因包括生產者利潤減少，以及多與厄爾尼諾相關的天氣狀況。13 對以米作主糧、而又依賴進口的經濟體而言，供應收緊或出口限制一旦出現，零售價格和民生負擔可較快反映出來。

但毋須將風險直接等同於全球糧荒。FAO仍預計2026年全球穀物產量有29.8億噸，雖較2025年低2%，仍是有紀錄以來第二大收成。這批供應和庫存，是抵銷最悲觀情景的重要緩衝。13

真正危險在於「幾重衝擊」撞埋一齊

世界銀行的基準預測，是2026年全球食品商品價格約升2.5%，但這應視為相對溫和的基本情景，不是厄爾尼諾壓力測試。該行警告，厄爾尼諾、能源及化肥成本上升、生物燃料需求增加和出口限制，都可能令結果明顯變差。12

化肥是其中一個容易被忽略的環節：能源和供應受阻會推高農民投入成本；若農戶因價格高而減少施肥，對產量的影響可能稍後才浮現。世界銀行曾報告，受中東衝突影響，尿素價格在2026年2月至3月按月急升近46%。16

摩根大通的情景分析估算，單是超強厄爾尼諾，全球食品通脹高峰可增加約0.7個百分點；若再疊加油價衝擊和地區衝突造成的供應干擾，增幅可達1.3至1.5個百分點，並可能令2027年初食品通脹約達5%。這些是有前提的推算，並非官方預測或必然結果。57

通脹、利率與市場會點樣反應？

摩根大通估計，厄爾尼諾配合油價衝擊，或令全球整體通脹多約0.3個百分點。5 對低收入或新興市場經濟體而言，食品和燃料在家庭開支所佔比重通常較高，所以生活成本、貨幣壓力及政策取捨都可能更尖銳。

這會令部分央行陷入兩難：經濟本已偏弱，卻可能因食品和燃料推高通脹而要延後減息，甚至收緊政策。至於成熟經濟體的央行，若衝擊只是一次性的食品價格上升，較可能暫時「睇穿」；但一旦滲透至工資和通脹預期，處理方式就會不同。

市場方面，農產品期貨及期權通常會早於實際短缺出現前反映天氣風險。較可能見到的是短時間急升、回落和波動擴大，而非所有農產品一路單邊上升。未有對沖的食品加工商、飼料成本敏感的畜牧業者、依賴化肥或特定航運路線的企業，承受風險較大；反過來說，遇上有利天氣的農業產區，亦可能同時享有較高價格和較好收成。

最脆弱的是已經捱緊通脹的人

最嚴重的後果，往往落在同時面對戰亂、乾旱、貨幣疲弱和高債務的家庭。米是亞洲及非洲不少低收入國家的主食，產量下跌或出口限制可迅速惡化負擔能力。世界銀行曾警告，厄爾尼諾令受影響稻米產區減產的風險不容忽視，南亞、非洲南部及東亞部分地區尤其脆弱。6

食品變貴亦會削弱人道援助的購買力：援助預算不變的話，同一筆錢可以買到的食物更少，最終可獲支援的人數也可能下降。

結論：焦點唔係單一氣候現象，而係連鎖反應

超強厄爾尼諾本身不必然引發全球食品危機。其真正風險在於，局部歉收會否剛好遇上油氣價格上升、化肥短缺、航運受阻和地緣政治緊張，從而由個別農區的天氣問題，擴大成更廣泛的食品通脹和人道壓力。

全球穀物供應仍然相對可觀、農民可調整種植和投入、部分產區或有好天氣，加上若2027年春季逐步轉回ENSO中性，衝擊都有機會被控制。現階段最合理的看法是：這是一個需要及早部署的重大風險情景，而唔係已經注定發生的結果。113