伊朗戰爭令海灣近4萬億美元對美承諾受壓

油價升唔代表產油國一定賺得更多。對海灣國家而言，一旦出口航道受阻，賣唔出嘅原油同天然氣，未必可以由高油價補返條數；同時，防衛、基建保護同重建開支又急升。呢個現實正令沙特阿拉伯、卡塔爾同阿聯酋向美國作出、合共接近4萬億美元嘅投資及經濟交流承諾，面對更大兌現壓力。 94

承諾數字好大，但唔等於一筆隨時可匯出嘅現金

彼得森國際經濟研究所（PIIE）估算，沙特、卡塔爾及阿聯酋合計佔美國總統特朗普「美國優先」投資倡議下、接近6萬億美元外國政府承諾中嘅近4萬億美元。要留意，呢啲唔係一個準備一次過交收嘅現金池：當中混合投資、採購及其他經濟交流，執行期可以長達多年，而且不少安排嘅項目細節同時間表仍未清晰。 74

戰事令呢個分別變得關鍵。PIIE指出，衝突不但令人質疑海灣三國有冇能力履行承諾，亦令人質疑佢哋會否願意履行——因為資源可能要優先調返去處理本土急務。 9

目前幾項壓力正同時出現：

• 國防及保護關鍵基建嘅開支增加；
• 能源、運輸及貿易系統嘅維修、重建同韌性投資；
• 外來直接投資減弱，借貸成本上升；
• 仍要維持經濟多元化及就業計劃嘅資金。 1

以沙特為例，經濟轉型本身已高度依賴長期國內投資。喺財政空間收窄嘅情況下，資金優先投向本地項目、職位同轉型目標，會比可酌情調整嘅海外投資更迫切。呢個未必代表同華府關係決裂，而係面對戰爭風險同本土承諾時嘅實際取捨。

IMF下調增長預測，反映衝擊有幾深

隨住能源設施同航運受干擾，國際貨幣基金組織（IMF）大幅修訂區內增長展望。

IMF喺4月嘅區域更新中，即使假設貿易喺年中恢復、產量回復正常，仍只預測中東、北非、阿富汗及巴基斯坦地區（MENAP）2026年增長1.4%，較2025年10月預測低2.3個百分點。基金更指，直接受戰事影響嘅海灣石油出口國，預測最多被下調15個百分點。

其後有關IMF 7月更新嘅報道顯示，較廣義嘅中東及中亞地區2026年增長預測進一步降至0.7%，較4月再低1.2個百分點。呢個預測建基於霍爾木茲海峽由7月中開始重開、航運到2027年3月回復戰前水平；可見所謂復甦有幾依賴能源流動恢復。

各國受影響程度並不一樣：

• **卡塔爾：**2026年預測被削14.7個百分點，變為收縮8.6%，反映基建受損嚴重，加上液化天然氣出口受阻風險高。
• **沙特阿拉伯：**在所引述嘅更新中，增長預測由4.5%降至1.7%。沙特有部分替代出口基建，韌性較部分鄰國高，但增長仍被拖低，財政亦要承受戰爭成本。
• **阿聯酋：**同一輪報道中，預測由5.6%降至1.7%。
• **伊拉克：**IMF預計2026年經濟收縮6.8%；如果能源生產同運輸恢復正常，之後或有反彈。

所以，即使2027年數字反彈，都要審慎解讀：佢可能主要係由2026年受壓嘅低基數回升，而唔代表深層經濟脆弱性已經解決。

霍爾木茲海峽：高油價未必補到出口損失

霍爾木茲海峽係今次經濟衝擊嘅核心。IMF指出，全球約四分一至三成石油，以及約兩成液化天然氣要經過呢條海上咽喉。當航道封閉或者風險太高，出口國即使面對更高基準能源價格，亦可能因出貨量大跌而少咗收入。

有替代路線嘅國家，仲可以保留一部分出口能力；伊拉克同科威特缺乏足夠繞行選項，因此霍爾木茲海峽受阻時，收入損失尤其大。

伊拉克係最明顯案例。路透社報道，干擾初期，當地主要南部油田因難以經霍爾木茲海峽正常出口，產量一度跌約70%，至每日130萬桶。儲油設施逐漸爆滿後，產量再被迫削減。

後果對財政非常嚴重，因為石油係伊拉克公共財政嘅支柱。哥倫比亞大學全球能源政策中心估算，IMF原先預期伊拉克2026年石油出口收入達790億美元，基於每日平均出口350萬桶；按戰前假設油價計，每一個月接近零出口，約等於少收66億美元。

伊拉克嘅弱點，本來已經存在

戰爭暴露咗伊拉克長期問題：當主要石油出口路線中斷，政府收入、石油生產、進口以及維持公共開支嘅能力，都會同時受打擊。

IMF預計其2026年收縮6.8%，原因正係石油產量同出口物流受干擾；至於2027年反彈，前提係相關系統正常化。 換言之，復甦唔係冇可能，但單靠航運恢復，未足以解決過度依賴碳氫化合物收入、非石油出口基礎薄弱等結構問題。

對華府同海灣關係嘅政治含義

呢批投資承諾亦有問責難題。巨額數字喺政治上好吸引，但因為期限長、項目層面資料未完整，外界難以分辨哪些屬於已落實執行，哪些只係廣泛商業意向。PIIE形容整個「美國優先」承諾體系仍被不確定性籠罩。 114

不確定性亦可以變成談判籌碼。南韓3500億美元對美投資承諾曾與關稅談判掛鈎：華府曾以協議執行延誤為由，威脅將部分南韓進口貨關稅由15%加至25%。 呢個事例唔可以直接套用到海灣國家，亦冇證據顯示相同行動已計劃針對佢哋；但至少說明，投資承諾可以被放入更廣泛嘅貿易同安全關係之中，成為施壓工具。

對海灣政府而言，戰事亦考驗一個根本假設：同美國緊密結盟，係咪真係足以可靠地保護能源設施同航運安全。假如當地領袖認為安全關係未能令佢哋免受戰火升級或報復風險影響，佢哋可能更傾向追求戰略自主，亦更保留地決定主權財富投向何處。到時，投資決定就未必會咁容易受華府政治壓力左右。

最關鍵仍然係：干擾會維持幾耐

決定承諾最終能否兌現嘅，係航道同出口受阻嘅持續時間。若霍爾木茲海峽航運、能源出口同投資者信心可以穩定恢復，政府財政空間會改善，亦有利2027年反彈；但若衝突拖長，海灣國家就要喺國防、重建、國內多元化與海外投資之間作更艱難取捨。

海灣國家對美國嘅承諾未有消失，但戰爭已經改變咗佢哋嘅含義：佢哋唔再只係外交宣示或者商業願景，而係取決於區內能否重建貿易航道、保護關鍵基建，以及先穩住本土經濟韌性。 9