伊朗戰事卡住霍爾木茲海峽：海灣經濟受壓，美國安全承諾亦受考驗

霍爾木茲海峽係今場伊朗戰事的經濟命門。戰前，全球約五分之一的石油及液化天然氣（LNG）流量都要經過呢條水道。航道受阻後，海灣出口國即使見到油價上升，亦未必能夠將產量變成現金收入。 512

關鍵在於：油價升，只有「送到客」的石油先真正受惠。冇替代出口線的國家，一旦儲油設施接近飽和，可能要減產，同時失去出口收入；有輸油管通往海峽以外港口的國家，彈性較大，但絕非毫髮無損。呢場衝擊因而並唔平均，正同時擠壓財政、增長計劃，同埋支撐海灣投資信心的安全安排。

點解油價升，仍然可以好傷？

高油價可以推高成功交付的每桶石油價值，但補唔返出唔到貨的原油或LNG。路透社分析指出，海峽封閉令區內產油國際遇兩極：沙特阿拉伯有較高油價及替代出口能力支持；缺乏類似通道的國家則損失數以十億美元計。 12

封鎖拖得愈耐，問題就愈唔止石油收入。航運受限可迫使減產；襲擊同區內不安全局勢，亦會波及港口、機場、酒店及商業樞紐。 1516 海灣政府正投入資金興建新輸油管、港口及其他基建，希望減低對霍爾木茲的依賴。 2

邊個最受傷？

伊拉克：財政風險最直接

伊拉克係最暴露的出口國之一，因為佢缺乏具規模的替代石油出口路線。一旦出口受阻，支撐政府開支的石油收入就會即時受威脅。路透社的分析亦將冇替代運輸線的國家列為海峽封鎖下的主要輸家。 12

對伊拉克而言，呢個唔只係經濟增長預測下調，而係持續無法出口原油會直接削弱政府支付薪酬、維持公共服務、重建同基建投資的能力。

沙特阿拉伯：有緩衝，但唔係護身符

沙特可以經連接紅海的基建改道運出部分石油，令佢比伊拉克等冇替代出口的國家較有條件應對；配合油價上升，沙特相對受惠。 12

不過，局部改道唔代表經濟成本消失。地區襲擊及運輸中斷已經損害或威脅交通、旅遊及商業活動；利雅得亦要加碼保安，以及更具韌性的能源與物流基建。 215 呢啲開支會同維持長期國內投資計劃所需的財政空間互相爭奪。

卡塔爾：LNG出口靠航道暢通

卡塔爾的脆弱性尤其明顯，因為佢的LNG出口模式依賴船隻安全穿越霍爾木茲。路透社形容，海灣出口國過度依賴單一咽喉要道；即使最終達成持久和平，日後再度封鎖仍會是長期存在的風險。 3

對卡塔爾來講，安全通航唔係普通物流問題，而係穩定履行LNG客戶合約、維持長年期天然氣投資信心的先決條件。即使戰火短暫緩和，若重開航道仍然不穩或限制重重，經濟陰影就唔會即時消散。

阿聯酋：可繞道，但多元經濟同樣受牽連

阿聯酋可透過海峽以外的輸油管和港口、包括富查伊拉出口點，繞過部分霍爾木茲航線。因此佢的直接風險低過完全依賴單一路線的國家，但並非零。 12

阿聯酋的風險亦來自更廣泛的經濟支柱：貿易、港口、航空、金融及地產，都依賴區域連接性。地區導彈襲擊與航運限制，會衝擊呢個以樞紐角色帶動的經濟模式。投資替代基建長遠可提升韌性，但短期亦是一筆額外成本。 215

增長放緩與財政壓力互相放大

隨着出口受阻時間長過原先預期，增長前景明顯轉弱。路透社7月調查顯示，多數海灣經濟體2026年的收縮幅度，預料比三個月前的預測更深，2027年才可能反彈；卡塔爾及科威特的預測被下調得最勁，兩者均預計於2026年萎縮8.1%。 6

財政面對的是雙重夾擊：

• 出口量及相關經濟活動受損；
• 保安、修復和提升韌性的開支增加；
• 政府仍要保住本地投資與經濟多元化計劃；
• 不確定性拖長，會削弱貿易、航空與私營企業信心。 2615

沙特和阿聯酋的財政緩衝及替代路線比伊拉克或卡塔爾多，但今場戰事顯示，即使經濟較多元的海灣國家，依然繫於區內能源與貿易走廊的安全。

美國安全保護傘點解受考驗？

經濟衝擊令海灣首都更尖銳地問一個政治問題：美國的安全保護傘，是否提供了與區內升級風險相稱的保護？路透社報道，伊朗襲擊損毀基建並暴露依賴美國保護的國家之弱點後，海灣消息人士及分析員都見到不安情緒升溫。 1415

海灣國家的即時訴求唔只係停火，而係要求華府推動一個能長久限制能源基建威脅、避免能源供應再次被當成脅迫工具的安排。他們提出的重點，包括可執行的導彈及無人機攻擊限制，以及確保霍爾木茲航運安全的持久保障。 11

呢個未必意味美國與海灣關係會決裂，但日後經濟、軍事和外交合作，將更按一個務實標準來衡量：究竟能否令當地的出口生命線與商業基建更加安全。

近4萬億美元承諾，對華府意味住乜？

半島電視台引用的分析指，沙特、卡塔爾與阿聯酋已公布、面向美國的經濟承諾合計接近4萬億美元；但報告警告，三國要優先處理國防、能源基建及貿易韌性，戰事可能令相關承諾更難落實。 18

呢些公布不應自動當作全部已簽約、可即時動用的開支。但政治風險實在存在：出口現金流減少、國內優先事項增加，都可能令原定投資、採購及合作放慢、縮減或轉向。

對華府而言，延遲可令原本只是經濟時間表問題，變成更大型的安全談判籌碼。海灣政府有強烈誘因，在以原有速度向海外投入資本前，爭取更堅實的防空與反導能力、安全航運安排，以及對關鍵基建可信的保護。霍爾木茲愈常成為反覆出現的弱點，海灣國家就愈有動機分散基建、貿易及對外關係，避免依賴單一安全夥伴。 21114

總結

戰事揭露了海灣經濟模式的一項結構性弱點：再龐大的能源財富和全球投資能力，仍要依賴一條狹窄而脆弱的海上出口通道。伊拉克在石油收入方面最受制；卡塔爾面對最直接的LNG航運限制；沙特與阿聯酋雖有可用但有限的替代方案。

最深遠的後果，可能同政治一樣關乎經濟。霍爾木茲重開可以恢復貿易，但只有對航道安全具備持久信心，先可以修復投資所需的確定性，以及這場戰事正令其承壓的美國—海灣安全交換關係。 31114