丹格特拉穆煉油廠擬9月底動工　東非能源大刁真正難題係原油、資金同基建

丹格特集團擬在肯尼亞海岸拉穆（Lamu）興建的大型煉油廠，唔止係一個工業項目，更可能重塑東非燃料供應版圖。集團創辦人阿里科・丹格特（Aliko Dangote）表示，這座設計產能為每日70萬桶原油的設施，目標在2026年9月底前展開工程，約3年完成。問題係：由宣布到真正出油，中間仲要解決資金、原油、物流基建、監管審批同環境爭議等一連串關口。 31

規模有幾大？成本其實未完全講死

煉油廠選址肯尼亞沿岸的拉穆，設計日處理量70萬桶。若建成，規模可望成為東非最大煉油項目，亦接近丹格特位於尼日利亞拉各斯煉油廠的量級。報道對造價的估算由約150億至160億美元，到廣為流傳的170億美元不等，反映最終預算仍未落實。 138

目前已有選址、土壤測試及工程設計等前期工作，然而這些進度並不等於整座煉油廠及周邊配套已獲足額融資或已經建成。 7

拉各斯IPO同拉穆項目有咩關係？

宣布拉穆開工時間之際，丹格特亦在拉各斯推出旗下Dangote Petroleum Refinery and Petrochemicals FZE的公開招股。發售涉及41億股，每股作價525奈拉；若全數認購，目標集資約2.15萬億奈拉、約合16億美元，認購期至2026年10月13日。

按招股價計，拉各斯煉油廠估值約63萬億奈拉，即約475.9億美元。路透社形容，這次交易有望成為非洲歷來最大IPO。最低認購額為10股、即5,250奈拉；公司亦稱目標吸引多達1,000萬名散戶投資者。

這次IPO之所以值得留意，在於丹格特把公開集資列為更廣泛擴張策略的一部分，並會配合內部現金流、借貸及可能的區域股權投資。不過，現有報道未能證明IPO所得款項已在法律上指定只用於拉穆煉油廠。 10

彭博所指丹格特財富或增230億美元、至582億美元，屬於IPO如按相關估值計算時的預測帳面估值效應，並非他已經實現及到手的現金。

至於阿布扎比國家石油公司（ADNOC）會否投資這次IPO，所提供報道未有可靠證據證實。

東非政府可持30%？仍然只係建議架構

丹格特曾向東非國家提出合共持有拉穆煉油廠30%股權。報道稱，肯尼亞正考慮持有10%，價值約5億美元；埃塞俄比亞及盧旺達亦表示有興趣，但兩國最終獲分配多少股權、是否簽下具約束力協議，均未公開。 25

路透社提出的潛在區域參與者名單則較闊，包括盧旺達、南蘇丹、坦桑尼亞及烏干達，並強調交易條款尚未敲定。換句話講，這30%較應視為籌資兼建立區域伙伴關係的方案，而唔係已落實的股東名單。 1

最大掣肘：原油由邊度嚟？

一間每日處理70萬桶原油的煉油廠，最先要有穩定原料。肯尼亞雖有石油儲量，但路透社指出，當地目前並無足以供應這種規模煉油廠的商業產油量。因此，項目短期內要依靠海運進口原油，或等待日後接通區內輸油管。 1

拉穆的海岸位置本來具有戰略價值，但同時亦帶來複雜性。路透社指，擬議中的南蘇丹—洛基查爾（Lokichar）—拉穆輸油管仍然遙遠；烏干達原油則正開發經坦桑尼亞出口的路線；南蘇丹現有出口亦經蘇丹離境。這些現實限制了拉穆短期取得本地或區域原油的可能。 1

所以，項目除咗要談妥具商業效益的進口原油合約，亦要建立可靠的海上物流。一旦運費上升或地緣政治局勢干擾航運，營運風險就會相當實在。

廠房以外，仲欠一大串配套

170億美元的煉油廠估算，未必已包括所有「由進口原油到成品賣到市場」所需設施。路透社報道稱，拉穆港目前沒有已投入運作的石油儲存碼頭；雖然更廣泛的拉穆港—南蘇丹—埃塞俄比亞運輸走廊（LAPSSET）規劃曾設想大型儲油與海上裝載能力，但相關設施並未落成。 1

實際上，完整供應鏈可能需要：

• 原油進口及儲存碼頭；
• 海運與港口升級工程；
• 原油及成品油輸送管道；
• 穩定電力和其他公用設施；
• 接駁東非各地燃料市場的分銷網絡。

這並不代表170億美元預算必定不足，但說明不能只睇「每日70萬桶」這個產能數字，便判斷整體成本、工期和營運模式。 1

烏干達同坦桑尼亞：另一條能源路線

肯尼亞獲選為煉油廠所在地，並不代表其他東非能源計劃停止。烏干達的原油出口路線正經由坦桑尼亞發展；拉穆計劃則是一個獨立的擬建煉油項目。路透社報道支持這個大方向，但未足以證實「霍伊馬（Hoima）煉油廠」或坦桑尼亞坦噶（Tanga）是烏干達採取該路線的特定原因。 1

環保爭議：拉穆生態與世界遺產都係考驗

綠色和平非洲要求暫停項目審批，直至完成全面而獨立的環境及社會影響評估、進行真正公眾參與，並透明審視長期經濟、健康和生態風險。組織指出，拉穆的紅樹林、珊瑚礁和海草床支撐漁業、生計及海岸防護。

路透社亦提到，外界擔心項目可能影響鄰近港口的拉穆舊城；該處是聯合國教科文組織世界遺產。因此，環評和當地社區諮詢並非枝節，而係項目能否推進的核心測試。 1

南部非洲輸油管：已知與未知要分清

另有報道支持一項獨立的丹格特構想：由納米比亞沃爾維斯灣（Walvis Bay）經博茨瓦納通往津巴布韋布拉瓦約（Bulawayo），鋪設約2,000公里燃料管道，並與一份價值10億美元的津巴布韋投資協議有關。

但所提供資料未能核實一條長達2,650公里、延伸至南非的路線，也未能證實其融資、開工狀況，或納米比亞—博茨瓦納—津巴布韋方案以外的最終走向。在有正式項目文件前，這類說法應審慎看待。

總結：真正決勝位唔係產能，而係供應鏈

拉穆煉油廠將超大型工業投資、區域共同持股構想，以及拉各斯地標式IPO結合起來。每日70萬桶產能當然搶眼，但真正決定成敗的，是原油能否長期穩定供應、誰為全套物流基建埋單、項目如何達到環保要求，以及各國的投資意向會否變成正式承諾。 1