OpenAI傳以1.2萬億美元估值洽談新一輪融資

OpenAI據報正與大型投資者就一輪私募融資作初步接觸，交易若成事，ChatGPT開發商的估值或可達約1.2萬億美元，並在日後上市前完成。不過，關鍵在於「若成事」：有關討論仍屬早期階段，由投資者主動發起，條件日後仍可改變；OpenAI目前並未公布任何新交易。 4

同3月估值差幾遠？

OpenAI在3月公布完成一輪融資，取得1,220億美元承諾資本，投後估值為8,520億美元。 16 若以1.2萬億美元計，即較3月高約3,480億美元，升幅約41%。

這個差距固然矚目，但不代表OpenAI已經在公開市場獲得獨立定價。私營公司的估值，取決於某一宗交易中投資者與公司談妥的條款；在協議簽署及完成前，1.2萬億美元更準確的說法是談判中的估值參考，而不是已落實的公司身價。

邊個主動提出洽談？

據路透社引述《金融時報》報道，今次接觸是由大型潛在投資者發起，並非OpenAI正式啟動新一輪集資。報道亦指，估值數字在未來數月可能有變。 4

這個分別很重要。投資者有興趣，足以測試市場對公司股份的需求，卻不等於最終必定融到資。即使交易真的落實，最終估值、投資者組合及其他條款仍有大量變數。

再融資有何意義？

OpenAI在3月完成的融資規模已非常龐大：1,220億美元承諾資本，投後估值8,520億美元。公司當時表示，Amazon、NVIDIA及SoftBank是該輪策略性核心支持者，而長期夥伴Microsoft亦繼續參與；SoftBank則與多間投資機構共同領投。 16

若取得新一筆私募資金，公司在投資先進AI所需的基建和人才方面，或可有更大彈性。不過，這不應被解讀為新融資取代首次公開招股（IPO），亦不代表上市已有固定時間表。現時報道只提到，相關討論在OpenAI上市之前進行。 4

目前仍未知道甚麼？

公開報道未能確認以下關鍵細節：

• OpenAI實際會集資多少；
• 誰會領投，或最終有哪些投資者；
• 每股作價及其他融資條款；
• 有否具約束力的承諾，以及何時完成交易；
• 此輪融資與某個具體IPO日期是否有直接關係。

這些資訊正正是判斷報道分量的核心。私募市場沒有持續報價的股價，談判一有改變，新聞所說的估值亦可以大幅上落。

重點結論

1.2萬億美元的說法，反映投資者對OpenAI的興趣在3月融資後可能仍然強勁。但按現有資料，唯一獲確認的融資仍是3月那一輪：1,220億美元承諾資本、8,520億美元投後估值。 16

換言之，較高估值現階段只是私募市場早期興趣的訊號，並非已完成的交易；更不能保證日後公開市場投資者會願意按同一水平買單。 4