Petroline停運令沙特貨量大減　Orlen急覓替代原油穩供應

沙特阿拉伯東西輸油管（East-West Pipeline，又稱 Petroline）停運後，原定送往波蘭嘅沙特原油明顯減少。波蘭能源集團 Orlen 目前嘅做法唔係等管道恢復，而係即時補貨：公司稱暫未見供應中斷，同時以現貨採購同替代貨源填補缺口，並逐步擴大同挪威嘅長期供應關係。

沙特貨量跌咗幾多？

路透社引用航運數據顯示，8月有10艘油輪、合共660萬桶原油，由埃及西迪克里爾（Sidi Kerir）碼頭駛往波蘭格但斯克；到9月，原定走同一路線嘅只有3艘，合共210萬桶，當中兩宗交易仍屬暫定。按排程量計，減幅約68%。而沙特阿美供應約佔 Orlen 加工原油嘅40%，所以缺口唔可以忽視。

不過，貨量減少唔等於煉油廠立即缺油或停產。Orlen 已發出5份原油採購招標，並有來自美國、阿爾及利亞同挪威嘅貨船在途。呢啲替代原油可以幫公司應付短期需要，亦讓煉油廠調整原油混配。

點解 Petroline 對歐洲咁重要？

全長約750英里嘅 Petroline，將沙特東部油田系統嘅原油送到紅海沿岸延布（Yanbu），提供一條避開霍爾木茲海峽嘅出口通道。沙特在利雅得及麥地那地區嘅設施遭無人機襲擊後，採取預防措施關閉管道；沙特官員指無人機由伊拉克方向發射，但襲擊責任至今未明。112

呢條管道原本係沙特喺波斯灣及紅海航運風險升高時，改道出口原油嘅關鍵安排。一旦停運時間拉長，沙特將較難把原油轉運到紅海，再接駁歐洲市場，市場上可供調動嘅貨源同物流彈性都會變得更珍貴。14

對 Orlen 而言，最直接受影響嘅係原先經埃及西迪克里爾碼頭、再送往格但斯克嘅沙特原油供應鏈。因此，現貨買油同引入替代貨源係短期避險手段，唔代表沙特供應好快會回復正常。

有油未必等於成本唔升

Orlen 表示冇即時斷供，反映其短期仍有一定調度空間。不過，要替換原本佔比甚高嘅固定原油來源，成本未必低。

唔同產地嘅原油，價格、運費、船期同煉製特性都可能唔同。若供應受阻持續，Orlen 即使維持到實物供應，仍可能因原油配搭未必最理想而增加採購成本；如果替代貨源更難搵，或者波斯灣同紅海相關航線嘅安全狀況再惡化，壓力就會進一步加大。

所以，關鍵唔止係管道「有冇停」，而係「停幾耐」。沙特已派出技術團隊保護管道及評估安全狀況，但現有報道未有提供明確重啟日期。12

沙特供應原本已偏緊

Petroline 中斷發生前，沙特供應已經顯著收縮。國際能源署（IEA）表示，沙特8月原油供應按月減少230萬桶／日，降至600萬桶／日，為逾30年低位。

另有油輪追蹤估算指，沙特8月可觀察到嘅原油出口約為300萬桶／日，係有紀錄以來、至少追溯至2017年初嘅最低水平。

呢啲數字唔代表 Orlen 一定攞唔到指定數量嘅原油，但顯示市場緩衝空間已經收窄。假如停運延長，原油風險溢價、油輪供應同運費都有可能再受推高。

挪威原油係 Orlen 嘅長線保險

比起短期買現貨，更具結構性意義嘅安排，係 Orlen 同挪威 Equinor 簽訂嘅3年原油供應協議。協議由9月開始，主要供應挪威大陸架 Johan Sverdrup 油田原油，每年交付量介乎500萬至逾900萬噸；若達上限，可滿足 Orlen 集團全年原油需求最多約四分一。供應會送往波蘭、捷克同立陶宛嘅煉油廠，協議亦容許供應其他挪威原油品級。

呢份協議當然唔會令 Orlen 與國際油價脫鈎，但可降低集團對霍爾木茲海峽、紅海航線，以及沙特出口基建運作狀況嘅依賴。

接住嚟要睇咩？

短期而言，要睇 Orlen 替代貨船能否如期抵達，以及沙特供應會否回升；較宏觀嘅問題，則係 Petroline 能否迅速重啟，抑或停運時間長到進一步壓縮沙特出口能力。

目前 Orlen 嘅策略相當清楚：用現貨採購同多元供應商補上眼前缺口，同時靠挪威長期供應，令煉油系統唔會過度暴露於單一地區嘅突發風險。