CryptoQuant點睇8月底成交急升：熊市可能鬆動，牛市確認仍要等

CryptoQuant對8月底市況的判讀偏審慎樂觀：長時間熊市令交易活動沉寂後，成交量隨價格反彈而回來，而且機構認為今次主要是買盤帶動，並非恐慌性沽貨。這可視為熊市下行趨勢開始鬆動、甚至踏入早期牛市的潛在訊號，但未足以當成牛市已確認。1548

點解8月21日的數字受注目？

8月21日，CryptoQuant追蹤的加密貨幣市場現貨成交額約為 750億美元，是自2月以來高位；永續期貨合約成交額約 3360億美元，亦屬多月高位。同期比特幣在相關兩星期內約升 24%。1548

關鍵不只是「多咗人交易」，而是成交放大時價格向上。CryptoQuant將此與早前的高成交事件作比較：後者較接近市場投降式拋售（capitulation），今次則較似買家主導。若成交量能跟隨升勢擴大，通常比跌市中爆量更有利於市場信心修復；但單日或短期爆量，本身仍不足以證明趨勢已徹底反轉。48

交易並非只集中喺單一平台

從8月21日的現貨成交看，Binance約有 194億美元，Coinbase約 80億美元，Gate約 51億美元。Gate的30日現貨成交增長率報 667%，為2026年主要交易所中最快。1548

月度數字亦反映回暖較廣泛：14間主要交易所8月現貨成交總額為 5104億美元，按月增加 19%；當中Binance為 2431億美元、佔47.6%，OKX和Coinbase分別為469億及409億美元。9

這些數據的意義是，市場活躍度的回升不似只由一個平台的短暫異常帶動。不過，成交「廣泛」不等於資金已持續淨流入現貨市場，兩者要分開看。

最大保留：升勢可能主要由淡倉回補推動

CryptoQuant另一項警告，是比特幣反彈相當大程度可能由淡倉回補（short covering）推動，而不是有大量新買家進場。

淡倉回補即係押注跌市的交易者，在價格反升時被迫買回資產平倉。這種力量可以令升幅很急，但當大部分淡倉已平掉，市場要再向上，便需要實際而持續的現貨買盤支持。

所以，CryptoQuant認為後續要留意幾項需求指標：

• 現貨買盤有否持續；
• 交易所餘額趨勢有否改善；
• 比特幣現貨ETF資金流能否重拾流入。

現有資料未足以證明這些需求面指標已經明確轉強。因此，將反彈直接定性為完整牛市，仍然太早。

81,700美元係第一道確認關卡

CryptoQuant把約 81,700美元、即365日移動平均線，視為最重要的確認水平。比特幣需要有效收市於此水平之上，才較符合其模型對新一輪牛市的定義。10111314

而且上面仍有幾層阻力：

1. 77,100至80,200美元：長期持有者曾在這個區間形成較大供應；
2. 81,700美元：365日移動平均線，是牛市確認的關鍵；
3. 83,600美元：CryptoQuant的3倍Metcalfe估值帶；
4. 88,700美元：另一個值得留意的潛在阻力位。10111314

換句話講，成交回升只是第一步；要證明買方真的接得住供應，價格需要突破並守穩這些關口。

宏觀環境仍可令升勢失速

聯儲局貨幣政策亦是風險因素。若利率環境較市場預期更緊，通常會對高風險資產的流動性及風險胃納構成壓力，令由成交量帶動的反彈較難延伸成完整牛市。

至於「9月會加息」的預期，現有來源不足以核實其可信程度或量化市場定價，因此不能把它當成已確定的情境。

總結

CryptoQuant看到的，是一個有說服力但未完成的早期轉勢訊號：成交量回升、跨交易所參與度增加，而且升市更似由買盤而非拋售帶動。1548

不過，要由「熊市開始鬆動」走到「牛市已確認」，比特幣仍需突破並守穩 81,700美元，再消化83,600及88,700美元等阻力；更重要的是，後續升勢要有持續現貨及機構需求支持，而不只是衍生品市場的淡倉回補。